Graf týždňa: Byť kontrariánom v geopolitickej turbulencii sa oplatilo
Vlajkový americký akciový index S&P 500 v tomto týždni vymazal všetky straty od začiatku konfliktu na Blízkom východe, prehupol sa cez métu 7 000 bodov a posunul sa na nové historické maximá. Rekordy pritom prepisoval aj technologický index Nasdaq Composite. Opäť sa potvrdila história, že Wall Street sa dokáže v drvivej väčšine prípadov otriasť z geopolitických turbulencií.
Odraz indexu S&P 500 a rely na historické maximá vyrážali dych. V rámci posunu na nové historické maximá 15. apríla rástlo deväť z 10 obchodných dní a zaznamenal sa zisk 9,8 percenta, čo je percentil 99,7 všetkých 10-dňových výnosov od roku 1950. Odrážali sa pritom ešte pred dohodnutým prímerím medzi USA a Iránom, ktoré vytvorilo očakávania, že obe znepriatelené strany by sa mohli dohodnúť na trvalej mierovej dohode. Štatisticky S&P 500 zaknihoval piate najrýchlejšie vymazanie hlbokého pullbacku (ktorý bol už na hrane korekcie, teda poklesu o viac ako 10 percent) v histórii, keď k 16. aprílu zaknihoval 11 rastových dní z ostatných 12, s celkovým rastom o vyše 11 percent z miním z 30. marca.
História obchodovania na Wall Street pritom ukazuje, že trh absolútnu väčšinu geopolitickej nervozity zo seba do niekoľkých mesiacov strasie. Jedinou výnimkou z pravidla v tomto smere bola jomkipurská vojna v roku 1973 a následný prvý ropný šok, keď arabské krajiny uvalili ropné embargo na Západ.
Počas aktuálneho konfliktu sa tak oplatilo mať kontrariánsky postoj na akciovom trhu v čase pesimistického sentimentu, keď podľa aprílového prieskumu Bank of America medzi správcami aktív rástli očakávania stagflačného vývoja. Výsledkom bola najhoršia nálada medzi portfólio manažérmi od júna 2025, keď vrcholil colný chaos amerického prezidenta Donalda Trumpa. Lokálne minimá sentimentu viedli aj pred rokom, aj teraz k odrazu Wall Street.
Ochota podstupovať riziko je aktuálne v plnom prúde. Podporuje ju aj solídny začiatok firemnej výsledkovej sezóny za prvý kvartál, ako aj očakávania, že ziskovosť firiem spoločností zahrnutých v indexoch by mala pokračovať vo veľmi solídnom raste. Očakávania rastu ziskov sa za ostatný mesiac, napriek vojne na Blízkom východe, ešte zlepšili. Ocenenie akciových trhov však aj v dôsledku vojny značne pokleslo.
Predpoklad, že USA a Irán sa počas obdobia prímeria dohodnú na trvalom mieri, vlial na trhy eufóriu, ktorá preto nemusí byť v rozpore s pozitívnym fundamentálnym výhľadom a robustnosťou americkej ekonomiky, postavenej na boome umelej inteligencie, solídnej spotrebe najbohatších domácností, predĺžení daňových škrtov či deregulácii. Na druhej strane časť trhu pochybuje, či sa naplnia očakávania firemných ziskov a či sa ekonomika v dôsledku následkov vojny na Blízkom východe a najmä energetického šoku výrazne nespomalí.
Graf 1: Prudký odraz amerického akciového indexu S&P 500
Zdroj: Bloomberg
Graf 2: Wall Street štandardne zo seba striasa geopolitickú nervozitu
Graf 3: História vývoja indexu S&P 500 počas veľkých geopolitických udalostí
Graf 4: Vojna na Blízkom východe predstavovala hlavný protivietor pre trhy podľa prieskumu Bank of America medzi správcami aktív
Graf 5: Nárast očakávaní stagflácie globálnej ekonomiky podľa aprílového prieskumu Bank of America medzi portfólio manažérmi
Graf 6: Nadváženosť voči akciám klesla podľa aprílového prieskumu Bank of America medzi portfólio manažérmi na najnižšiu úroveň od leta 2025
Graf 7: Sentiment medzi investormi klesol podľa aprílového prieskum Bank of America na najnižšiu úroveň od júna 2025
Graf 8: Očakávania rastu firemných ziskov sa oproti začiatku vojny na Blízkom východe zlepšili na Wall Street, ale aj na ostatných akciových trhoch
Graf 9: Valuácie Wall Street a najmä technologického sektora v priebehu konfliktu na Blízkom východe poklesli
Graf 10: Napriek poklesu sú valuácie Wall Street z historického hľadiska stále nadpriemerné
