Wall Street na rekordoch, trh filtruje geopolitiku cez makro a sadzby

Americké akciové trhy zakončili týždeň na historických maximách, keď investori dokázali oddeliť eskalujúce geopolitické udalosti od ich reálneho ekonomického dosahu a sústredili sa predovšetkým na vývoj menovej politiky Fedu a makrodát ako nonfarm payrolls za december. Dlhopisové trhy v podobe 10-ročného amerického dlhopisového výnosu reagovali na slabšie signály z trhu práce z USA a pohyb cien ropy, ktoré mali dezinflačný efekt. Ropa sa počas väčšiny týždňa pohybovala pod tlakom očakávaného rastu ponuky z Venezuely, hoci v závere týždňa došlo k prudšiemu odrazu v reakcii na nové geopolitické riziká späté s Iránom. Zlato si udržalo podporu v prostredí zvýšenej geopolitickej neistoty a očakávaní uvoľňovania menovej politiky Fedu. Americký dolár systematicky posilňoval, keď benefitoval zo signálov solídneho ekonomického rastu v USA, pričom euro tlačili do defenzívy ustupujúce inflačné tlaky a len nesmelé náznaky oživovania hospodárskej aktivity. 

Akciové trhy

Americké akcie vstúpili do týždňa v jasnom „risk-on“ režime, keď Wall Street ignorovala správy o americkej vojenskej intervencii vo Venezuele a zatknutí venezuelského prezidenta Nicolása Madura. Trh tieto udalosti vyhodnotil ako faktor bez okamžitého negatívneho dosahu na globálnu ekonomiku, pričom v strednodobom horizonte dokonca prevládol názor, že politická zmena vo Venezuele by mohla viesť k vyššej produkcii ropy a nižším cenám komodít, z čoho by americká aj svetová ekonomika mohli profitovať. Bluechipsový index Dow Jones, ako aj široký index S&P 500 v tomto prostredí prepisovali historické maximá. V priebehu týždňa sa však nálada na amerických trhoch mierne diferencovala. Mohli za to vyjadrenia amerického prezidenta Donalda Trumpa o obmedzení dividend a spätných odkupov v zbrojárskom sektore, ako aj návrhy regulácie inštitucionálnych nákupov rezidenčných nehnuteľností. Technologický index Nasdaq Composite si dokázal udržať mierne zisky, no technologický sektor zostával pod tlakom preskupovania pozícií a zvýšenej selektivity investorov voči menám okolo umelej inteligencie.

V závere týždňa trhy pozitívne reagovali na zverejnenie decembrového nonfarm payrolls reportu za december, ktorý ukázal slabú tvorbu pracovných miest v USA. Trh tento signál interpretoval ako argument pre pokračovanie uvoľňovania menovej politiky Fedu, čo spustilo silný rast akcií. Celkovo na týždňovej báze široký index S&P 500 dosiahol rast 1,57 percenta, bluechipsový index Dow Jones dosiahol rast 2,32 percenta a technologický index Nasdaq Composite 1,88 percenta.

Európske akcie v úvode týždňa sa prostredníctvom viacerých indexov vrátane nemeckého DAXu posúvali na nové maximá, neskôr sa pod vplyvom sektorových presunov a opatrnejšieho sentimentu dostali pod mierny tlak. Zbrojárske firmy však profitovali z vyhliadok na výrazné zvýšenie obranných rozpočtov na Západe. Index STOXX EUROPE 600 preto na týždennej báze získal 2,27 percenta.

Dlhopisové trhy

Na dlhopisových trhoch dominovala kombinácia makrodát a pohybu cien ropy. Americké 10-ročné dlhopisové výnosy mali v úvode týždňa tendenciu mierne rásť v prostredí ochoty podstupovať riziko, no postupne sa dostali pod tlak v reakcii na pokles cien ropy, k čomu prispeli aj udalosti okolo Venezuely, ktorý pôsobil ako výrazný dezinflačný faktor. Zverejnenie slabšieho nonfarm payrolls reportu za december v závere týždňa prinieslo zmiešané signály. Na jednej strane poukázalo na spomaľovanie tvorby pracovných miest, na druhej strane zostávala nezamestnanosť stále nízka. Trh sa tak viac sústredil na strednodobý výhľad menovej politiky než na okamžitú reakciu na dáta. Americké 10-ročné dlhopisové výnosy preto na konci týždňa zatvárali na úrovni 4,17 percenta, čo predstavuje pokles o 3 bázické body.

Nemecké 10-ročné dlhopisové výnosy boli počas týždňa ovplyvnené najmä slabšími inflačnými dátami z eurozóny za december a nepresvedčivými signálmi oživovania ekonomiky menovej únie, ktoré podporili očakávania ďalšieho možného uvoľňovania menovej politiky ECB. V druhej polovici týždňa však výnosy kopírovali mierny odraz amerických sadzieb v prostredí konštruktívnej nálady na globálnych trhoch. Nemecký 10-ročný dlhopisový výnos dosiahol na konci týždňa  hodnotu 2,86 percenta, čo predstavuje medzitýždenný pokles o 4 bázické body.

Komoditné trhy

Ropný trh sa počas väčšiny týždňa niesol v znamení poklesu cien, keď investori kládli dôraz na očakávania prebytku ponuky v budúcich rokoch. Americká intervencia vo Venezuele bola paradoxne vnímaná ako faktor, ktorý by mohol v strednodobom horizonte viesť k vyšším exportom z tejto krajiny, a súčasne znižovala geopolitickú rizikovú prémiu v cenách ropy.

V závere týždňa však došlo k výraznejšiemu odrazu cien, keď sa do popredia dostali obavy z možných výpadkov ťažby v Iráne v dôsledku masívnych protestov a rizika destabilizácie režimu. Napriek tomuto pohybu zostala ropa na úrovniach porovnateľných s obdobím pred americkou intervenciou v Caracase, čo naznačuje, že trh naďalej vníma fundamenty ponuky ako dominantný faktor. Ropa Brent končila týždeň na hladine 63,34 dolára za barel, čo predstavuje rast 4,26 percenta, ropa WTI končila na úrovni 59,12 dolára za barel a za týždeň narástla o 3,14 percenta.

Zlato si počas týždňa udržalo relatívne silnú pozíciu. Po úvodnom raste v reakcii na geopolitické udalosti okolo Venezuely nasledovala mierna korekcia spôsobená výberom ziskov a dočasne pevnejším dolárom. V závere týždňa však kov opäť spevnil, podporený slabšími dátami z amerického trhu práce a pretrvávajúcou globálnou geopolitickou neistotou vrátane napätia okolo Iránu, ciel a otázky ohľadne možného obsadenia Grónska Američanmi. Zlato končilo týždeň na hladine 4 509,50 dolára za uncu, čo predstavuje rast 4,09 percenta. 

Devízové trhy

Americký dolár bol počas týždňa ovplyvňovaný protichodnými silami. V prvej polovici týždňa profitoval z priaznivejšieho úrokového diferenciálu voči euru po slabších inflačných dátach z eurozóny za december, ktoré stiahli európske výnosy nadol spolu s nepresvedčivými signálmi oživovania ekonomiky starého kontinentu. Silný ISM prieskum v sektore služieb USA za december tento trend krátkodobo podporil. V závere týždňa doláru neprekážalo ani zverejnenie slabej tvorby pracovných miest v USA za december podľa zverejneného nonfarm payrolls reportu. Silnejším faktorom bola konštruktívna nálada na Wall Street, ktorá zaznamenala silný prílev zahraničného kapitálu. Celkovo na týždennej báze sa dolár voči euru posilnil pod 116,5 centu, čo predstavuje mesačné maximá.