Graf týždňa: Rastúca divergencia medzi Wall Street a Main Street
Zatiaľ čo Wall Street prepisuje historické maximá, spotrebiteľská nálada v USA podľa prieskumu Michiganskej univerzity za máj klesla na historické dno. Ide o ďalší dôkaz K-tvaru americkej ekonomiky.
Prieskum Michiganskej univerzity, najstarší ukazovateľ spotrebiteľského sentimentu medzi americkými domácnosťami, ktorý je uskutočňovaný na mesačnej báze od roku 1952, klesol v máji na historické dno 44,8 bodu, čo je výrazne menej ako počas dna pandémie kovidu, veľkej finančnej krízy na prelome rokov 2008 a 2009 či prasknutia dot-com bubliny na začiatku milénia. Spotrebitelia sú v strese z vyšších inflačných tlakov pri raste cien energií vzhľadom na konflikt na Blízkom východe, týka sa to najmä nízkopríjmových domácností bez univerzitného titulu.
Napriek tomu Wall Street zaknihovala rast už ôsmy týždeň za sebou a pokračuje v prepisovaní historických maxím, poháňaná najmä rozmachom budovania datacentier umelej inteligencie, z čoho profitujú výrobcovia čipov či pamätí, ktorí zlepšujú odhady svojich ziskov.
Roztváranie nožníc medzi spotrebiteľským sentimentom v USA, teda obrazne povedané „hlavnou ulicou“ alebo Main Street ekonomiky, a smerovaním akciového trhu, teda Wall Street, často označovaného ako jeden z K-tvarov ekonomiky (a rastúcich majetkových a príjmových nerovností v spoločnosti), nie je ničím novým a pozorovať ho možno už zopár rokov, najmä od obdobia pandémie kovidu. Aktuálne však dosahuje symbolický vrchol.
Hoci hospodárstvo Spojených štátov solídne rastie a spotreba domácností, ktorá tvorí takmer 70 percent HDP a je jeho najväčšou zložkou, prispieva v podstatnej miere k rastu (spolu s budovaním datacentier umelej inteligencie), spotrebiteľská dôvera klesla v máji už druhý mesiac po sebe na nové rekordné dno. Na prvý pohľad to nedáva zmysel, keď maloobchodné tržby v Spojených štátoch rastú a domácnosti ako celok nemajú hlboko do vrecka a míňajú.
Vysvetlením je, že lepšie zarábajúce americké domácnosti držia spotrebu v raste, keď 10 percent najlepšie zarábajúcich sa podieľa takmer na 50 percentách všetkej spotreby a top 20 percent tvorí takmer 60 percent výdavkov všetkých domácností.
Desať percent domácností s najväčším príjmom benefituje z wealth effect, teda z efektu bohatstva, keď držia až 90 percent všetkých akciových investícií domácností na Wall Street, ako aj z rekordných cien nehnuteľností. Americký akciový trh od začiatku rely okolo umelej inteligencie v novembri 2022, meraný indexom S&P 500, narástol o zhruba 100 percent, čo sa prejaví na raste bohatstva domácností, keď ich podiel na finančnom majetku dosahuje takmer 50 percent. V prípade najbohatších domácností je to výrazne viac. Agregátne prispel akciový trh len od začiatku tohto roka k rastu bohatstva amerických domácností o viac ako 4 bilióny dolárov. Navyše nehnuteľností v USA dosahujú takisto rekordné úrovne a mnohé lepšie zarábajúce domácnosti majú okrem nehnuteľnosti na bývanie aj investičné nehnuteľnosti.
Spodných 80 percent domácností, ktoré sa podieľajú na približne 40 percentách celkovej spotreby domácností, z tohto efektu bohatstva až toľko neprofituje a najviac sa ich dotkne zdražovanie palív či bežných spotrebiteľských statkov, ktoré tvoria väčší podiel na ich spotrebiteľskom koši.
Aj preto vidno rekordne roztvorené nožnice v spotrebiteľskom sentimente medzi domácnosťami, ktoré majú zainvestované na akciovom trhu, a tými ostatnými.
Zaujímavé je, že rozdielna nálada je medzi domácnosťami aj podľa politickej orientácie. Republikánske domácnosti sú viac optimisticky naladené, keď Biely dom aj celý Kongres sú pod kontrolou republikánov prezidenta Donalda Trumpa, naopak, medzi opozičnými demokratmi je rekordná skepsa.
Graf 1: Kým Wall Street prepisuje historické maximá, americká spotrebiteľská dôvera preráža historické dná
Graf 2: Dvadsať percent najbohatších amerických domácností tvorí takmer 60 percent všetkej spotreby
Graf 3: Drvivú väčšinu akcií domácností v USA drží 10 percent najbohatších domácností
Graf 4: Americké domácnosti zbohatli od začiatku tohto roka vďaka akciovým investíciám a rely na Wall Street o štyri bilióny dolárov
Graf 5: Ceny nehnuteľností v USA dosahujú rekordné úrovne
Zdroj: Bloomberg
Graf 6: Sezónne očistené maloobchodné tržby v USA rastú napriek tomu, že spotrebiteľská nálada klesá
Zdroj: Bloomberg
Graf 7: Roztvorené nožnice medzi náladou domácností s expozíciou voči akciovým trhom a domácností, ktoré nemajú zainvestované
Graf 8: Rozdielna nálada medzi americkými domácnosťami podľa politickej orientácie
