Zaujalo nás

Hodnotové akcie

Zdanlivý nezáujem o hodnotové akcie je do veľkej miery len optický klam. Hoci pozornosť investorov sa v posledných rokoch sústreďuje najmä na technologické a rastové akcie, segment hodnotových akcií rozhodne nie je mimo hry. Podľa dát Yardeni Research sa rastové akcie v indexe S&P 500 aktuálne obchodujú s valuáciami P/E okolo 28-násobku ziskov, zatiaľ čo hodnotové akcie majú P/E približne 19-násobku, čo však znamená, že obe čísla sú pritom vysoko nad historickým priemerom.

To naznačuje, že „návrat hodnoty“ už do veľkej miery prebehol, keďže valuácie hodnotových titulov sú najvyššie od čias internetovej bubliny. Rozdiel medzi rastovými a hodnotovými akciami je dnes extrémne veľký, no nie preto, že by boli hodnotové akcie lacné, ale preto, že rastové sú mimoriadne drahé. Navyše sa čoraz viac spochybňuje samotný pojem „hodnotová akcia“, keďže v dnešnom prostredí ide skôr o správne porovnanie ceny a skutočnej hodnoty firmy než o pevne danú kategóriu.

Na záver možno povedať, že hodnotové akcie nie sú pre investorov nezaujímavé – záujem o ne pretrváva, len nie je taký výrazný ako o rastové tituly, ktoré momentálne ťažia z technologickej eufórie a očakávaní silného budúceho rastu.

Najdôležitejšie z makrodát

• Priemyselná výroba za august medzimesačne poklesla o 4,3 percenta, čo je výrazne horší výsledok, ako sa očakávalo. Medziročne priemyselná výroba za august klesla o 4,2 percenta. Je to negatívny signál pre stav nemeckého priemyslu, čo vytvára riziko, že aj tretí kvartál bude pre rast nemeckej ekonomiky slabý s rizikom kontrakcie.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americká centrálna banka zverejnila zápis z posledného zasadnutia výboru FOMC, ktorý ukázal, že väčšina členov je naklonená ďalšiemu znižovaniu úrokových sadzieb ešte v priebehu tohto roka. Rozdelenie medzi nimi spočíva len v tom, koľko „cutov“ by mala banka do konca roka doručiť, kde je výbor FOMC rozdelený na zhruba rovnako veľké polovice („dot plot“ graf ukázal pomer 10 k 9 členom v prospech dvoch ďalších znížení sadzieb o 25 bázických bodov). Fed čelí dileme, keď na jednej strane trh práce jasne chladne, no na druhej strane je inflácia stále nad cieľom centrálnej banky s rizikom inflačného vývoja smerom nahor najmä v dôsledku protekcionistickej colnej politiky. 
• Včera bola zverejnená aj zápisnica z ostatného zasadnutia Bank of England, ktorá vyzdvihovala možné riziko veľkej korekcie na akciovom trhu, čo by mohlo negatívne zasiahnuť aj britskú ekonomiku. Banka upozorňovala na vysoké valuácie, najmä firiem okolo umelej inteligencie. Banka okrem toho zdôrazňovala zvýšené geopolitické riziko, trhliny v medzinárodnom obchode, ako aj možný tlak na trhoch štátnych dlhov, ktoré môžu negatívne vplývať na ďalší ekonomický vývoj.
• Medzinárodný menový fond varoval pred pretrvávajúcou globálnou neistotou. Jeho šéfka Kristalina Georgievová označila turbulentné trhové podmienky a dosahy obchodných bariér za „nový normál“, pričom upozornila, že riziká pre svetový rast pretrvávajú aj napriek doterajšej odolnosti.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnes budú investori sledovať najmä dáta z Európy, kde Nemecko zverejní augustovú obchodnú bilanciu, ktorá poskytne dôležitý pohľad na stav exportne orientovanej ekonomiky. 
• V Spojených štátoch sa očakávalo zverejnenie týždenných žiadostí o podporu v nezamestnanosti a štatistiky veľkoobchodných zásob, tieto údaje však vzhľadom na prebiehajúci vládny shutdown nebudú publikované.
• Trhy tak budú svoju pozornosť zameriavať najmä na vývoj v Európe a komentáre predstaviteľov centrálnych bánk.