Spravodajstvo 21.03.2024 J&T BANKA

Ranný prehľad trhov 21. 3. 2024

Kontakty

Patrik Hudec
analytik
+421 904 744 519
hudec@jtbanka.sk

Stanislav Pánis
analytik
+421 911 821 577
panis@jtbanka.sk

Twitter

Highlights

Všetky tri hlavné indexy na Wall Street sa včera posunuli na nové historické maximá po tom, ako Fed na svojom zasadnutí potvrdil v dot plot grafe decembrový výhľad troch znížení základných úrokových sadzieb do konca roka napriek tomu, že niektoré indikátory naznačujú zaseknutie disinflačného vývoja. To sa zároveň pretavilo do výskoku zlata na nové rekordné úrovne a oslabenia dolára.

Správy z finančných trhov

Akciové trhy

Akcie na Wall Street sa po opatrnom úvode nakoniec vyšplhali s pomocou Fedu na nové historické maximá. Zástupcovia americkej centrálnej banky síce ponechali podľa očakávania úrokové sadzby nezmenené, no upokojili trh skutočnosťou, že naďalej v tomto roku počítajú s trojnásobným znížením úrokových sadzieb. Tým sa podarilo vyvrátiť obavy, že Fed by mohol svoje plány zmeniť v nadväznosti na posledné horšie inflačné dáta. Európske akcie sa vo vyčkávacom režime na večerný Fed pohybovali v úzkom pásme a obchodovanie uzatvárali zmiešane.

Index	Krajina	záver	d/d	w/w	ytd
S&P 500	USA	5224,6 b.	0,89%	1,15%	9,53%
Dow Jones	USA	39512,1 b.	1,03%	1,20%	4,84%
NASDAQ Composite	USA	16369,4 b.	1,25%	1,18%	9,05%
STOXX Europe 600	EUR	505,2 b.	-0,00%	-0,42%	5,47%
DAX 30	GER	18015,1 b.	0,15%	0,30%	7,54%
CAC 40	FRA	8161,4 b.	-0,48%	0,29%	8,20%
FTSE 100	GBR	7737,4 b.	-0,01%	-0,45%	0,05%
Nikkei 225	JPN	40003,6 b.	0,00%	3,38%	19,54%
Hong Kong Hang Seng	CHN	16543,1 b.	0,08%	-3,16%	-2,96%
Shanghai SE Composite	CHN	3079,7 b.	0,55%	1,18%	3,52%
MSCI Developed World	USD	3414,9 b.	0,63%	0,55%	7,75%
MSCI Emerging World	USD	1032,1 b.	0,42%	-1,38%	0,82%

Dlhopisové trhy

Podľa marcového zasadnutia sa zdá, že Fed ignoruje vyššiu infláciu, keď verí silnej americkej ekonomike, ktorá je vystavená pozitívnemu ponukovému šoku. Táto „býčia“ interpretácia trhu sa spolu s vyhliadkami troch „cutov“ úrokových sadzieb ešte v tomto roku pretavila do mierneho poklesu výnosov štátnych dlhopisov na oboch brehoch Atlantického oceánu.

Dlhopis	záver	d/d	w/w	ytd
10- ročný americký výnos	4,27 %	-2 bps	8 bps	39 bps
10- ročný nemecký výnos	2,43 %	-2 bps	7 bps	41 bps
10- ročný francúzsky výnos	2,88 %	-1 bps	7 bps	32 bps
10- ročný španielsky výnos	3,25 %	0 bps	9 bps	25 bps
10- ročný taliansky výnos	3,71 %	1 bps	12 bps	1 bps
10- ročný britský výnos	4,02 %	-4 bps	0 bps	48 bps
10- ročný japonský výnos	0,74 %	0 bps	-3 bps	13 bps
10- ročný ruský výnos	13,16 %	7 bps	40 bps	130 bps
10- ročný český výnos	4,01 %	4 bps	20 bps	18 bps
10- ročný slovenský výnos	3,69 %	-2 bps	4 bps	51 bps
Index štátnych dlhopisov eurozóny (v bodoch)	218,46	-0,01%	-0,50%	-1,31%
Index štátnych dlhopisov USA (v bodoch)	2241,55	0,16%	-0,55%	-1,56%
Index dlhopisov rozvíjajúcich sa krajín (v bodoch)	573,36	0,29%	-0,51%	0,73%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v investičnom pásme (v bodoch)	309,24	0,06%	-0,55%	-1,60%
Index dolárových korporátnych dlhopisov v neinvestičnom pásme (v bodoch)	338,12	0,04%	-0,02%	0,95%
Index štátnych dlhopisov Nemecka (v bodoch)	200,03	0,04%	-0,46%	-2,41%
Index dlhopisov eurozóny v investičnom pásme (v bodoch)	365,89	-0,22%	-0,12%	1,57%
Index korporátnych dlhopisov eurozóny v neinvestičnom pásme (v bodoch)	235,03	-0,02%	-0,40%	-1,04%

Komoditné trhy

S oslabujúcim dolárom a klesajúcimi výnosmi na dlhopisoch sa darilo drahým kovom na čele so zlatom, ktoré vzrástlo o viac ako percento na svoje absolútne maximá. Svoj predchádzajúci rast korigovala ropa, ktorá sa tak vzdialila svojim päťmesačným maximám. Dialo sa tak napriek tomu, že v minulom týždni výraznejšie poklesli zásoby suroviny i palív na americkom trhu.

Komodita	záver	d/d	w/w	ytd
Ropa - Brent (USD za barel), NYMEX	85,95	-1,64%	2,28%	11,57%
Ropa - WTI (USD za barel), ICE	81,68	-2,14%	2,46%	14,00%
Zlato (USD za trojskú uncu), COMEX	2186,39	1,33%	0,55%	5,98%
Striebro (USD za trojskú uncu), COMEX	25,58	2,68%	2,30%	7,51%
Meď (UScent za libru), COMEX	403,85	-0,49%	-0,35%	3,80%
Platina (USD za trojskú uncu), NYMEX	909,77	1,42%	-3,40%	-8,28%
Index komodít (v bodoch)	479,46	-0,69%	0,88%	2,52%
Energetický index (v bodoch)	710,98	-1,31%	1,84%	6,80%
Index priemyselných kovov (v bodoch)	198,85	-0,07%	-0,72%	-2,81%
Index vzácnych kovov (v bodoch)	166,50	0,00%	-0,75%	3,65%
Index poľnohospodárskych plodín (v bodoch)	85,94	0,81%	3,26%	13,36%

Devízové trhy

V bezprostrednej reakcii na zasadnutie Fedu, ktoré si trh vyložil ako jasne holubičie, výrazne oslaboval na devízovom trhu americký dolár voči košu svetových mien i euru.

Parita	záver	d/d	w/w	ytd
EUR/USD	1,0922	0,51%	-0,24%	-1,07%
EUR/GBP	0,8542	0,01%	-0,15%	-1,49%
EUR/CHF	0,9686	0,38%	0,66%	4,10%
EUR/RUB	100,248	-0,11%	0,29%	0,03%
EUR/CZK	25,204	-0,27%	-0,19%	2,01%
EUR/HUF	393,55	-0,24%	-0,66%	2,58%
EUR/PLN	4,3102	-0,10%	0,60%	-0,76%
EUR/JPY	165,21	0,78%	2,08%	5,74%

Dôležité správy z ekonomiky

Hlavnou udalosťou stredy bolo ukončenie dvojdňového zasadnutia Výboru pre operácie na voľnom trhu (FOMC) americkej centrálnej banky, ktorý podľa širokého konsenzu ponechal nastavenie menovej politiky nezmenené. Už na piatom zasadnutí v rade ostala základná sadzba na 23-ročnom maxime v rozpätí 5,25-5,50 percenta. Vyhlásenie zo zasadnutia ostalo (až na jednu nutnú technickú úpravu) nezmenené oproti januárovému a opäť konštatovalo známy výrok, že výbor neočakáva, že by bolo primerané znížiť sadzby, až kým nenadobudne väčšiu dôveru v udržateľné smerovanie inflácie k dvom percentám. Trhy boli zvedavé najmä na aktualizovanú ekonomickú projekciu a v rámci nej najmä na nový dot plot graf očakávaní vývoja úrokových sadzieb centrálnymi bankármi. A to vzhľadom na niektoré signály „lepkavosti“ inflácie v službách, kde existovali obavy, že Fed zníži prognózu počtu znížení sadzieb. Dot plot projekcie sa však oproti decembru nezmenili a ukázali očakávanie troch „cutov“ Fedu v tomto roku, čo trhy vnímali ako holubičí signál, ktorý znamenal posun Wall Street na nové historické maximá, pokles dlhopisových výnosov, oslabenie dolára a rast zlata na nové rekordné úrovne. Na tlačovej konferencii šéf Fedu Jerome Powell vyhlásil, že v istom momente roka bude primerané začať uvoľňovať menovú politiku na viac neutrálnu úroveň, čo bol v podstate podobný výrok ako pred pár týždňami, keď vystupoval v Kongrese. Ohľadne niektorých signálov odrazu inflácie konštatoval, že ďalšie dáta ukážu, či ide len o „hrboľ na ceste alebo o niečo viac“. Zatiaľ sa však zdá, že Fed z nich nie je zásadne vystrašený (aj preto nezmenil dot plot projekcie na tento rok) a Powell konštatoval, že celkový disinflačný obraz sa nezmenil. Zároveň pripustil, že ak by sa ekonomika a trh práce nečakane zhoršili, mohlo by to priniesť skoršie znižovanie sadzieb, no dodal, že zatiaľ nevidno takéto signály. Silný trh práce však podľa Powella nebude prekážkou znižovania úrokových sadzieb, čo bol pomerne holubičí slovník. Ohľadne redukcie bilancie Fedu povedal, že „pomerne skoro“ sa tempo kvantitatívneho sprísňovania spomalí (ale predĺži) s cieľom vyhnúť sa prípadným trhlinám na peňažnom trhu.
Fed v rámci projekcie (oproti decembrovému výhľadu) zlepšil odhad ekonomického rastu na tento rok na 2,1 percenta z 1,4 percenta, na budúci rok na 2,0 percenta z 1,8 percenta a na rok 2026 na 2,0 percenta z 1,9 percenta. Dlhodobý odhad rastu bol ponechaný na úrovni 1,8 percenta. Mierne boli upravené aj projekcie nezamestnanosti na rok 2024 na 4,0 percenta zo 4,1 percenta, na rok 2025 bol odhad ponechaný bez zmeny na úrovni 4,1 percenta, na rok 2026 bol zmenený na 4,0 percenta zo 4,1 percenta, pričom dlhodobá projekcia ostala nezmenená na 4,1 percenta. Mierne upravená bola aj prognóza jadrovej PCE inflácie na tento rok na 2,6 percenta z 2,4 percenta, na rok 2025 ostala nezmenená na úrovni 2,2 percenta a nezmenila sa ani prognóza na rok 2026 na úrovni 2,0 percenta. Dot plot na rok 2024 odhaduje základné sadzby na úrovni 4,6 percenta (čo implikuje tri „cuty“), na rok 2025 bol zmenený na 3,9 percenta z 3,6 percenta (teda tri „cuty“ namiesto štyroch), na rok 2026 na úrovni 3,1 percenta z 2,9 percenta, pričom sa mierne nahor posunula dlhodobá „neutrálna“ sadzba – na 2,6 percenta z 2,5 percenta.
Z eurozóny bol zverejnený flashový odhad spotrebiteľskej dôvery za marec, ktorá sa oproti februáru marginálne zlepšila na -14,9 bodu z -15,5 bodu, čo je však stále pomerne nízke číslo. Odraz spotreby domácností v eurozóne tak bude pozvoľný.
Včera mala vystúpenie prezidentka ECB Christine Lagardová, ktorá pripustila, že inflácia v službách môže byť zvýšená väčšinu roka pri silných trhoch práce a dynamickom raste miezd. Zároveň však konštatovala, že tempo rastu platov sa spomaľuje a v nasledujúcich mesiacoch bude mať ECB jasnejší obraz, aby urobila prípadné zmeny v nastavení menovej politiky.

Kľúčové očakávané udalosti

Dnes popoludní sa dozvieme výsledok zasadnutia Bank of England, kde predpokladáme, že nezmení nastavenie menovej politiky a ponechá základnú sadzbu na úrovni 5,25 percenta. Dôležitá však bude zápisnica zo zasadnutia a jej slovník.
Naprieč Európou aj zo Spojených štátov budú zverejnené rýchle odhady ekonomickej nálady vo výrobnom sektore a v službách podľa prieskumov PMI za marec.
Z USA dorazia aj pravidelné týždňové dáta nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, marcový prieskum Philly Fed, februárový index predstihových indikátorov Leading index a februárové čísla predajov starších domov.

Najdôležitejšie včerajšie makrodata

Čas	Krajina	Udalosť	Skutočná hodnota	Predchádzajúca hodnota
8:00	Veľká Británia	Index spotrebiteľských cien m/m február	0,60%	-0,6%
8:00	Veľká Británia	Index spotrebiteľských cien r/r február	3,40%	4%
8:00	Veľká Británia	Jadrový index spotrebiteľských cien m/m február	0,60%	-0,9%
8:00	Veľká Británia	Jadrový index spotrebiteľských cien r/r február	4,50%	5,10%
15:30	USA	Zásoby ropy za týždeň končiaci 15. marcom	-1,952 milióna barelov	-1,536 milióna barelov
20:00	USA	Fed rozhodnutie o sadbách k 20.3.2024	5,5 - 5,25%	5,5 - 5,25%

Zaujalo nás

Obrí fond zameraný na AI

Saudská Arábia chystá obrí fond zameraný na investície do umelej inteligencie, do ktorého plánuje vložiť až 40 miliárd dolárov. Fond by mal začať fungovať v druhej polovici roka. Zámerom Saudskej Arábie je znížiť závislosť ekonomiky od príjmov z predaja ropy a viac ju diverzifikovať.

Fondy tretích strán

Názov fondu	1 mesiac	3 mesiace	6 mesiacov	12 mesiacov	Od založenia anualizovane
Franklin Templeton Global Bond Fund EUR	0,06%	-3,03%	1,36%	-4,28%	1,50%
Franklin Templeton Emerging Markets Bond Fund EUR (hedged)	3,36%	5,13%	10,21%	16,98%	-1,87%
BlackRock Global Allocation Fund (eur hedged)	2,56%	4,52%	9,70%	12,41%	3,67%
Fidelity FF - Global Multi Asset Income Fund A-ACC-EUR (hedged)	1,41%	1,95%	4,93%	4,93%	1,36%
Parvest Multi Asset Income Emerging EUR	1,47%	1,38%	0,02%	2,14%	-1,54%
FTIF-Franklin U.S. Opportunities Fund-A(acc)EUR (hedged)	5,20%	14,56%	26,18%	42,27%	8,06%
Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth EUR	4,47%	13,84%	19,99%	37,39%	16,83%
FF Global Infrastructure Fund EUR	1,48%	3,80%	6,18%	14,57%	4,42%
Fidelity FF - America Fund A-ACC-EUR (hedged)	3,78%	4,84%	9,12%	18,82%	6,45%
BNP Paribas US Equity Growth Fund EUR	4,82%	13,37%	24,03%	35,84%	11,59%
Generali Emerging Europe EUR	-2,79%	-0,13%	15,17%	35,14%	3,25%
NN (L) European High Dividend-P Cap EUR	2,47%	2,43%	4,24%	7,59%	4,10%
BlackRock-BlackRock Euro-Markets A2 EUR	5,50%	13,15%	20,59%	18,90%	6,14%
PARVEST EQUITY HIGH DIVIDEND EUROPE EUR	3,19%	6,86%	10,74%	16,66%	4,95%
Fidelity FF - Euro Blue Chip Fund A-ACC-EUR	2,94%	8,30%	10,90%	13,77%	3,66%
FTIF-Franklin European Growth Fund-A(acc)EUR	-0,78%	-2,29%	-1,75%	0,14%	1,48%
PARVEST EQUITY EUROPE VALUE EUR	3,91%	3,04%	4,86%	13,47%	3,30%
NN (L) Latin America Equity-P Cap EUR	1,15%	5,86%	5,01%	8,23%	1,52%
FTIF-Templeton Latin America Fund-A(acc)EUR	-1,87%	0,20%	5,61%	25,57%	-0,02%
PARVEST EQUITY LATIN AMERICA Classic EUR	-2,27%	-1,52%	2,00%	18,48%	-0,17%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-A(acc)EUR	3,76%	16,24%	14,88%	32,48%	7,25%
NN (L) Greater China Equity-P Cap EUR	2,93%	11,56%	4,84%	2,62%	5,34%
Fidelity FF - China Consumer Fund A-ACC-EUR	1,18%	-3,27%	-11,27%	-18,30%	3,80%
PARVEST EQUITY CHINA Classic EUR	3,23%	1,28%	-11,31%	-20,08%	2,72%
Fidelity FF - China Opportunities Fund A-ACC-EUR	4,41%	2,80%	-0,20%	-8,07%	2,72%
Fidelity FF - China Focus Fund A-ACC-EUR	3,09%	2,39%	-8,30%	-12,43%	3,15%
Amundi FUNDS - CHINA EQUITY - EUR	4,57%	0,73%	-9,99%	-18,83%	2,76%
FTIF-Templeton Asian Growth Fund-A(acc)EUR (hedged)	2,48%	5,97%	5,21%	2,65%	-0,78%
PARVEST EQUITY BEST SELECTION ASIA ex-JAPAN Classic EUR	1,70%	4,74%	1,49%	0,90%	3,42%
Fidelity FF - Emerging Asia Fund A-ACC-EUR	3,19%	5,36%	2,98%	5,47%	7,15%
FTIF-Templeton Frontier Markets Fund-N(acc)EUR (hedged)	4,63%	15,52%	16,38%	31,12%	3,79%
Fidelity FF - Emerging Markets Fund A-ACC-EUR (hedged)	4,12%	6,80%	8,29%	10,87%	1,59%
FTIF-Franklin World Perspectives Fund-A(acc)EUR	-1,74%	1,42%	6,52%	12,37%	8,84%
Fidelity FF - Global Equity Income Fund A-ACC-EUR	0,85%	2,45%	3,87%	4,86%	3,81%
Amundi Fund Solutions - Balanced -A EUR	1,56%	2,98%	8,19%	9,46%	4,05%
FTIF-Franklin K2 Alternative Strategies Fund-A(acc)USD	2,28%	4,24%	3,82%	4,67%	0,33%
Parvest Diversified Dynamic EUR	1,43%	1,11%	4,34%	5,60%	1,88%
Fidelity FF Global Demographic Fund EUR (hedged)	4,20%	7,57%	14,13%	18,71%	9,32%
Parvest Aqua Classic EUR	4,30%	7,23%	15,88%	18,75%	9,78%
PARVEST EQUITY WORLD LOW VOLATILITY EUR	1,80%	7,58%	9,06%	14,75%	4,15%
FTIF-Franklin Natural Resources Fund-A(acc)EUR	8,22%	6,00%	0,39%	12,12%	0,41%
Amundi SF - EUR Commodities	3,87%	0,74%	-5,67%	-0,81%	-3,18%
C-QUADRAT ARTS Total Return Global AMI (A) EUR	2,08%	9,48%	10,45%	13,11%	4,64%
J&T Bond Fond EUR	0,23%	0,71%	2,42%	4,24%	3,98%
J&T Select EUR	1,70%	4,01%	5,37%	7,32%	2,54%
J&T Profit EUR	0,38%	-3,49%	-1,69%	-0,47%	2,35%
J&T Index EUR	2,31%	5,16%	13,30%	N/A	N/A

Korporátne dlhopisy

Dlhopis	Cena nákup	Cena predaj	Výnos do splatnosti
CPI FS I 5,25%/2025	98,00%	100,00%	5,32%
CPI FS II 6%/2027	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS III 6,5%/2029	98,00%	101,00%	6,38%
CPI IV 6%/2028	98,00%	100,00%	6,09%
CPI FS V 6,5%/2030	98%	101%	6%
Alpha Quest 5%/2025	97,00%	99,00%	5,61%
Mint Metropolis 4,75%/ december 2024	98,00%	100,00%	4,74%
JOJ Media House Zero Coupon/ december 2026	83,28%	86,28%	5,60%
AUCTOR 5%/ november 2025	97,00%	100,00%	5,00%
JTEF X. 5,1%/február 2026	96,50%	99,50%	5,45%
Retail Property Finance (RPF) I. Zero Coupon/ maj 2026	84,50%	87,50%	6,31%
Retail Property Finance (RPF) II. 5.30%/ december 2026	94,50%	97,50%	6,31%
Retail Property Finance (RPF) III. Zero Coupon/ december 2026	81,50%	84,50%	6,33%
JTEF IX. 5,2%/ september 2026	97,00%	100,00%	5,27%
Eurovea IV 2026	86,52%	90,52%	5,00%
JTEF VII. Zero Coupon/ august 2025	90,00%	93,00%	5,49%
Eurovea byty Zero Coupon/august 2024	97,00%	98,00%	5,25%
Eurovea 5,5%/2027	97,25%	99,25%	5,75%
TMR VI 5,4%/2027	96,00%	100,00%	5,47%
JTEF VI Zero Coupon/november 2025	88,25%	91,25%	5,77%
JTEF V Zero Coupon/november 2024	0,95	96,50%	5,61%
JTREF Zero Coupon/október 2025	89,00%	89,49%	7,16%
JTPEG FSK I 6,5/2028	100,00%	103,00%	5,84%
TMR III 4,4/2024	0,98	99,00%	6,38%
JTREF 2 6,5%/2028	101,00%	103,00%	5,68%
JTEF IV Zero Coupon/máj 2024	98,25%	99,00%	5,35%
JTEF XI 4,25/2027	94%	97%	5,65%
JTEF II 5,25%/jan 2025	98,50%	100,00%	5,31%
JTEF XIII 6,00/2028	100%	102%	6%
Eurovea II 2025	88,88%	92,88%	5,25%
JTFG XIV 5%/2027	97,50%	99,50%	5,22%
EUROVEA III 2026	86,36%	90,36%	5,30%
JTEF XII 6%/2026	99,50%	101,50%	5,33%
Form Development 6,5%/2029	99,00%	101,00%	6,37%
Klingerka II 2028	75,00%	77,00%	5,85%
JREF IV 2028	76,50%	78,50%	5,83%
JTPEG FSK II 6,25/2029	99,00%	101,00%	6,10%
JTSEC VAR 2028	99,00%	101,00%	6,88%
J&T Banka, a.s., Perpetuita 7%*	N/A	N/A	N/A
J&T Banka, a.s., Perpetuita 9%*	98,00%	108,00%	-213,44%

Sadzby centrálných bánk

Krajina	Hlavná sadzba centrálnej banky	3-mesačná medzibanková sadzba
eurozóna (ECB)	4,50%	3,94%
USA (FED)	5,25% až 5,5%	5,60%
Veľká Británia (BoE)	5,25%	5,33%
Švajčiarsko (SNB)	1,75%	1,63%
Česká republika (ČNB)	6,25%	5,98%
Poľsko (NBP)	5,75%	5,86%
Maďarsko (MNB)	9,00%	8,27%
Rusko (BoR)	16,00%	8,35%
Japonsko (BoJ)	0,10%	-0,03%