Týždenný sumár: Polovodičový pád zastavil deväťtýždňovú rely na Wall Street

Wall Street v úvode prvého júnového týždňa prepisovala historické maximá, keď naďalej čerpala energiu z boomu investícií do umelej inteligencie. V jeho druhej polovici však nastal rázny pokles na čele s polovodičovými akciami, kde trhoví hráči vo veľkom vyberali zisky po masívnej rely z marcových miním, ktoré znamenali takmer zdvojnásobenie čipového indexu Philladelphia Semiconductor. Prispelo k tomu aj zverejnenie kvartálnych výsledkov firmy Broadcom, ktoré zaostali za konsenzom, ako aj silného májového nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce. Na trhy prichádzali protichodné správy o vývoji rokovaní medzi Iránom a USA ohľadne ukončenia konfliktu na Blízkom východe, kde americká strana hovorila o dosiahnutom pokroku, kým iránske zdroje hovorili o ich prerušení pri viacerých vojenských incidentoch, čo vyústilo do odrazu cien ropy, kde sa však benchmark Brent naďalej udržal s rezervou pod 100-dolárovou métou napriek pokračovaniu blokády Hormuzského prielivu. Dlhopisové výnosy reagovali na vývoj cien ropy (inflačný faktor) a vzhľadom na ich mierny rast sa posúvali limitovane nahor, keď 10-ročný americký výnos zatvoril nad 4,5-percentnou métou aj s príspevkom silného amerického trhu práce. Desaťročný nemecký výnos sa vrátil nad 3,0 percenta, no jeho odraz brzdila výrazná revízia rastu HDP eurozóny za prvý kvartál nadol do plytkej kontrakcie. Zlato sa v závere týždňa dostalo pod výrazný predajný tlak pri značnom posilnení dolára ako výsledku zverejnenia prekvapujúco silnej tvorby pracovných miest v USA za máj.

Akciové trhy

Wall Street v prvej polovici týždňa pokračovala v prepisovaní historických maxím, keď rely čerpala energiu z boomu investícií do umelej inteligencie. Tento faktor zatienil aj zaseknutý diplomatický pokrok riešenia vojny na Blízkom východe s naďalej veľmi obmedzene priechodným Hormuzským prielivom a obnovením (obmedzených) vojenských operácií medzi Spojenými štátmi a Iránom. V druhej polovici týždňa dorazila na americké akciové trhy (už dlho vo vzduchu) visiaca korekcia po nepretržitej deväť týždňov po sebe trvajúcej šnúre rastu z marcových miním. Pokles bol koncentrovaný do technologického sektora a najmä do polovodičov, ktoré boli lídrom predchádzajúceho odrazu, keď sa index Philly Semiconductor za približne dva mesiaca takmer zdvojnásobil a technologický sektor narástol o vyše 40 percent. Spúšťačom výpredaja boli veľké nenaplnené očakávania trhu ohľadne (nominálne rekordných) kvartálnych výsledkov čipového giganta Broadcom. Negatívny sentiment prehlbovali správy o novej emisii akciového kapitálu firmou Google v objeme 85 miliárd dolárov s cieľom zabezpečiť financovanie rozvoja umelej inteligencie, ako aj rovnaké plány konkurenčnej Mety, čo predstavuje rozriedenie existujúcich akcionárov (zisky sa budú prepočítavať na väčší objem akcií). Okrem toho sú chystané IPO OpenAI, Anthropicu a Space X, ktoré budú „vysávať“ zdroje z trhu. Navyše v závere týždňa zverejnený májový nonfarm payrolls report z amerického trhu práce ukázal robustnú tvorbu pracovných miest, čo posúvalo dlhopisové výnosy nahor a zvyšovalo očakávania, že pri raste inflačných tlakov bude Fed naklonený sprísňovať menovú politiku. Na týždňovej báze stratil vlajkový americký index S&P 500 2,6 percenta pri 4,7-percentnom poklese Nasdaq Composite a len 0,3-percentnej strate bluechipsového indexu Dow Jones, ktorý profitoval z rotácie kapitálu do defenzívnych spoločností. Európske akcie skončili rovnako v stratách, hoci miernych, pri absencii masívnych výpredajov technologických firiem, keď paneurópsky index STOXX 600 klesol o 0,5 percenta. Silnejší dolár a technologický výplach znamenali dvojpercentnú stratu MSC Emerging Markets indexu, no juhokórejský index KOSPI odovzdal vyše sedem percent pre jeho veľkú koncentráciu v polovodičových firmách Samsung Electronics a SK Hynix.

Dlhopisové trhy

Dlhopisové výnosy na oboch brehoch Atlantiku kopírovali väčšinu minulého týždňa ceny ropy ako dôležitého inflačného faktora. V samotnom závere týždňa sa táto korelácia narušila, keď cenovej tvorbe dominovalo zverejnenie výrazne lepšej ako očakávanej tvorby pracovných miest v USA podľa nonfarm payrolls reportu za máj spolu s revíziou výsledkov za predošlé dva mesiace smerom nahor. To zvýšilo očakávania, že Fed bude viac naklonený sprísňovať menovú politiku pri raste inflačných tlakov, keď sa nemusí obávať krehkosti pracovného trhu. Desaťročný americký dlhopisový výnos preto v minulom týždni narástol o takmer 10 bázických bodov a vrátil sa nad 4,5 percenta. Nemecká „desina“ viac-menej tento vývoj kopírovala pri signáloch akcelerácie inflačných tlakov v eurozóne podľa flashového reportu rastu spotrebiteľských cien za máj. Derivátový trh si je takmer istý, že ECB na tohtotýždňovom zasadnutí doručí zvýšenie základných úrokových sadzieb o 25 bázických bodov.

Komoditné trhy

Ceny ropy Brent sa pohybovali v priebehu minulého týždňa v pomerne širokom pásme medzi 92 a 99 dolármi, keď reagovali na rôzne často protichodné správy o (ne)pokroku v diplomatickom riešení konfliktu na Blízkom východe, ako aj na vojenské incidenty v regióne, kde americké sily začali znova (údajne v sebaobrane) útočiť na iránske ciele, na čo Irán odpovedal rovnakou mincou a útokmi na krajiny Perzského zálivu a americké ciele v nich. Vo všeobecnosti americká strana na čele s prezidentom Donaldom Trumpom hovorila o konštruktívnych rozhovoroch a pokroku v rokovaniach, kým Irán tvrdil, že rozhovory boli zastavené pre porušenie prímeria Izraelom, ktorý opäť útočil na Libanon. Napriek obmedzene prejazdnému Hormuzskému prielivu sa však Brent držal pod 100 dolármi. Vo všeobecnosti sú obchodníci stále naklonení očakávať, že nejaká forma dohody medzi Teheránom a Washingtonom bude skôr či neskôr dosiahnutá a trh s ropou má stále dostatok zásob (napriek ich dynamickému poklesu) a pomáhajú mu rekordné americké exporty a výrazná redukcia čínskych importov komodity.

Zlato sa väčšinu minulého týždňa držalo v úzkom pásme nad 4 450 dolármi, keď mierne kolísalo v závislosti od vývoja výnosov amerických dlhopisov. V piatok však zaznamenalo výrazný pád a týždeň končilo okolo 4 320 dolárov, čo znamená 4,7-percentnú stratu. Išlo o reakciu na zverejnenie podstatne lepšej tvorby pracovných miest v USA podľa májového nonfarm payrolls reportu v porovnaní s tým, čo čakal konsenzus trhu. To sa pretavilo do odrazu dlhopisových výnosov a silnejšieho dolára, čo žltému kovu škodilo.

Devízové trhy

Kurz eura voči doláru sa pohyboval v priebehu väčšiny týždňa v pomerne úzkom pásme medzi 116 a 117 dolárovými centmi, keď mal tendenciu klesať pri raste ceny ropy a naopak. Až v samotnom závere týždňa v piatok zaknihoval dolár rázne zisky, keď sa jeho kurz voči euru dostal k blízkosti 115 centov v reakcii na zverejnenie robustného nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce za máj, čo zvýšilo pravdepodobnosť sprísňovania menovej politiky Fedu. Euro okrem toho oslabilo aj zverejnenie výraznej revízie rastu HDP eurozóny za prvý kvartál smerom nadol, čo dostalo do popredia krehkosť jej ekonomiky (čo je v protiklade so solídnym americkým rastom).

Wall Street v prvej polovici týždňa pokračovala v prepisovaní historických maxím, keď rely čerpala energiu z boomu investícií do umelej inteligencie. Tento faktor zatienil aj zaseknutý diplomatický pokrok riešenia vojny na Blízkom východe s naďalej veľmi obmedzene priechodným Hormuzským prielivom. Na trhy prichádzali protichodné správy o pokroku rokovaní podľa americkej strany, pričom iránske zdroje hovorili o ich prerušení pri viacerých vojenských incidentoch, čo vyústilo do odrazu cien ropy, kde sa však benchmark Brent naďalej udržal s rezervou pod 100-dolárovou métou. Jednak sú obchodníci optimisti, že nejaká forma dohody medzi Teheránom a Washingtonom bude skôr či neskôr dosiahnutá, jednak trh s ropou má stále dostatok zásob (napriek ich dynamickému poklesu) a pomáhajú mu rekordné americké exporty a výrazná redukcia čínskych importov komodity. V druhej polovici týždňa dorazila na americké akciové trhy (už dlho vo vzduchu) visiaca korekcia po nepretržitej šnúre rastu z marcových miním. Časť trhových hráčov jednoducho pristúpila k výberu ziskov, najmä polovodičových titulov, spúšťačom čoho boli slabšie ako očakávané kvartálne výsledky Broadcomu (hoci samy osebe boli rekordné). Polovodičový index Philly Semiconductor narástol z marcových miním o skoro 100 percent a aktuálny pullback preto nemožno vnímať ako nič dramatické. Dlhopisové výnosy reagovali na vývoj cien ropy (inflačný faktor) a vzhľadom na ich mierny tohtotýždňový rast sa posúvali limitovane nahor, keď 10-ročný americký výnos sa miestami obchodoval nad 4,5 percenta a 10-ročný nemecký výnos sa vrátil nad 3,0 percenta. Zlato reagovalo v princípe inverzne vo vzťahu k rope, respektíve k dlhopisovým výnosom, a tak sa posunulo na týždňovej báze nadol pod 4 500 dolárov. Kurz eura voči doláru sa pohyboval v priebehu celého týždňa v pomerne úzkom pásme medzi 116 a 117 dolárovými centmi, keď mal tendenciu klesať pri raste ceny ropy a naopak.