Týždenný sumár: Wall Street na maximách, Európa profituje z lacnejšej ropy

Wall Street počas skráteného obchodného týždňa pokračovala v konsolidovaní ziskov, pričom najlepší výsledok dosiahol bluechipsový index Dow Jones, ktorý prepisoval svoje maximá týždenným ziskom takmer dve percentá. Začiatkom týždňa sa na trh vrátil rizikový apetít podporený deeskaláciou napätia medzi USA a Iránom a očakávaniami, že pokles cien energií zmierni inflačné tlaky. Technologické tituly na čele s Magnificent 7 sa vrátili k rastu a pomohli americkým akciám uzavrieť druhý kvartál vo výrazných ziskoch (15 percent S&P 500 a  22 percent Nasdaq Composite). V druhej polovici týždňa však došlo k výraznejšej rotácii kapitálu z rastových a polovodičových titulov do hodnotových spoločností, keď investori realizovali zisky po mimoriadne silnom raste čipového sektora, ktorý od začiatku roka vzrástol takmer o 90 percent. Kým index Dow Jones opakovane dosahoval nové historické maximá, Nasdaq Composite sa vďaka polovodičom dostával pod mierny tlak. Kľúčovou témou zostával Blízky východ. Pokračujúce rokovania medzi Washingtonom a Teheránom, ktoré vytvárajú rastúce predpoklady trvalého mierového riešenia vojny, spolu s pokračujúcou normalizáciou prevádzky v Hormuzskom prielive udržiavali cenu ropy Brent prevažne v pásme 70 až 73 dolárov za barel, čo sú prakticky úrovne spred vypuknutia konfliktu. Trh tak postupne odbúraval geopolitickú rizikovú prémiu, ktorá dominovala v predchádzajúcich týždňoch. To výrazne pomohlo akciám regiónov citlivých na energie, ako je Európa, ktorej indexy sa posúvali na nové historické maximá. Dlhopisové výnosy počas týždňa oscilovali podľa očakávaní menovej politiky. Jastrabie vystúpenia predstaviteľov Fedu a ECB boli postupne zatienené výrazne slabším nonfarm payrolls reportom z amerického trhu práce za jún spolu so zverejnením slabších  júnových inflačných čísel z eurozóny, ktoré podporili pokles krátkodobých výnosov a oslabenie dolára, zatiaľ čo desaťročný americký výnos vzrástol na 4,48 percenta, kde sa do popredia dostáva opäť skôr kritický stav amerických verejných financií či kontroverzný establishment v Bielom dome. Aj v Nemecku došlo k rastu desaťročných úrokov, ktoré sa priblížili k hranici 2,9 percenta, keď sa vracia pozornosť obchodníkov k veľkých fiškálnym infraštruktúrnym stimulom. Zlato na situáciu na trhu práce v USA, ktorá znižuje urgenciu okamžitého sprísňovania menovej politiky Fedom, reagovalo pozitívne, keď jeho týždňové zisky presiahli jeden a pol percenta, v rámci ktorých sa priblížilo k hranici 4 200 dolárov za uncu. Euro profitovalo zo slabšieho dolára a dostalo sa vysoko nad úroveň 114 centov za dolár.

Akciové trhy

Americké akciové trhy počas týždňa prešli výraznou sektorovou rotáciou. Zisky trojice hlavných indexov nadväzovali na silný záver druhého kvartálu, pričom výber ziskov z technologického sektora kompenzoval najmä návrat záujmu o spoločnosti Magnificent 7. Postupne sa však dostavil výber ziskov najmä v polovodičovom segmente, ktorý zaznamenal dva týždne výpredajov po sebe, keď predtým index Philadelphia Semiconductor index od začiatku roka zaznamenal mimoriadne silný rast presahujúci 80 percent. Kapitál sa presúval do hodnotových titulov reprezentujúcich „starú ekonomiku“ ako napríklad zdravotníctvo alebo finančný sektor, čo pomáhalo najmä bluechipsovému indexu Dow Jones dosahovať nové historické maximá, keď sa zlepšujú prospekty rastu americkej ekonomiky pri poklese cien ropy. Naopak, technologický index Nasdaq Composite v druhej polovici týždňa zaostával. Investori začali intenzívnejšie diskutovať o udržateľnosti investičného cyklu okolo umelej inteligencie a návratnosti masívnych kapitálových výdavkov hyperškálerov. Medzi faktory ovplyvňujúce negatívne sentiment patrilo aj odloženie IPO spoločnosti OpenAI na rok 2027.  Naopak, pozitívnym faktorom pre širší trh bolo zmierňovanie geopolitického napätia medzi Spojenými štátmi a Iránom. Klesajúce ceny energií zároveň zlepšovali inflačný výhľad a podporovali sektory citlivé na úrokové sadzby. Európske akcie profitovali z prílevu kapitálu a viaceré indexy počas týždňa dosiahli nové historické maximá. 

Dlhopisové trhy

Výnosy amerických 10-ročných štátnych dlhopisov počas väčšiny minulého týždňa rástli napriek nízkym cenám ropy, ktoré by mali znižovať inflačné tlaky. Obchodníci posúvali opäť do popredia faktor kritického stavu verejných financií, ktorý aktuálnou administratívou nie je adresovaný, pričom samotné vedenie Bieleho domu je vnímané ako kontroverzné. Benchmarkový 10-ročný výnos napokon končil týždeň v blízkosti 4,5 percenta.  Významným impulzom na dlhopisovom trhu bol júnový nonfarm payrolls report z amerického trhu práce. Tvorba pracovných miest výrazne zaostala za očakávaniami a čísla za predchádzajúce mesiace boli revidované nadol. Hoci nezamestnanosť mierne klesla, stalo sa tak najmä v dôsledku poklesu participácie pracovnej sily. Dáta tak podporili názor, že Fed nebude musieť v dohľadnom čase pristúpiť k ďalšiemu zvyšovaniu sadzieb. To malo vplyv najmä na krátke sadzby, ktoré pri dvojročnej splatnosti zastavili rast a ráznejšie klesli pod 4,2 percenta. Výnos nemeckého desaťročného štátneho dlhopisu kopírovali správanie amerického náprotivku, keď sa úroky priblížili ku kľúčovej hranici troch percent. Obchodníci takisto dávali do popredia zadlžovanie sa nemeckej vlády s rastom výdavkov na infraštruktúru a zbrojenie. Okrem toho vystúpenia predstaviteľov Fedu a ECB na fóre v portugalskej Sintre zostávali pomerne jastrabie. Centrálni bankári zdôrazňovali potrebu zachovať ostražitosť voči inflácii. 

Komoditné trhy

Najvýznamnejším príbehom komoditných trhov bol odraz cien drahých kovov, ktoré ukončili sériu výpredajov. Zlato počas týždňa získalo necelé percento a obchodovanie uzatvorilo na úrovni 4 125 dolárov za uncu, zatiaľ čo striebro si pripísalo takmer tri percentá, keď obchodovanie uzatvorilo na 61 dolároch za uncu. K ziskom zlata prispelo oslabenie dolára a zverejnenie série slabých dát z amerického trhu práce na čele s júnovým nonfarm payrolls reportom, ako aj očakávané ochladenie inflácie, ktoré by mohlo byť docielené normalizáciou situácie na Blízkom východe, čo by znamenalo menej motivácie pre Fed sprísňovať menovú politiku. Ropa Brent sa počas týždňa pohybovala v rozhraní 70 až 73 dolárov za barel, keď týždeň uzavrela poklesom o viac ako dve percentá. Výsledná cena predstavuje výrazne nižšiu úroveň oproti obdobiu vrcholiaceho napätia na Blízkom východe. Napriek tomu trh reflektoval neistú situáciu v rokovaniach Spojených štátov a Iránu a iba čiastočný návrat prepravy cez Hormuzský prieliv. Neistotu vytvárali aj správy o potenciálnom útoku Izraela na Irán počas pohrebu iránskeho duchovného vodcu Alího Chameneího, na ktorom sa zúčastní viac ako 100 predstaviteľov z 30 krajín sveta.

Devízové trhy

Na devízových trhoch dominovalo oslabovanie amerického dolára voči euru. Menový pár EUR/USD profitoval z poklesu cien energií, čo značne zlepšuje prospekty rastu eurozóny a rastúcich očakávaní, že Fed by vzhľadom na situáciu na lokálnom trhu práce nemusel pristupovať k ďalšiemu sprísňovaniu menovej politiky. Napriek pokračujúcej slabosti európskej ekonomiky sa jej perspektívy zlepšujú, preto spoločná mena uzatvárala týždeň nad úrovňou 1,14 dolára za euro.