Zaujalo nás

Nvidia je najlacnejšia z Hyperškálerov

Napriek tomu, že čipový gigant Nvidia má trhovú kapitalizáciu vyše päť biliónov dolárov a je podľa tohto faktora najväčšou firmou v rámci „veľkolepej sedmičky“ Magnificient 7 a najväčšou firmou v rámci širokého indexu S&P 500, valuačne je na základe indikátora forward P/E, teda pomeru kurzu akcie k budúcoročným ziskom, najlacnejšia z Magnificient 7, keď sa obchoduje približne na 16-násobku. Dvojka podľa trhovej kapitalizácie Apple sa obchoduje na 33-násobku forward P/E a Amazon na 25-násobku tohto ukazovateľa. Nvidia sa obchoduje valuačne s diskontom aj voči indexu S&P 500, ktorý sa pohybuje okolo 21-násobku budúcoročných ziskov.

Najdôležitejšie z makrodát

• V piatok dorazila z Nemecka séria dát z pracovného trhu. Miera nezamestnanosti ostala za júl nezmenená na 6,4 percenta rovnako ako v júni, pričom počet nezamestnaných narástol o štyritisíc. Obávame sa však, že vlna prepúšťaní najmä v priemysle pre stratu konkurencieschopnosti ešte len príde.
• Na úrovni eurozóny bol zverejnený indikátor ekonomického sentimentu za august, ktorý potvrdil, podobne ako iné predstihové ukazovatele, postupné zlepšovanie nálady. Indikátor dosiahol hodnotu 98,4 bodu, čo je najvyššia hodnota od januára. Dôvera v priemysle sa zlepšila na najvyššiu úroveň od mája 2023, spotrebiteľská dôvera je najvyššia od februára tohto roka a dôvera v služby sa takisto zlepšila na najvyššiu úroveň od januára 2026.
• V piatok bola zverejnená finalizácia prieskumu spotrebiteľskej dôvery z Michiganskej univerzity za august, ktorá potvrdila zhoršenie sentimentu oproti júlu, no výsledná úroveň bola revidovaná mierne nahor. Sentiment dosiahol 51,7 bodu (vs. rýchly odhad 51,0 bodu) po júlovej úrovni 55,2 bodu. Sentiment medzi spotrebiteľmi je výrazne podpriemerný, keď odzrkadľuje obavy, že inflácia ostane dlhší čas vyvýšená. K tomu sa pridáva politická neistota vrátane konfliktu na Blízkom východe, čo posúva očakávania ohľadne vyšších cien palív.
• Dnes boli v skorých ranných hodinách zverejnené štátne prieskumy PMI z Číny za august, ktoré hodnotia ekonomickú aktivitu stále v pásme kontrakcie, keď kompozitný ukazovateľ PMI skončil na úrovni 49,5 bodu, čo je podobná úroveň ako 49,3 bodu z júla. Nálada vo výrobnom sektore sa zlepšila len marginálne, keď dosiahla 49,8 bodu po 49,2 bodu v júli. Pozitívom však je, že aspoň index nových objednávok sa odrazil späť do pásma expanzie. Nálada v službách ostala oproti júlu nezmenená na úrovni 49,0 bodu a zaostala za očakávaním zlepšovania. Keďže služby sú orientované najmä na domácu časť ekonomiky, naznačuje to slabú úroveň domáceho dopytu.

Dôležité správy z ekonomiky

• Mimoriadnu pozornosť venovali trhoví participanti piatkovému vystúpeniu hlavy Fedu Kevina Warsha na tradičnom sympóziu v Jackson Hole, ktorý sa prezentoval viac jastrabím slovníkom v porovnaní s poslednou tlačovou konferenciou po ostatnom zasadnutí Fedu. Jasnejšie naznačil, že ak inflácia ostane tvrdohlavo vysoká, bude musieť pristúpiť k zvýšeniu základných sadzieb. Warsh vyhlásil, že zvýšené ceny by mali byť hlavným zameraním Fedu vzhľadom na to, že inflácia je nad dvojpercentným cieľom Fedu, ktorý označil za fixný. Warsh označil úrovne inflácie za „znepokojujúce“ a dodal, že „musíme si byť istí, že podkladová inflácia sa jasne a s dostatočnou rýchlosťou blíži k nášmu cieľu... inak máme pred sebou prácu“. Uznal tiež, že „tohtoročné letné údaje o PCE a CPI boli lepšie, ako sa očakávalo“, ale zdôraznil, že „mi nehovoria, že sa základné trendy výrazne zlepšili“. Vzhľadom na to, že Warsh označil finančné podmienky nie ako reštriktívne a naznačil, že trh práce je v podstate v mode plnej zamestnanosti, trh zvýšil pravdepodobnosť septembrového „hiku“ približne na 55 percent z úrovne 30 percent. My sme v základnom scenári stále naklonení septembrovému ponechaniu sadzieb bezo zmeny. Jedine ak by inflačné čísla za august (PCE, a CPI) boli vyššie v porovnaní s očakávaniami, septembrový hike by sa mohol stať realitou.

Kľúčové očakávané udalosti

• Popoludní bude v Nemecku zverejnený rýchly odhad rastu spotrebiteľských cien za august.
• Z USA dorazí prieskum aktivity Chicago PMI za august.