Zaujalo nás

Ani 50-dolárový ropný šok by nemal spustiť inflačnú špirálu

Podľa makromodelu Apollo Global Management by nemal odraz cien ropy o 50 dolárov v dôsledku vojenského konfliktu v Iráne vyústiť do veľkej inflačnej špirály v Spojených štátoch. Zvýšil by infláciu rádovo o jeden percentuálny bod, ale efekt na spotrebiteľské ceny by následne v roku 2027 vyprchal. Bolo by to pre ekonomiku nepríjemné a Fed by nemohol znižovať sadzby, čo by spomalilo jej rast, ale v žiadnom prípade by to nebolo likvidačné. Prudký rast cien ropy ako v 70. rokoch už nespôsobuje také veľké šoky pre americkú či svetovú ekonomiku, keď jej energetická náročnosť sa výrazne znížila. Dnes je na jeden dolár HDP potrebné rádovo o 40 – 45 percent energie menej ako pred polstoročím.

Najdôležitejšie z makrodát

• V Nemecku finálne februárové hodnoty indexov nákupných manažérov potvrdili stabilnú expanziu ekonomickej aktivity. PMI v sektore služieb bol mierne revidovaný nahor na 53,5 bodu z rýchleho odhadu 53,4 bodu a zároveň sa zlepšil oproti januárovej úrovni 53,4 bodu. Kompozitný PMI skončil na 53,2 bodu, čo je viac než flashový odhad 53,1 bodu aj nad januárovou hodnotou 53,1 bodu. Ekonomická aktivita tak zostáva pevne v pásme expanzie.
• V eurozóne finálne dáta PMI za február takisto poukázali na pokračovanie rastu. PMI služieb dosiahol 51,9 bodu, čo je mierne nad rýchlym odhadom 51,8 bodu aj nad januárovou úrovňou 51,8 bodu. Kompozitný PMI skončil na 51,9 bodu, v súlade s flashovým odhadom aj s januárovou hodnotou. Dáta tak naznačujú pokračovanie mierneho rastu ekonomiky.
• Z eurozóny boli dopoludnia zverejnené aj údaje o miere nezamestnanosti za január, ktorá klesla na 6,1 percenta. Výsledok bol lepší než trhové očakávania aj predchádzajúca decembrová hodnota, ktoré počítali so stabilizáciou na 6,2 percenta. Dáta tak potvrdzujú pokračujúcu odolnosť trhu práce v menovej únii.
• Zo Spojeného kráľovstva dorazili finálne PMI za február s miernou revíziou nadol. PMI v službách dosiahol 53,9 bodu, čo je v súlade s rýchlym odhadom aj s januárovou hodnotou. Kompozitný PMI bol potvrdený na úrovni 53,7 bodu, mierne pod predchádzajúcimi 53,9 bodu. Britská ekonomika tak zostáva v expanzii, hoci tempo rastu sa mierne zmiernilo.
• Aj z USA boli zverejnené finálne februárové indexy nákupných manažérov. Index PMI v službách podľa konečných údajov od spoločnosti S&P Global klesol na 51,7 bodu z januárových 52,7 bodu a zaostal za rýchlym odhadom 52,3 bodu. Kompozitný PMI sa znížil na 51,9 bodu z januárových 53,0 bodu, pričom tiež zaostal za flashovou hodnotou 52,3 bodu. Obe hodnoty však zostávajú nad 50-bodovou hranicou, čo znamená pokračujúcu expanziu.
• Z USA dorazil aj ISM index zásobovacích manažérov v službách za február, ktorý vzrástol na 56,1 bodu z januárových 53,8 bodu a výrazne prekonal očakávania trhu. Dáta naznačujú zrýchlenie tempa rastu amerického sektora služieb a potvrdzujú pretrvávajúcu odolnosť domácej ekonomiky. Dlhšie trvajúci konflikt v Iráne však môže byť protivetrom pre ekonomický rast v USA.

Dôležité správy z ekonomiky

• Čínska vláda stanovila cieľ rastu HDP na rok 2026 v rozpätí 4,5 percenta až 5 percent, čo je najnižší oficiálny cieľ od začiatku 90. rokov. Ide o zníženie oproti predchádzajúcim trom rokom, keď Peking cielil rast „okolo 5 percent“. Opatrnejší výhľad odráža pretrvávajúce deflačné tlaky, slabý domáci dopyt, problémy na realitnom trhu a pokračujúce obchodné napätie so Spojenými štátmi. Vláda zároveň ponechala rozpočtový deficit na úrovni približne 4 percentá HDP, čo je historicky zvýšená úroveň, a plánuje pokračovať vo fiškálnej podpore ekonomiky. Súčasťou opatrení je aj emisia 1,3 bilióna jüanov ultradlhodobých štátnych dlhopisov a vydanie 4,4 bilióna jüanov regionálnych projektových dlhopisov na financovanie infraštruktúry a stabilizáciu zadlžených samospráv. Peking zároveň ponechal cieľ inflácie na úrovni okolo dvoch percent, pričom v minulom roku ceny prakticky nerástli. Opatrný rastový cieľ tak signalizuje posun od snahy o vysoké tempo expanzie k dôrazu na kvalitu a stabilitu ekonomického rastu, keďže čínska ekonomika čelí slabšej spotrebe, vysokému dlhu miestnych vlád a pokračujúcemu útlmu realitného sektora.
• Americký minister financií Scott Bessent uviedol, že administratíva amerického prezidenta Donalda Trumpa plánuje ešte tento týždeň zvýšiť globálne dovozné clá na 15 percent zo súčasných 10 percent. Ide o dočasné opatrenie zavedené podľa zákona Trade Act z roku 1974, ktoré môže platiť maximálne 150 dní, pokiaľ ho následne neschváli Kongres. Bessent zároveň predpokladá, že približne do piatich mesiacov, teda pravdepodobne do augusta, sa americké clá vrátia na úrovne platné pred nedávnym rozhodnutím Najvyššieho súdu. Ten vo februári rozhodol pomerom hlasov 6 : 3, že prezident nemal právomoc zaviesť rozsiahle clá na väčšinu krajín sveta bez súhlasu Kongresu. Administratíva preto pripravuje nové obchodné analýzy a právny rámec, ktorý by umožnil opätovné zavedenie ciel v širšom rozsahu. Tento krok môže zvýšiť napätie v globálnom obchode, najmä vo vzťahoch medzi USA, Európou a Áziou.
• Včera večer bola zverejnená Béžová kniha Fedu, ktorá mapuje stav ekonomickej aktivity naprieč jednotlivými regiónmi. Celkovo ekonomická aktivita pokračovala v miernom raste vo väčšine regiónov. Rástla aj spotreba domácností, hoci jej hodnotenie bolo mierne slabšie ako v januári, na druhej strane sa zlepšilo hodnotenie spracovateľského sektora, ktorý pokračuje v expanzii najmä pre budovanie datacentier umelej inteligencie a príslušnej energetickej infraštruktúry. Sektor služieb ostal stabilný s pozvoľným rastom a podobné hodnotenie dostal agentmi aj trh práce vrátane miezd. Cenové tlaky boli hodnotené ako perzistentne mierne zvýšené, pričom niektoré mali problém prenášať vyššie ceny na konečného spotrebiteľa. Aktivita v stavebníctve bola zmiešaná. Celkovo však z reportu plynul optimizmus pri uvoľnených finančných podmienkach.

Kľúčové očakávané udalosti

• Pozornosť finančných trhov sa v súčasnosti sústreďuje predovšetkým na vývoj okolo Iránu, ktorý zosilňuje odvetné útoky proti americkým cieľom v regióne, ako aj proti krajinám Perzského zálivu a ich energetickej infraštruktúre. Prehlbovanie napätia môže zvýšiť nervozitu investorov a prispieť k rastu averzie voči riziku na finančných trhoch.
• Dopoludnia budú zverejnené januárové maloobchodné tržby za eurozónu, ktoré napovedia viac o sile spotrebiteľského dopytu v menovej únii.
• V USA budú publikované pravidelné týždenné štatistiky nových a pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti, ako aj flashové hodnoty o produktivite práce a jednotkových nákladoch práce za štvrtý kvartál. Dáta prinesú ďalší pohľad na kondíciu amerického trhu práce.
• Z USA budú zverejnené aj podnikové objednávky za január.
• Hospodárske výsledky za štvrtý kvartál dnes reportujú Costco, Petroleo Brasileiro, Canadian Natural Resources, Marvell a Merck.