Rezistencia Wall Street pokračuje

Wall Street pokračovala v minulom týždni v spanilom odraze a európske akcie si tiež držali zisky z ostatných dní, keď medzi investormi prevažovali názory, že svetová ekonomika by mala byť dostatočne odolná proti vysokým cenám energií, redukcii menovej akomodácie, ako aj ukrajinskej kríze. Navyše trhy ultimatívne veria v skorú deeskaláciu geopolitického napätia, hoci správy z ukrajinskej aj ruskej strany v ostatných dňoch tento scenár nepodporujú. Dlhopisové výnosy dynamicky rástli pri pokračovaní jastrabieho slovníka amerických centrálnych bankárov, čo podporilo aj dolár. A neprekážalo to v raste zlata, keď si obchodníci všímali najmä riziko stagflačného scenára. Ropa si polepšila o vyše sedem percent v reakcii na obnovu diskusií EÚ o embargu ruských energií pre návrhy Kremľa o rubľových platbách za plyn, ako aj pre poškodenie infraštruktúry dôležitého ropovodu CPC v dôsledku búrky. Nahor ju tlačili aj ďalšie útoky jemenských rebelov na saudskoarabskú ropnú infraštruktúru.

AKCIOVÉ TRHY

Wall Street rástla už druhý týždeň po sebe a európske akcie si takisto držali zisky z posledných dní, keď trhoví participanti dúfajú v skorú deeskaláciu napätia okolo Ukrajiny a ukončenie konfliktu diplomatickou cestou. A to napriek tomu, že na burzy prenikajú rôzne protichodné šumy o (ne)dosiahnutí kompromisu, pričom komplexná rezolúcia bude dosiahnutá zrejme až za pár mesiacov. Trhoví hráči nie sú, pomerne prekvapujúco, znepokojení ani jastrabím slovníkom predstaviteľov Fedu, ktorí hovoria o potrebe dynamického zvyšovania sadzieb a redukcie bilancie vzhľadom na vysoké inflačné tlaky dosahujúce 40-ročné maximá. A problém (zatiaľ) nepredstavuje ani plochosť americkej výnosovej krivky, ktorá smeruje do inverzie, čo v minulosti veľmi spoľahlivo signalizovalo príchod recesie. Zdá sa, že do kurzov bola započítaná už väčšina geopolitických, makroekonomických či menovopolitických rizík a obchodníci vnímali predchádzajúci pokles akcií ako prestrelený a neadekvátny. Koniec koncov, rast globálnej ekonomiky by mal byť relatívne odolný napriek protivetrom vysokých cien komodít, menová politika bude síce relatívne svižne sprísňovaná, no vzhľadom na mimoriadne vysokú infláciu pôjde stále o pomalé tempo. A okrem toho domácnosti majú dostatočný vankúš úspor, bilancie podnikového sektora sú robustné a mnohé vlády realizujú zatiaľ aktivistickú fiškálnu politiku. Aj preto akciový index S&P 500 už vymazal všetky straty od 10. februára, čo bol dátum začiatku výpredajov po tom, ako Biely dom prvýkrát varoval, že Rusko čoskoro zaútočí na Ukrajinu.

DLHOPISOVÉ TRHY

Vysoké inflačné tlaky v kombinácii s jasne jastrabím slovníkom predstaviteľov Fedu, ktorí naznačujú zvyšovanie úrokových sadzieb aj po 50 bázických bodov na nasledujúcich zasadnutiach centrálnej banky, pri zverejňovaní relatívne solídnych predstihových makrodát z oboch brehov Atlantiku a pri náklone obchodníkov k tomu, že konflikt na Ukrajine by sa mohol relatívne skoro ukončiť, viedli k prudkému odrazu výnosov štátnych dlhopisov. Americká „desina“ sa pohybuje už okolo 2,5 percenta, čo je najviac od jari 2019, a nemecký 10-ročný výnos na úrovni 0,59 percenta je na najvyšších leveloch od jari 2018. Pod predajný tlak sa preto dostávajú aj korporátne dlhopisy na oboch brehoch Atlantiku.

KOMODITNÉ TRHY

Kombinácia spomaľovania ekonomického rastu a vysokých inflačných tlakov (v eurozóne na úrovni takmer šesť percent a v Spojených štátoch na úrovni takmer ôsmich percent bez perspektív skorého prudkého spomalenia rastu spotrebiteľských cien), čiže príklonu k stagflačnému prostrediu, kde sa javí aj samo osebe agresívnejšie zvyšovanie sadzieb Fedom ako relatívne pomalé a nedostatočné, viedli k odrazu cien zlata nad 1 950 dolárov, čo predstavuje takmer dvojpercentný medzitýždenný nárast. Ropa si v minulom týždni polepšila o vyše sedem percent, keď Brent končil nad 116 dolármi a WTI nad 112 dolármi. Išlo o reakciu na obnovu diskusií EÚ o embargu na ruské energie, na návrhy Kremľa o rubľových platbách za plyn znepriatelenými západnými krajinami, ako aj pre poškodenie infraštruktúry ropovodu CPC v dôsledku búrky, cez ktorý prúdi ruská a kazašská ropa z čiernomorského prístavu Novorossijsk a ktorý sa podieľa vyše jedným percentom na celosvetovej dodávke suroviny. Navyše, trhy znepokojujú aj ďalšie útoky jemenských rebelov na saudskoarabskú ropnú infraštruktúru.

DEVÍZOVÉ TRHY

Dolár posilňoval voči euru a vzájomný výmenný kurz klesol pod 110 centov, keď obchodníci započítavajú pomerne svižné tempo zvyšovania sadzieb Fedom, ktorý bude zvyšovať sadzby na každom jednom najbližšom zasadnutí a možno až 50-bodovými krokmi, kým ECB v tomto roku pristúpi zrejme len, ak vôbec, k symbolickému zvýšeniu sadzieb tesne pred koncom roka.