Trh balansuje medzi obavami z recesie a očakávanou podporou Fedu

Americká Wall Street sa v ostatnom skrátenom týždni vrátila začiatkom septembra na konci výsledkovej sezóny za druhý kvartál k prepisovaniu svojich rekordných maxím už pri tak pomerne bohatých valuáciách technologického sektora, ktorý je hnacím motorom aktuálnej akciovej rely. Trh sa rýchlo striasol aj obnovených obáv z amerických dovozných ciel, ktoré americké súdy vyhlásili za neplatné. Investori sa skôr zamerali na slabnúci trh práce a spomaľujúcu sa ekonomiku, čo zvyšuje šance na stimuláciu zo strany centrálnej banky. To tlačí nadol výnosy amerických štátnych dlhopisov. Peniaze smerovali z dlhopisov do bezpečia zlata, ktoré posúvalo svoje rekordné maximá až k hranici 3 600 dolárov. Hlavný menový pár EUR/USD sa pohyboval v obchodnom pásme 116 až 117 centov. 

Akciové trhy

Začiatok septembra silne ovplyvnil pondelkový sviatok v zámorí, ktorý spôsobil pozvoľnejší rozjazd nového mesiaca. Americké akcie v priebehu týždňa navyšovali svoje rekordné maximá, keď investori hodnotili končiacu sa výsledkovú sezónu a priaznivé výsledky spoločností ako Alibaba, Salesforce či Broadcom. Pomerne veľké prekvapenie priniesli dáta z amerického trhu práce, ktoré výraznejšie sklamali vyššou nezamestnanosťou aj nižšou tvorbou pracovných miest podľa kľúčového augustového non-farm payrolls reportu. Investori tak balansovali medzi strachom z recesie a očakávaniami rýchlejšieho znižovania úrokových sadzieb Fedu. Nielenže trh takmer s istotou zaceňuje prvé zníženie sadzieb v septembri, do hry sa dostáva i scenár s výraznejším cutom sadzieb o pol percenta a dokonca troch znížení sadzieb na každom zo zasadnutí centrálnej banky do konca roka. Očakávania agresívnejšej podpory zo strany Fedu tak pravdepodobne zachránili nielen americké, ale i európske akcie pred výraznejším výpredajom. Sumárne blue chips index Dow Jones poklesol o 0,32 percenta, zatiaľ čo širší index S&P 500 vzrástol o 0,33 percenta a technologický index Nasdaq Composite pridal 1,14 percenta. Európske akcie pre vlečúce sa politické problémy vo Francúzsku a známky spomaľovania nemeckej i celej európskej ekonomiky výraznejšie zaostávali za americkými konkurentmi. Paneurópsky index STOXX Europe 600 stratil 0,17 percenta a nemecký index DAX sa prepadol o 1,28 percenta, zatiaľ čo britský index FTSE 100 posilnil o 0,23 percenta.

Dlhopisové trhy

Na globálnych dlhopisových trhoch pokračoval nárast výnosov na dlhších splatnostiach, na ktorom sa podpisujú obavy o fiškálnu kondíciu veľkých ekonomík i zvýšené obavy z ďalšieho inflačného vývoja. Tento trend zvrátili americké výnosy, ktoré v závere týždňa klesali s rastúcou pravdepodobnosťou na tohtomesačné zníženie úrokových sadzieb Fedu. Ochladzujúci americký trh práce dokonca otvoril možnosť i agresívnejšieho zníženia sadzieb o pol percenta a dokonca troch znížení sadzieb do konca roka. Americký 10-ročný benchmark sa tak prepadol o 15 bb na 4,07 percenta. Amerika so sebou nakoniec strhla i eurozónu, kde však bol pokles výnosov citeľne slabší a nemecká desiatka poklesla len o šesť bb na 2,66 percenta.

Komoditné trhy

Ako dokonalé bezpečné útočisko pre prípad recesie i ďalšie geopolitické riziká vrátane naťahujúceho sa konfliktu na Ukrajine funguje zlato, ktoré spolu s vyhliadkami holubičieho Fedu navyšuje svoje rekordné maximá až k hranici 3 600 dolárov. V týždňovom horizonte si žltý kov pripísal až štvorpercentné zisky a uzatváral na 3 586 dolároch. Ropa neudržala svoje úvodné zisky a vrátila sa k poklesu, keď na trhu prevládli obavy zo spomaľovania americkej i globálnej ekonomiky i špekulácie, že kartel OPEC+ zvažuje ďalšie zvyšovanie svojej produkcie v snahe získať stratený podiel na trhu. Celkovo ropa stratila viac ako tri percentá a uzatvárala na dvojtýždňových minimách. Americká ľahká ropa WTI pod 62 a severomorská ropa Brent tesne nad 65 dolármi za barel.

Devízové trhy

Úspešný záver minulého týždňa a piatkové posilnenie eura oproti doláru takmer o percento skrz slabé dáta z amerického trhu práce, ktoré, zdá sa, definitívne otvorili cestu agresívnejšiemu znižovaniu úrokových sadzieb Fedu, znamenalo, že spoločná mena si v celotýždňovom horizonte mierne polepšila, aj keď v priebehu týždňa skôr korigovala z predchádzajúcich silných pozícií. Pod tlak euro dostali slabšie dáta z európskej ekonomiky, ktoré podčiarkujú nevydarený vstup do druhej polovice roka vinou negatívnych vplyvov amerických ciel.