Týždeň dvoch tvárí
Kým v prvej polovici týždňa sa sentiment na trhoch zlepšoval s odrazom akciových trhov, poklesom ropy, pádom dlhopisových výnosov a oslabením dolára pri odraze zlata pre nádej, že vojnový konflikt na Blízkom východe by mohol deeskalovať, v druhej polovici sa atmosféra na trhoch otočila prakticky o 180 stupňov s návratom „risk off“ prostredia. Vývoj na trhoch ovplyvňovali najmä postoje amerického prezidenta Donalda Trumpa a jeho slovné otočky.
Akciové trhy
Nálada na akciových trhoch sa na prelome marca a apríla výrazne zlepšovala a Wall Street sa odrážala zo sedemmesačným miním po tom, ako sa v denníku Wall Street Journal objavili správy, že americký prezident Donald Trump je ochotný ukončiť vojnu v Iráne aj bez odblokovania Hormuzského prielivu. Trump súčasne pre New York Post vyhlásil, že vojna už dlho nepotrvá, keď Irán už úplne zničili, a deklaroval, že americké sily opustia región do dvoch alebo troch týždňov. Hoci na Zelený štvrtok sa pozitívna atmosféra na finančných trhoch začala rúcať po tom, ako sa Trump vyhrážal poslaním Iránu do „doby kamennej“, ak neotvorí Hormuzský prieliv, akciové trhy síce korigovali, no nevrátili sa na úrovne z konca marca. Azda aj preto, že možno „prekukli“ Trumpovu stratégiu slovne eskalovať pred víkendom vojnu, aby následne v úvode ďalšieho týždňa deeskaloval. Okrem toho trhoví hráči majú signály, že na diplomatickom poli sa usilovne pracuje na urovnaní konfliktu, hoci postoje oboch strán sú nateraz výrazne odlišné. Aj preto si index S&P 500 pripísal pred Veľkou nocou prvý zisk na úrovni takmer štyroch percent po piatich týždenných stratách za sebou, pričom v zisku končili aj európske akcie, keď bluechipsový index STOXX 50 rástol o vyše tri percentá. Pamätajme, že ceny rizikových aktív sa zvyknú odrážať ešte pred ukončením recesie či pred vyriešením „rôznych problémov“. Ide však teraz o udržateľný odraz?
Dlhopisové trhy
Ceny dlhopisov v úvode apríla rástli, a teda výnosy klesali, keď sa zvýšila pravdepodobnosť skorého ukončenia konfliktu v Iráne po tom, ako sa na trhoch objavovali správy, že Biely dom by mohol deklarovať PR víťazstvo v podobe výraznej redukcie vojenskej sily Iránu, zničenia zariadení na obohacovanie uránu či údajnej zmeny režimu v Iráne (čo naznačuje slovník amerického prezidenta Donalda Trumpa), hoci otázka odblokovania Hormuzského prielivu by ostala nevyriešená. Na druhej strane na trh prenikali signály, že Irán je ochotný dohodnúť sa vo veci sprejazdnenia tejto kľúčovej dopravnej trasy a celkovo sa v tomto smere začínajú „pohýnať ľady“. Počet lodí, ktoré prechádzajú prielivom, rastie (hoci je to stále len zlomok predvojnovej úrovne) a Teherán bol údajne schopný dosiahnuť viaceré bilaterálne dohody o bezpečnom preplávaní, hoci si za to pýtal (pomerne akceptovateľný) poplatok, v prípade ropných tankerov jeden dolár za jeden barel. Hoci pred koncom predveľkonočného týždňa americký prezident Donald Trump (nie prvýkrát) urobil slovný obraz a použil agresívny slovník, že zváži prímerie, o ktoré ho údajne žiadal Teherán (čo samotný Irán poprel), až po tom, keď bude Hormuzský prieliv otvorený, a oznámil, že plánuje najbližšie dva až tri týždne tvrdo útočiť na krajinu, pričom sa opäť vyhrážal zničením elektrární, dlhopisové výnosy sa len limitovane odrazili naspäť. Celkovo na týždennej báze americký 10-ročný výnos klesol o necelých 10 bázických bodov k hranici 4,3 percenta, pričom nemecká „desina“ klesla takisto o približne 10 bázických bodov k hranici 3,0 percenta.
Komoditné trhy
Ropa Brent má za sebou ďalší týždeň s mimoriadne vysokými výkyvmi, keď sa júnový futures kontrakt pohyboval v pásme širokom viac ako 10 dolárov a jeho fluktuácie záviseli najmä od slovníka amerického prezidenta Donalda Trumpa. V úvode týždňa cena atakovala 110 dolárov, keď konflikt na Blízkom východe po predchádzajúcom víkende eskaloval a pokračovalo ničenie energetickej infraštruktúry krajín Perzského zálivu. Následne však ako „z jasného neba“ prišli správy, že Biely dom by sa z vojny mohol stiahnuť aj bez odblokovania Hormuzského prielivu, a Trump jasne deklaroval, že vojna sa skončí do dvoch alebo troch týždňov. To zhodilo cenu ropy Brent miestami až pod 100 dolárov. Na Zelený štvrtok však začala komodita opäť rýchlo rásť a vrátila sa k blízkosti 110 dolárov, keď Trump deklaroval, že zváži prímerie až po tom, keď bude Hormuzský prieliv otvorený. Nezabudol pritom vyhlásiť, že najbližšie dva až tri týždne bude tvrdo útočiť na Irán a vyhrážal sa aj ničením civilnej infraštruktúry a poslaním krajiny do „doby kamennej“. To, čo bolo pre trh dôležité, je, že hoci sa počet prejdených tankerov cez Hormuzský prieliv zvýšil, stále je to len zlomok predvojnovej úrovne. Navyše posledné tankery spred vypuknutia konfliktu už dorazili do cieľových destinácií, čo bude znamenať fyzický nedostatok komodity. Aj preto bolo vidno, že tzv. dated Brent alebo ropa s fyzickou dodávkou sa obchodovala rádovo s 30-dolárovou prémiou voči papierovému futures kontraktu. Navyše veľkoobchodné ceny nafty v Európe sa obchodovali v ekvivalente ropy nad 200 dolármi, čo znamená nárast o vyše 100 percent od začiatku konfliktu.
Zlato sa v minulom týždni odrazilo o vyše 3,5 percenta a končilo v okolí 4 670 dolárov, keď reagovalo na pokles úročenia amerických dlhopisov spolu s tendenciou dolára mierne sa oslabovať. Okrem toho odraz na Wall Street aj ostatných akciových trhoch znižoval dopyt po likvidite s cieľom dopĺňania kolaterálov, na čo boli využívané najmä odpredaje zlata (cez zatváranie dlhých pozícií, teda stávok na rast).
Devízové trhy
Hoci trhy boli naďalej nervózne pre otázniky ohľadne vývoja konfliktu na Blízkom východe a konštruktívna nálada na nich z úvodu minulého týždňa pre nádej na skoré ukončenie vojny nevydržala, hrozby amerického prezidenta Donalda Trumpa o tom, že bude intenzívne bombardovať krajinu a že ju pošle do „doby kamennej“, ak neodblokuje Hormuzský prieliv, nevyvolala na trhoch úplnú paniku. Obchodníci vnímajú hrubý slovník Trumpa ako „folklór“ a nátlakovú vyjednávaciu taktiku pri tom, ako v pozadí prebiehajú sprostredkované rokovania v rôznych formách. Stále sa je tak čoho chytiť, hoci hrozba eskalácie konfliktu je naďalej vysoká. Aj preto mal dolár ako bezpečný prístav tendenciu mierne strácať a vzájomný výmenný kurz voči euru sa pohyboval v minulom týždni nad 115 dolárovými centmi.