Wall Street ťahala umelá inteligencia, „cuty“ Fedu dominovali sentimentu

Finančné trhy v uplynulom týždni reagovali na kombináciu rastúcich očakávaní decembrového zníženia sadzieb Fedom, stabilizácie technologického sektora a postupujúcich rokovaní medzi USA a Ukrajinou o ukončení konfliktu. Americké akcie si pripísali solídny rast ťahaný veľkými technologickými spoločnosťami, ktoré obnovili svoj leadership po predchádzajúcej nervozite z valuácií okolo umelej inteligencie. Európa rástla opatrnejšie, pričom Frankfurt preukázal najväčšiu silu. Dlhopisové výnosy v USA klesali, keď trh znova nacenil vyššiu pravdepodobnosť decembrového „cutu“ Fedu. Komoditné trhy kolísali najmä pod vplyvom geopolitiky a rokovaní o možnom ukončení konfliktu na Ukrajine, pričom ropa sa snažila odrážať z predchádzajúcich poklesov a zlato ťažilo z výhľadu na uvoľnenejšiu politiku Fedu. Dolár naprieč týždňom oslaboval, keď investori precenili svoju trajektóriu očakávaní voči americkej menovej politike.

Akciové trhy

Americké akcie vstúpili do týždňa odrazom po predchádzajúcej nervozite spôsobenej vysokými valuáciami veľkých technologických titulov okolo umelej inteligencie. Prvotný impulz priniesla zmena sentimentu smerom k spoločnostiam ako Alphabet či Nvidia, pričom trh podporila aj aktualizácia modelu Gemini zo strany Alphabetu. To viedlo k výraznému návratu rizikového apetítu a ustúpeniu volatility, čo technologickému sektoru umožnilo opäť sa postaviť na čelo rastu. Počas týždňa sa zisky prelievali aj do ostatných segmentov. Ustúpili obavy z prísnejšieho Fedu a trh začal aktívnejšie oceňovať vyššiu pravdepodobnosť decembrového zníženia úrokových sadzieb, čo sa prejavilo nielen v technologickom segmente, ale aj v cyklických sektoroch. Celkovo si široký index S&P 500 pripísal na týždennej báze 3,7 percenta a technologický index Nasdaq Composite až 4,9 percenta.

Európske trhy kopírovali sentiment zo zámoria. Frankfurt bol počas celého týždňa hlavným ťahúňom, zatiaľ čo Londýn a Paríž zaostávali hlavne zo začiatku, keď investori čakali na nový britský rozpočet. K miernym výkyvom prispelo aj neplánované zverejnenie fiškálnych prognóz vo Veľkej Británii, no celkovú risk-on náladu to výraznejšie nenarušilo. V závere týždňa Európa pridávala len opatrne, keď chýbalo silnejšie smerovanie zo zámoria pre sviatočný režim amerických trhov. Na týždňovej báze si paneurópsky index STOXX 600 polepšil o 2,6 percenta pri raste nemeckého indexu DAX o 3,3 percenta, parížskeho indexu CAC 40 o 1,8 percenta a britského indexu FTSE 100 o 1,9 percenta.

Dlhopisové trhy

Výnos 10-ročného amerického dlhopisu počas týždňa celkovo klesal, keď trh znova preceňoval vyššiu pravdepodobnosť decembrového znižovania sadzieb Fedom. Už v úvode bol dlhý koniec podporený dopytom po bezpečnejších aktívach po sérii komentárov členov Fedu, ktorí pripustili, že decembrový „cut“ je v hre. Pokles pokračoval aj v utorok, keď trh ešte intenzívnejšie zaceňoval uvoľnenie menovej politiky. V strede týždňa sa výnos držal tesne pod hranicou 4,0 percenta a krátky koniec koncom týždňa dokonca dosiahol najnižšie úrovne od leta 2022. Záverečné dni už priniesli len minimálne pohyby pre sviatočný režim obchodovania. Nemecký 10-ročný výnos sa počas celého týždňa vyvíjal tlmene bez väčších výkyvov a držal sa v okolí 2,7 percenta. Dezinflačný proces v eurozóne je ukončený a ECB preto zrejme nebude meniť nastavenie menovej politiky. Aj zverejnenie rýchleho odhadu nemeckej inflácie za november, ktorá ukázala relatívne zvýšené cenové tlaky, malo iba minimálny dosah na výnosovú krivku.

Komoditné trhy

Ropa sa v závere novembra konsolidovala v úzkom pásme v okolí jednomesačných miním, keď sa cena texaského benchmarku WTI pohybovala mierne nad 58 dolármi a cena severomorskej zmesi Brent okolo 62,5 dolára. Ak odhliadneme od dennodenných fluktuácií, priemerná cena ropy Brent, referenčnej pre Európu, sa v novembri pohybovala pod 64 dolármi, čo je najnižšia úroveň za ostatné 4,5 roka. Na trhu dominujú očakávania značného previsu ponuky v budúcom roku rádovo nad 2,5 milióna barelov denne, keď jej rast už dnes predbieha zvyšovanie dopytu. Ďalším významným faktorom tlačiacim ceny nadol je, že trh začína započítavať možné ukončenie konfliktu na Ukrajine, po správach o prebiehajúcich konštruktívne hodnotených rozhovoroch medzi USA, Ukrajinou a Ruskom. To vytvára medzi obchodníkmi očakávania rušenia západných protiruských sankcií. Stratám ropy bránilo len zlepšenie sentimentu na finančných trhoch s rely amerických akcií a očakávania uvoľnenejšej menovej politiky v USA zo strany Fedu.

Zlato počas týždňa prešlo celkovo rastovým vývojom, ktorý bol ovplyvnený poklesom amerických dlhopisových výnosov a očakávaniami decembrového zníženia úrokových sadzieb Fedom spolu s oslabením dolára. Vďaka tomu si kov pripísal až 4,3-percentný týždenný zisk a posunul sa nad métu 4 200 dolárov. 

Devízové trhy

Dolár počas týždňa mierne rástol, pričom jeho pohyb odrážali kombinácia zlepšeného sentimentu k rizikovým aktívam a rastúce očakávania decembrového zníženia sadzieb zo strany Fedu, ktorého pravdepodobnosť narástla až nad 80 percent. Slabnutie sa prejavilo voči euru aj jenu, pričom pohyby voči jenu boli citlivejšie vzhľadom na signály Bank of Japan o možnom zvýšení sadzieb.