Zaujalo nás

TMT prvýkrát prelomili 20 percent

Ziskové marže technologického, mediálneho a telekomunikačného sektora (TMT) prvýkrát prelomili 20 percent. Za posledné tri roky vzrástli približne o +8 percentuálnych bodov, čím sa výrazne odtrhli od dlhodobého trendu okolo 15 percent. Naopak, marže zvyšku amerického trhu (ex-tech) dosiahli vrchol v roku 2021 a klesli k 8 percentám. To je dokonca menej, než bolo maximum v roku 2007. Výsledkom je, že marže v TMT sú dnes približne 2,5-krát vyššie než v ex-tech. Ziskovosť sa tak koncentruje v relatívne úzkej skupine firiem a indexy ťahá najmä tech. Ak by sa TMT marže vrátili bližšie k 15-percentnému trendu, valuácie aj sentiment by pravdepodobne ochladli.

Najdôležitejšie z makrodát

• Podnikové objednávky za september v Nemecku medzimesačne vzrástli o 1,1 percenta (očakávalo sa 0,9 percenta) a finálne indexy nákupných manažérov (kompozitný a v sektore služieb) za október PMI sa posunuli do jasnej expanzie (kompozitný z 52 bodov na 53,9 bodu a v sektore služieb z 51,5 bodu na 54,6 bodu). Chátrajúci motor Európy tak vysiela signál návratu k rastu a znižuje riziko pretrvávajúcej stagnácie.
• Finálne indexy nákupných manažérov v eurozóne za október PMI prekonali očakávania (kompozitný vzrástol z 51,2 bodu na 52,5 bodu a v sektore služieb z 51,3 bodu na 53,0 bodu), zatiaľ čo výrobná inflácia PPI za rovnaký mesiac pokračuje v deflácii, keď výrobné ceny medzimesačne klesli o 0,1 percenta a medziročne o 0,2 percenta. Kombinácia vyššej aktivity a nízkych cenových tlakov podporuje scenár „mäkkého pristátia“ a dáva priestor na opatrné uvoľňovanie politiky v budúcom roku.
• Finálne indexy PMI vo Veľkej Británii za október sa zlepšili nad 50 bodov (kompozitný index vzrástol z 50,1 bodu na 52,2 bodu a sektor služieb vzrástol z 50,8 bodu na 52,3 bodu), čo naznačuje odraz ekonomiky od stagnácie. Vyššia aktivita však môže spomaľovať tempo dezinflácie.
• Súkromné podniky v USA vytvorili v októbri celkom 42-tisíc nových pracovných miest, čo predstavuje obrat oproti revidovanému septembrovému  poklesu o 29-tisíc a prekonanie konsenzu na úrovni 32-tisíc. Index nákupných manažérov ISM za október za sektor služieb vzrástol z 50 bodov na 52,4 bodu. Finálne indexy PMI od S&P Global za október tento obraz doplnili, keď kompozitný PMI vzrástol z 53,9 na 54,6 bodu a v službách z 54,2 na 54,8 bodu. Oba údaje však nestačili naplniť ešte optimistickejší prvotný odhad, no  potvrdzujú naďalej solídnu výkonnosť sektora služieb, ktorý je kľúčovým motorom americkej ekonomiky.

Dôležité správy z ekonomiky

• Najvyšší súd USA prerokoval veľký test prezidentských právomocí: sudcovia naprieč spektrom spochybňovali, či zákon IEEPA (určený na mimoriadne situácie) dáva prezidentovi právomoc uvaliť plošné clá na takmer všetkých obchodných partnerov. Nižšie súdy už skôr konštatovali, že takýto postup prekračuje mandát exekutívy a zasahuje do právomoci Kongresu určovať dane a clá. V diskusii zazneli odkazy na „doktrínu veľkých otázok“, podľa ktorej musia byť kroky s rozsiahlymi ekonomickými dôsledkami výslovne schválené zákonodarcom. Časť konzervatívnych sudcov síce zdôraznila tradičnú voľnosť prezidenta vo veciach zahraničnej politiky a pripomenula historické precedensy, no iní varovali pred narušením deľby moci. Administratíva požiadala o rýchle rozhodnutie; medzitým uviedla, že ak súd zruší clá uvalené cez IEEPA, pokúsi sa opierať o iné právne základy, aby ich udržala. Za sporné clá sa podľa colnej správy vyzbierali desiatky miliárd dolárov, no výsledok konania zatiaľ nie je známy. Celkovo ide o spor s globálnym dosahom, ktorý môže zásadne určiť hranice toho, ako ďaleko môže Biely dom v obchodnej politike zájsť bez Kongresu.
• Zohran Mamdani (34 rokov), štátny poslanec a demokratický socialista, vyhral vo voľbách a stane sa primátorom New Yorku, pričom porazil bývalého guvernéra Andrewa Cuoma (nezávislý) aj republikána Curtisa Sliwu. Bude prvým moslimským a prvým juhoázijským primátorom mesta a zároveň najmladším za viac než storočie.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dopoludnia Európa ponúkne kľúčovú nemeckú priemyselnú výrobu za september a maloobchodné tržby eurozóny za september. Popoludní sa pozornosť sústredí na menovú politiku: o úrokových sadzbách rozhodne Bank of England. Tieto dáta a rozhodnutia spolu ukážu, či sa európska aktivita ďalej stabilizuje a ako centrálne banky vyvažujú spomaľujúcu infláciu s odolnosťou ekonomiky. Zverejnená bude aj novembrová spotrebiteľská dôvera v eurozóne. V USA nebudú zverejnené žiadne podstatnejšie makrodáta.
• Z firiem dnes reportujú svoje hospodárske výsledky za tretí kvartál okrem iných aj Tesla, AstraZeneca, DBS Group Holdings, Rheinmetall AG, ConocoPhillips.