Rekordy Wall Street a konsolidácia pred sedemtisíckou

Vlajkový americký akciový index S&P 500 sa síce v priebehu minulého týždňa posunul na nové historické rekordy, no métu sedemtisíc bodov stále neprelomil a v druhej polovici týždňa zisky vymazal, keďže sa k slovu opätovne prihlásili politické útoky na šéfa Fedu Jeroma Powella a série kontroverzných protitrhových návrhov amerického prezidenta Donalda Trumpa, ako aj bublajúce geopolitické napätie okolo Iránu a Grónska, čo vytlačilo zlato na nové historické maximá. Dlhopisové výnosy sa na oboch brehoch Atlantiku pohybovali skôr do strany bez jasného trendu. Na jednej strane sa americká ekonomika ukazuje ako robustná a európska je na prahu oživenia, na druhej strane vyostrená geopolitická situácia bránila väčšiemu odrazu výnosov. Ropa sa odrazila, miestami až na najvyššie úrovne od októbra v dôsledku iránskej rizikovej prirážky, kde trh kalkuloval s reálnym skorým útokom Spojených štátov na Teherán. Keď však klesla pravdepodobnosť tohto scenára, komodita väčšinu ziskov odovzdala. Dolár sa posilnil na jedenapolmesačné maximá voči košu hlavných svetových mien, za čím stoja pokles pravdepodobnosti skorého uvoľňovania menovej politiky Fedom, signály svižnej ekonomickej aktivity v USA, ako aj jeho postavenia ako geopolitického bezpečného prístavu.

Akciové trhy

Americké akciové trhy vstúpili do minulého týždňa prepísaním historických maxím vlajkového indexu S S&P 500, bluechipsového indexu Dow Jones aj indexu amerických malých spoločností Russell 2000. Trhom dominoval konštruktívny výhľad rastu americkej ekonomiky pri pokračovaní solídneho rastu firemných ziskov, čo naznačil aj začiatok výsledkovej sezóny za štvrtý kvartál, a preto boli obchodníci naklonení k podstupovaniu rizika. V ďalšom priebehu týždňa sa však sentiment mierne zhoršil. Bola za tým kombinácia viacerých faktorov. Prvým bolo s najväčšou pravdepodobnosťou politicky motivované kriminálne vyšetrovanie šéfa Fedu Jeroma Powella, súvisiace s rekonštrukciou sídla centrálnej banky. Biely dom dlhodobo kritizuje Powella za jeho neochotu rýchlejšie uvoľňovať menovú politiku s cieľom znížiť náklady na správu verejného dlhu. Zintenzívňujúce sa politické tlaky na Fed však vyvolávajú obavy z možného podkopania jeho nezávislosti, čo by malo široké negatívne dosahy na jeho dôveryhodnosť, boj proti inflácii a mohlo by viesť k oslabeniu dolára a k pádu cien amerického dlhu, čo by sa mohlo preliať aj na Wall Street. Mínusom bola aj séria nekonvenčných a protitrhových návrhov amerického prezidenta Donalda Trumpa – od regulácie úrokových sadzieb na kreditných kartách cez obmedzenia nákupov nehnuteľností veľkými inštitucionálnymi investormi, zákaz výplaty dividend a nákupov vlastných akcií zbrojárskymi firmami až po snahy o to, aby veľké technologické firmy kompenzovali vyššie ceny elektriny (spôsobené veľkou spotrebou súvisiacou s umelou inteligenciou) domácnostiam. K tomu sa pridávala geopolitická nervozita okolo Iránu, ktorá vytlačila ceny ropy miestami až na trojmesačné maximá, či čínske obmedzenia na dovozy čipov H200 od Nvidie. Napriek tejto sérii negatívnych správ sa však Wall Street drží tesne pod historickými maximami, čo zatiaľ naznačuje neoblomnosť býčej konfigurácie trhu. Na týždňovej báze preto index S&P 500 skončil v ľahkom mínuse 0,4 percenta pri 0,7-percentnej strate technologického indexu Nasdaq Composite. Európske akcie pôsobili počas týždňa vyrovnanejšie a odolnejšie voči americkým sektorovým výkyvom. Paneurópsky index STOXX 600 sa posunul na nové historické maximum, keď trh podporoval najmä obranný sektor pre grónsku otázku a rast polovodičových firiem, ako ASML, pričom geopolitické témy mali na európsky sentiment menej rušivý efekt než v USA. Na týždennej báze majú európske trhy za sebou ziskový týždeň, keď Stoxx 600 pridal 0,8 percenta pri 0,1-percentnom posune DAX 40 a 1,1-percentnom raste londýnskeho indexu FTSE 100.

Dlhopisové trhy

Americké 10-ročné výnosy sa v priebehu uplynulého týždňa pohybovali len do strany v okolí 4,15- 4,20 percenta bez jasného trendu. Na jednej strane robustnosť americkej ekonomiky, ktorá naďalej solídne rastie, znižovala šance na „cut“ sadzieb Fedu už v priebehu skorej jari a ostatné politické ataky Bieleho domu na šéfa Fedu Jeroma Powella budú znamenať, že Fed by mohol v princípe byť opatrný pri uvoľňovaní menovej politiky, aby nebol obvinený, že podľahol tlaku Donalda Trumpa. Na druhej strane geopolitická nervozita okolo Iránu, kde prebiehajú civilné protesty voči teokratickému režimu, a obavy z toho, že Spojené štáty by mohli zaútočiť na krajinu, brzdili odraz výnosov podobne ako miernejšie než očakávané jadrové inflačné dáta za december z lokálnej ekonomiky. Nemecký 10-ročný výnos ostával rovnako bez trendu mierne nad métou 2,8 percenta, kde trh na jednej strane čaká ráznejšie oživenie ekonomiky eurozóny, no signály v tomto smere síce sú, ale zatiaľ relatívne krehké.

Komoditné trhy

Ropa sa v prvej polovici týždňa posunula na najvyššie úrovne od konca októbra, keď sa severomorský benchmark Brent obchodoval nad 66 dolármi a americká zmes WTI nad 62 dolármi, čo súviselo s rastúcim geopolitickým napätím okolo Iránu. Masívne občianske protesty v krajine proti teokratickému režimu spolu s hrozbou bezprostredného útoku Spojených štátov na krajinu, čo naznačovala rétorika amerického prezidenta Donalda Trumpa, zvyšovali obavy z možných výpadov lokálnej ťažby ropy. V závere týždňa však komodita skorigovala svoje zisky, keď Biely dom naznačil, že nemieni spustiť bezprostrednú vojenskú operáciu voči miestnemu režimu, čo znížilo geopolitickú rizikovú prémiu, ktorá však ostáva oproti začiatku roka vyvýšená. Aj preto má ropa za sebou ziskový týždeň, keď si benchmark WTI 1,4 percenta pripísal a končil tesne pod 60-dolárovou hranicou a zmes Brent narástla o dve percentá a zatvárala mierne nad 64 dolármi. 

Zlato sa v priebehu minulého týždňa posunulo na nové historické maximá s vrcholom nad 4 642 dolármi. Napriek záverečnej korekcii a výberu ziskov má za sebou druhý rastový týždeň po sebe so ziskom takmer dvoch percent, keď sa udržalo nad hranicou 4 600 dolárov. Nahor ho tlačili zvýšené geopolitické turbulencie, najmä hrubý tlak Spojených štátov na Dánsko a EÚ s cieľom anektovať Grónsko, ale aj napätie okolo Iránu, kde vládnuci režim tvrdo potláčal občianske protesty, na čo reagoval americký prezident Donald Trump naznačením vojenskej intervencie.

Devízové trhy

Americký dolár pokračoval v trende posilňovania voči košu hlavných svetových mien, keď sa voči euru miestami obchodoval pod 116 centmi na najsilnejších úrovniach od začiatku decembra. Americká ekonomika vykazuje signály reakcelerácie a reflácie, čo môže dávať Fedu priestor, aby bol veľmi pomalý ohľadne znižovania úrokových sadzieb. Preto aj oslabenie zelenej bankovky v úvode týždňa, spôsobené šokujúcou správou a vyšetrovaním šéfa Fedu Jeroma Powella, ho oslabilo len dočasne. Politické tlaky na Fed, aby uvoľňoval menovú politiku, môžu navyše pôsobiť presne opačne, ako Biely dom zamýšľal. Centrálna banka v snahe dokázať, že im nepodľahla, môže postupovať ešte opatrnejšie pri znižovaní základných sadzieb. Dolár v závere týždňa podporovali aj správy o tom, že Donald Trump si chce ponechať horúceho kandidáta na nového šéfa Fedu Kevina Hassetta, ktorý bol vnímaný ako menovopolitická holubica, ako svojho poradcu v Bielom dome. Navyše v čase geopolitických sporov okolo Grónska medzi USA a EÚ obchodníci preferujú dolár pred eurom.