Wall Street s malým poklesom, Európa s prepisovaním rekordov
Wall Street po vianočnom prepísaní historických maxím korigovala svoje zisky, čím sa vymazal tradičný decembrový sezónny efekt na konci roka, čo znamenalo, že ani efekt Santa Claus rely sa neudržal. To však neplatilo pre európske, akcie, ktoré mali silný záver roka s prepisovaním historických rekordov. Dlhé konce výnosových kriviek pri absencii väčších kurzotvorných správ mierne rástli, keď prebiehala úprava pozícií na nový rok. Ropa len prešľapovala na mieste, keď ju nedokázalo príliš podporiť ani napätie okolo Venezuely. Zlato a striebro však zaknihovali v samotnom závere roka výrazné straty, čo bolo predovšetkým výsledkom zvýšenia maržových požiadaviek chicagskej burzy CME. Kurz eura voči doláru bol na prelome rokov pri sviatočnej nálade stabilný.
Akciové trhy
Santa Claus na Wall Street prišiel, keď 24. decembra široký index S&P 500, ako aj bluechipsový index Dow Jones prepísali historické maximá. Vo všeobecnosti sa však trhoví hráči pozerali optimisticky na rok 2026, keď očakávali pokračovanie solídneho amerického ekonomického rastu ťahaného spotrebou domácností, ktorému bude pomáhať aj ďalší rozmach umelej inteligencie, uvoľňovanie menovej politiky Fedom a fiškálny impulz s dereguláciou podnikateľského prostredia. To by malo znamenať aj ďalší rast firemných ziskov. Po Vianociach sa však atmosféra na trhoch mierne zhoršila a prišlo k určitej korekcii búrz. Stál za tým najmä technologický sektor, ktorý sa dostal opäť pod predajný tlak, keď na trhu pretrvávalo zvýšené napätie na poli umelej inteligencie. Vo všeobecnosti vidno rast obáv zo spôsobu, ako budú financované veľké investície do datacentier a ako rýchlo (a či vôbec) sa vrátia, keď je v tomto procese zatiaľ dynamicky spaľovaná hotovosť a čoraz viac je využívané dlhové financovanie. Viacerí z Hyperscalerov budú mať v budúcom roku negatívny tok hotovosti, čo predstavuje tektonickú zmenu. Doteraz boli investori zvyknutí, že technologické giganty dokázali generovať svižný rast príjmov pri relatívne nízkych nákladoch. Masívne výdaje do umelej inteligencie a rastúce odpisy v nasledujúcich rokoch však znamenajú obrat a otázniky, či nie sú drastickou chybou, keď môžu ohroziť návratnosť kapitálu pre akcionárov. A to napriek tomu, že zisky týchto firiem by mali naďalej solídne rásť, rýchlejšie ako zvyšok trhu, a ich valuácie (síce vysoké) nie sú extréme ako počas dot-com éry. Na týždňovej báze preto končil index S&P 500 v jednopercentnej strate a index Nasdaq Composite s poklesom 1,5 percenta. V prepisovaní historických maxím však po Vianociach pokračovali burzy v Európe, čo môže reflektovať prípravu obchodníkov na rok 2026, kde sa očakáva oživenie nemeckej ekonomiky a zlepšenie aktivity v celej EÚ vďaka fiškálnemu impulzu či utíchnutiu turbulencií okolo obchodnej vojny.
Dlhopisové trhy
V závere roka pri zníženej likvidite a aktivite na finančných trhoch, keď sa robili v zásade len „nevyhnutné operácie“, prišlo k miernemu poklesu krátkych výnosov na oboch stranách Atlantiku a miernemu nárastu dlhých dlhopisových výnosov, čím nastal nárast strmosti výnosových kriviek. Ťažko za tým hľadať pri sviatočnom obchodovaní nejaký fundament. Čiastočne to možno čítať ako očakávania, najmä v USA, že Fed ešte neskončil s uvoľňovaním menových podmienok, čo tlačí nadol krátky koniec krivky, pričom trhy signalizujú solídny ekonomický rast a rast obáv o stav verejných financií, čo spôsobuje nárasty na dlhých koncoch kriviek. 10-ročný americký výnos sa preto drží s rezervou nad 4,1 percenta a nemecká „desina“ udržuje očný kontakt s métou 3,0 percenta.
Komoditné trhy
V závere roka výrazne strácali drahé kovy ako zlato a striebro. Žltý kov odovzdal 4,4 percenta a klesol k úrovni 4 330 dolárov. Striebro spadlo o vyše osem percent a končilo tesne pod 73 dolármi. V rozhodujúcej miere sa pod to podpísalo zvýšenie maržových požiadaviek pri obchodovaní s kovmi na chicagskej burze CME, čo spustilo pred koncom roku, pre kovy najlepšieho od roku 1979, výber ziskov.
Pohyby ropy v minulom týždni boli skôr zanedbateľné, keď sa Brent vrátil vyššie nad 60 dolárov so ziskom necelého pol percenta a WTI sa odrazila o niečo viac ako jedno percento a končila mierne nad 57 dolármi. Ropu nedokázalo výraznejšie podporiť ani napätie okolo Venezuely a hrozba americkej intervencie v krajine, keďže tento scenár bol už dlhšie započítaný v cenách. Navyše, Venezuela je po štvrťstoročí socialistickej vlády len marginálnym producentom ropy, keď jej ťažba sa pohybuje okolo jedného milióna barelov a exporty okolo 700-tisíc barelov, čo je menej ako jedno percento dennej spotreby.
Devízové trhy
Kurz eura voči doláru bol za ostatný obchodný týždeň poznačený nízkou likviditou a aktivitou, stabilný, keď sa držal v úzkom pásme okolo 117,5 dolárového centa, teda v okolí trojmesačných eurových maxím. Na trhu chýbal väčší vzruch a dôvody pre výraznejšie pohyby, ako to zvyčajne na prelome rokov chodí.