Zaujalo nás

Čínske exporty sú čoraz menej závislé od USA

Ešte v roku 2018 smerovalo až 20 percent všetkých čínskych exportov na americký trh. Dnes klesol podiel amerického trhu podľa dát Apollo Global Management na 10 percent. Čína pritom dokázala stratu amerického trhu, kde prístup komplikujú protekcionistické clá, vykompenzovať rastom dovozov do juhovýchodnej Ázie.

Najdôležitejšie z makrodát

• Z nemeckého výrobného sektora prichádzajú ďalšie optimistické správy. Podnikové objednávky za december narástli medzimesačne až o 7,8 percenta, hoci konsenzus trhu očakával kontrakciu o 2,2 percenta. Ide o štvrtý mesiac rastu objednávok po sebe, čo signalizuje oživovanie lokálneho priemyslu. Medziročne rástli objednávky 13,0-percentným tempom po 10,6-percentnej dynamike v novembri.
• Na úrovni eurozóny ako celku boli publikované maloobchodné tržby za december, ktoré zaostali za očakávaniami, keď medzimesačne klesli o 0,5 percenta a medziročne rástli len o 1,3 percenta. Celkovo však spotreba domácností prispieva k rastu menovej únie, keďže tržby rastú kontinuálne bez prerušenia od júna 2024 pri ústupe inflácie a raste reálnych disponibilných príjmov. 
• Zo Spojených štátov dorazili pravidelné týždenné štatistiky z trhu práce. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti za ostatný reportovaný týždeň vyskočili na 231-tisíc, čo je najvyššie číslo od začiatku decembra, pričom kĺzavý štvortýždňový priemer narástol na 212-tisíc z 206-tisíc. Pokračujúce žiadosti dosiahli 1,84 milióna. Tieto čísla nenaznačujú výrazné chladnutie trhu práce. Na druhej strane čerstvé štatistiky JOLTS za december ukazujú odlišný obraz pracovného trhu. Počet neobsadených pracovných miest klesol na 6,54 milióna z novembrových 6,93 milióna, čo výrazne zaostalo za očakávaním na úrovni 7,2 milióna. Ide o najnižšie číslo od septembra 2020, teda od kovidovej éry. Miera odchodov z pracovného miesta ostáva na nízkych úrovniach 2,0 percenta. Miera náborov pritom ostáva nízka tesne nad tromi percentami, pričom trend v prepúšťaniach má v širšom časovom rámci tendenciu rásť, čo potvrdili aj včera zverejnené štatistiky Challenger Jobs Cuts za január. Tieto štatistiky hovoria o chladnutí trhu práce.

Dôležité správy z ekonomiky

• Európska centrálna banka včera v súlade so širokým očakávaním ponechala nastavenie menovej politiky jednohlasne bez zmeny s depozitnou sadzbou na „neutrálnej úrovni“ 2,0 percenta. Aktuálne je banka na „dobrom mieste“ a zmena menovej politiky nebola potrebná, keď tempo rastu ekonomiky menovej únie sa pohybuje okolo (žiaľ nízkeho) potenciálu a tempo rastu spotrebiteľských cien orbituje okolo menovopolitického cieľa dvoch percent. Z tohto hľadiska sa zdá latka pre ďalší „cut“ sadzieb relatívne vysoká, špeciálne pri predpoklade (a jasných signáloch) cyklického oživovania ekonomickej aktivity v eurozóne. To by mohlo dokonca ECB prinútiť ku koncu roka zvyšovať úrokové sadzby (čo sa nám však nateraz nezdá ako príliš pravdepodobné). Stále si myslíme, že z krátkodobého hľadiska, ak nastane úprava menovej politiky, tak to bude skôr „poistný cut“. A to vzhľadom na ostatnú silu eura (miestami sa nedávno obchodovalo na najsilnejších úrovniach voči doláru od júna 2021), zostrenú konkurenciu na domácom jednotnom trhu v dôsledku amerických ciel, pokles cien energií či chladnutie trhu práce a spomaľovanie tempa rastu miezd. To by mohlo viesť k podstreleniu inflačného cieľa. Na tlačovej konferencii prezidentky ECB Christine Lagardovej sa pozornosť koncentrovala najmä na otázku silného eura, ktorú sa však snažila „zahrať do autu“, keď zopakovala známe klišé, že výmenný kurz nie je politickým cieľom, ale dôležitým prvkom v prognózach rastu a inflácie, pričom trocha viac špecificky deklarovala, že súčasný kurz sa vo všeobecnosti nevychyľuje od historického priemeru. Celkovo Lagardová na konferencii nedala (podľa očakávaní) žiadny „forward guidance“, a tak rozhodovanie o ďalších krokoch bude „data dependent“ míting po mítingu.
• Včera mala zasadnutie aj Bank of England, ktorá takisto, podľa očakávaní, ponechala nastavenie základnej sadzby na úrovni 3,75 percenta. Prekvapením však bol pomer hlasov len 5 : 4 v prospech „on hold“ rozhodnutia, keď sa čakalo 7 hlasov za nezmenenie. To zvyšuje šance, že po decembri príde ďalší „cut“ o 25 bázických bodov už na marcovom zasadnutí, čo je aj náš základný scenár pri tom, ako lokálny trh práce chladne, tempo rastu miezd sa zvoľňuje a inflačné tlaky ustupujú. Zdá sa, že dnešný „cut“ bol odvrátený len Monetary Policy reportom, ktorý deklaruje, že vývoj miezd je v súlade s inflačným cieľom dvoch percent a nateraz neprichádza k štrukturálnym zmenám mzdovej politiky vo firemnom sektore.

Kľúčové očakávané udalosti

• Tradične v prvý piatok mesiaca zverejňovaný nonfarm payrolls report z amerického trhu práce za január bude zverejnený až budúci týždeň v stredu v dôsledku čiastočného vládneho shutdownu pred pár dňami.
• Zo Spojených štátov dorazí len rýchly odhad spotrebiteľskej dôvery podľa prieskumu Michiganskej univerzity za február.
• Z Nemecka ráno dorazili štatistiky zahraničného obchodu a priemyselnej produkcie za december.
• Z veľkých a známych firiem dnes reportuje hospodárske výsledky za predchádzajúci kvartál okrem iných Toyota, Philip Morris, KDDI či Societe Generale.
• V nedeľu sa uskutočnia japonské parlamentné voľby.