Zaujalo nás

Málokedy je na Wall Street priemerný rok

Štatistiky od roku 1928 ukazujú, že priemerné nominálne ročné zhodnotenie akciového indexu S&P 500 dosahuje približne 10,1 percenta. Ide však len o abstraktnú štatistiku. V praxi platí, že keď sa americkým akciovým trhom darí, a teda majú za sebou rastový rok, priemerná návratnosť indexu S&P 500 dosahuje 19 percent. Naopak, v stratových rokoch sa oslabuje v priemere takmer o 14 percent. Za periódu ostatných takmer 100 rokov možno pritom nájsť len päť rokov (1943,1963, 1976, 1999 a 2017), ktoré doručili približne 19-percentné zhodnotenie, a len tri zhruba priemerné stratové roky (1957,1966 a 2001). Za celú túto periódu sa vyskytli len tri celkové priemerné roky, teda také, ktoré doručili priemerné zhodnotenie za toto obdobie na úrovni približne 10,1 percenta (1949, 1971 a 2016).

Najdôležitejšie z makrodát

• V Nemecku boli zverejnené štatistiky podnikových objednávok za november, ktoré medzimesačne prekvapujúco narástli o 5,6 percenta a medziročne až o 10,5 percenta, čo predstavuje najrýchlejší rast za ostatných 15 rokov. Išlo o efekt veľkej vládnej zákazky na prezbrojenie armády. Aj po očistení o tento efekt však vidno prvé „zelené výhonky“ odrazu ťažko skúšaného nemeckého výrobného sektora.
• Na úrovni eurozóny ako celku bol zverejnený indikátor ekonomického sentimentu za december, ktorý dosiahol 96,7 bodu, čo je prekvapujúco mierne zhoršenie oproti 97,1 bodu z novembra. Nie je to veľký posun, ale odráža, že hospodárstvo vykazuje (zatiaľ) len mierny rast bez akýchkoľvek významných známok oživenia. Nálada v priemysle sa trochu zlepšila, najmä vďaka miernemu nárastu nových objednávok. Ukazovatele nových objednávok a očakávaní v oblasti výroby však zostávajú nižšie ako v októbri, čo ťažko možno nazvať začiatkom oživenia investícií. Slabší dopyt po službách tiež podporuje skromné očakávania rastu HDP vo štvrtom štvrťroku. Spotrebiteľská dôvera klesla napriek pozitívnejším pohľadom na súčasnú finančnú situáciu domácností. Obavy z nasledujúcich mesiacov sa zvýšili, vrátane väčších obáv z nezamestnanosti. To je v kontraste s dnešnými pozitívnymi údajmi o nezamestnanosti v eurozóne, ktorá v novembri mierne klesla na 6,3 percenta z októbrovej úrovne 6,4 percenta, čo sú úrovne okolo historického minima. Pre rok 2026 očakávame postupné oživenie rastu vďaka silnejším spotrebiteľským výdavkom a investíciám. Momentálne je nízka dôvera spotrebiteľov naďalej prekážkou zvýšených výdavkov domácností, hoci pozitívny reálny rast miezd poskytuje určitý impulz pre spotrebu. V oblasti investícií je veľkou otázkou, kedy sa prejaví fiškálny impulz.
• Zo Spojených štátov dorazili pravidelné týždenné štatistiky z trhu práce, ktoré ukázali, že nové žiadosti o podporu nezamestnanosti na prelome rokov sa pohybujú sa len tesne nad 200-tisícovou métou, čo je pokles oproti jesenným úrovniam, keď dosahovali čísla okolo 220- až 230-tisíc. Pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti sa síce vrátili nad 1,9-miliónovú hranicu, no stále sú nižšie ako počas leta a jesene. Tieto štatistiky tak ukazujú na relatívne solídny americký trh práce, hoci celkovo ho možno rámcovať ako chladnúci.
• Zo Spojených štátov boli okrem toho publikované štatistiky zahraničného obchodu za október, ktorý skončil v prekvapivo malom schodku 29,4 miliardy dolárov, keď trh očakával až 60-miliardový deficit.
• Dnes v skorých ranných hodinách boli publikované inflačné štatistiky z Číny za december, kde spotrebiteľské ceny rástli medzimesačne o 0,2 percenta a medziročne o 0,8 percenta, čo predstavuje 34-mesačné maximum. Za celý rok dosiahla inflácia v krajine 0,0 percenta, čo znamená, že sa vyhla deflácii. Ceny výrobcov klesli medziročne o 1,9 percenta, čo je však najpomalší pokles za ostatných 16 mesiacov, hoci klesajú už 39 mesiacov za sebou. Predpokladáme, že v nasledujúcich mesiacoch by sa inflačné tlaky v krajine mali postupne ďalej oživovať, keď jej hospodárska politika (boj proti nadmernej konkurencii a nadkapacite), ale aj prirodzená trhová konsolidácia adresuje problém priemyselnej nadkapacity na ponukovej strane. A perspektívne predpokladáme, hoci len pomalé, oživovanie agregátneho dopytu pri odznievaní negatívneho efektu bohatstva z poklesu cien rezidenčných nehnuteľností a protivetrov obchodného chaosu z roka 2025.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americká administratíva chce podľa ministra energetiky Christa Wrighta čo najrýchlejšie zvýšiť ťažbu ropy vo Venezuele po odstránení prezidenta Nicolasa Madura a podporiť aktivitu svojej firmy Chevron, ktorá už predtým mala výnimky z protivenezuelských sankcií. Okamžitý rast ťažby a exportov venezuelskej ropy je možný len v miere možno 100- až 300-tisíc barelov, väčší nárast si bude vyžadovať investície a čas, kde však americké ropné spoločnosti požadujú štátne garancie od Bieleho domu. Obávajú sa, aby opäť neprišli o svoje aktíva, ako sa im to stalo viackrát v minulosti. Venezuelská vláda na čele s dočasnou prezidentskou Delcy Rodriguezovou pritom už kooperuje so Spojenými štátmi na exportoch 50 miliónov barelov sankcionovanej ropy.
• Americký minister financií Scott Bessent vyzýva Fed, aby pokračoval v znižovaní úrokových sadzieb. Dokonca tvrdil, že sú jedinou chýbajúcou ingredienciou pre rýchlejší hospodársky rast krajiny. Bessent povedal, že uvoľnenejšia menová politika by priamo prospela domácnostiam a podporila by ekonomickú agendu prezidenta Trumpa.

Kľúčové očakávané udalosti

• Hlavnou udalosťou dňa bude zverejnenie decembrového nonfarm payrolls reportu z amerického trhu práce, ktorý môže výrazne ovplyvniť náladu na Wall Street.
• Zo Spojených štátov dorazia okrem toho aj štatistiky začatej výstavby a vydaných stavebných povolení za október, ako aj rýchly odhad spotrebiteľskej dôvery za január podľa prieskumu Michiganskej univerzity.
• Už ráno boli zverejnené nemecké štatistiky podnikových objednávok za november a bilancia zahraničného obchodu za rovnaký mesiac.
• Dopoludnia budú zverejnené maloobchodné tržby z eurozóny za november.