Zaujalo nás

Štyridsať percent amerických domácností nemá hypotéku

Podiel amerických domácností bez hypotéky dosiahol približne 40 percent, čo predstavuje výrazný nárast oproti zhruba 33 percentám v roku 2010. Ide o dôsledok kombinácie demografických faktorov, rastu cien nehnuteľností a dlhodobého splácania starších úverov. Významnú úlohu zohrávajú aj staršie generácie, ktoré už svoje bývanie splatili, ako aj domácnosti, ktoré nehnuteľnosti nadobudli ešte pred prudkým rastom cien po pandémii. Vysoké úrokové sadzby v posledných rokoch zároveň odrádzali časť majiteľov od refinancovania či nového zadlženia. Tento trend znižuje citlivosť amerických domácností na rast úrokových sadzieb a tlmí prenos menovej politiky do spotreby. Zároveň však prispieva k nižšej ponuke nehnuteľností na trhu, keďže majitelia bez hypotéky nemajú silnú motiváciu predávať.

Najdôležitejšie z makrodát

• V Nemecku sa zverejnili rýchle odhady indexov spotrebiteľských cien za december. Celkový národný CPI index za december dosiahol 1,8 percenta medziročne, teda nižšie než novembrová hodnota 2,3 percenta, pričom medzimesačne stagnoval oproti novembrovej hodnote –0,2 percenta. Harmonizovaný index spotrebiteľských cien HICP medzimesačne dosiahol hodnotu 0,2 percenta oproti novembrovej hodnote –0,5 percenta a medziročne dosiahol hodnotu 2,0 percenta oproti 2,6 percenta v novembri. Výhľadovo predpokladáme, že v najbližších mesiacoch budú v Nemecku pokračovať dezinflačné tlaky v dôsledku silnejšieho eura, priaznivého bázického efektu cien energií či vyššieho tlaku na domácom trhu v reakcii na americké dovozné clá. 
• V Nemecku sa zverejnili finálne hodnoty indexu nákupných manažérov PMI v službách a kompozit za december. Kompozitný PMI dosiahol hodnotu 51,3 bodu, teda pod hodnotou rýchleho odhadu 51,5 bodu aj pod novembrovou hodnotou 52,4 bodu. PMI v službách dosiahol hodnotu 52,7 bodu, čo je mierne nad flashovou hodnotou 52,6 bodu, ale pod novembrovou hodnotou 53,1 bodu. Ekonomická aktivita síce zostáva v pásme expanzie, no jej tempo sa spomaľuje. Celkovo však ide o potvrdenie, že nemecká ekonomika by sa mala oživovať.
• Za eurozónu sa zverejnili finálne hodnoty indexu nákupných manažérov PMI v službách a kompozit za december. Kompozitný PMI skončil na 51,5 bodu, teda pod flashovým údajom 51,9 bodu aj pod novembrovou hodnotou 52,8 bodu, PMI v službách dosiahol 52,4 bodu, tiež nižšie než rýchly odhad 52,6 bodu a než 53,6 bodu v novembri. Ekonomická aktivita síce zostáva v pásme expanzie, no jej tempo sa spomaľuje, čo znižuje výhľad pre cyklické sektory a zvyšuje citlivosť trhov na ďalšiu komunikáciu ECB.
• Za USA sa tiež zverejnili finálne indexy nákupných manažérov zo spoločnosti S&P Global v službách a kompozit za december. Kompozitný PMI dosiahol 52,7 bodu, teda mierne pod konsenzom 53,0 bodu aj pod novembrovou hodnotou 54,2 bodu, pričom PMI v službách klesol na 52,5 bodu oproti očakávaniu 52,9 bodu a hodnote v novembri 54,1 bodu. Dáta naznačujú pokračujúci rast americkej ekonomiky, lenže s viditeľným ochladzovaním dynamiky, čo trhy často vnímajú ako argument proti ďalšiemu sprísňovaniu menovej politiky.

Dôležité správy z ekonomiky

• Po americkom zatknutí venezuelského prezidenta Nicolása Madura sa pozornosť investorov znovu presunula na to, kto reálne drží v rukách venezuelskú ropu, a krátka odpoveď je, že väčšinu produkcie aj rezerv stále kontroluje štátna spoločnosť PDVSA. V krajine pôsobí aj americký Chevron, ktorý ťaží cez vlastnú produkciu a joint venture s PDVSA, a prítomné sú aj ruské a čínske firmy, no rozhodujúce slovo má zatiaľ stále štát. Venezuelská ťažba kedysi kulminovala okolo 3,5 milióna barelov denne (r. 1997), dnes je približne 950-tisíc barelov denne, pričom sa vyváža asi 700-tisíc barelov denne. Krátkodobo je najväčším rizikom chaos v tom, komu a ako platiť, čo môže dočasne spomaliť alebo zastaviť exporty, najmä ak je logistika naviazaná na sankciami zasiahnutú šedú flotilu tankerov. Vplyv na globálnu cenu ropy má byť podľa časti expertov limitovaný, lebo trh je momentálne skôr „komfortne zásobený“, a Venezuela nemá veľký podiel na globálnej ťažbe a exportoch. Dlhodobo je Venezuela dôležitá najmä tým, že produkuje ťažkú a sírnatú ropu, ktorú komplexné rafinérie (najmä v USA) vedia dobre spracovať, čiže kľúčová otázka preto je, či sa po prípadnej zmene režimu podarí pritiahnuť kapitál a technológie a otočiť úpadok sektora po dekádach zanedbania a podinvestovania.
• Guvernér Fedu Stephen Miran tvrdí, že menová politika je momentálne príliš reštriktívna a zbytočne brzdí ekonomický rast. Podľa neho je v roku 2026 opodstatnené výrazné zníženie sadzieb o viac než 1 percentuálny bod (t. j. o viac než 100 bázických bodov). Argumentuje tým, že jadrová inflácia sa už podľa neho pohybuje v blízkosti dvoch percent cieľa Fedu a ekonomika má našliapnuté na solídny rast, ktorý by príliš vysoké sadzby mohli narušiť. Zároveň dodáva, že k ďalšiemu ochladeniu inflácie môžu prispieť aj zmeny v imigračnej politike a Fed by sa tomu mal prispôsobiť včasným uvoľnením. V kontraste s tým je však väčšina predstaviteľov Fedu zatiaľ opatrnejšia a ráta v tomto roku skôr len s jedným znížením sadzieb, keďže inflačné tlaky môžu pretrvávať napríklad pre clá a zvýšenú neistotu. Miranovi zároveň končí mandát 31. januára, takže trh môže jeho vyjadrenia vnímať aj cez prizmu blížiacej sa personálnej zmeny.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dopoludnia budú v centre pozornosti dáta z Nemecka: maloobchodné tržby za november, čísla z trhu práce ako miera nezamestnanosti za december a zmena nezamestnanosti za december, ktoré môžu ovplyvniť náladu v celej eurozóne.
• Eurostat zverejní predbežný index spotrebiteľských cien v eurozóne, kľúčový vstup pre očakávania ďalších krokov ECB. 
• Popoludní bude v USA zverejnený balík dôležitých dát ako ADP zmena zamestnanosti v súkromnom sektore za december ako „predohra“ pred piatkovými nonfarm payrolls za december. 
• Zverejnené budú aj americké priemyselné objednávky za október a ISM index zásobovacích manažérov v službách za december. Deň uzavrie americký JOLTS report z trhu práce.