Zaujalo nás

Top 5 rizík na rok 2026

Rok 2026 môže priniesť paradox, keď sa americká ekonomika môže opäť rozbehnúť vďaka odznievaniu šoku z colnej vojny zo strany USA a fiškálnemu impulzu z „One Big Beautiful Bill“, čo by znovu zdvihlo už aj tak zvýšenú infláciu. Paralelne môže priemyselná renesancia, to znamená zdomácnenie pokročilej výroby, investície do infraštruktúry, energetiky, obrany a dodávateľských reťazcov, zrýchliť globálny rast, no aj pritlačiť na ceny vstupov a kapacity. Neštandardnú neistotu pridáva menová politika, keď nový predseda Fedu by mohol znižovať sadzby skôr z politických než makro dôvodov, čo by narušilo kredibilitu boja s infláciou. Na akciách hrozí prasknutie AI príbehu, keď by výraznejšia korekcia „Magnificent 7“ schladila capex aj prémiovú spotrebu. Súbežne môže trh s dlhopismi zaplaviť veľká nová ponuka, keď by rastúce fiškálne deficity a emisie „hyperscalerov“ tlačili výnosy aj kreditné spready vyššie. Výsledkom je nekomfortný mix vyššieho rastu, tvrdohlavej inflácie a potenciálne príliš voľnej politiky, ktorý zvyšuje volatilitu naprieč aktívami. Strategicky to volá po opatrnejšom rizikovom rozložení, kratších duráciách, selektívnej kvalite v kredite a prísnej disciplíne pri valuáciách technologických lídrov.

Najdôležitejšie z makrodát

• V Spojených štátoch výrazne prekvapili týždenné žiadosti o podporu v nezamestnanosti, ktoré klesli na najnižšiu úroveň za ostatné tri roky, konkrétne 191-tisíc oproti očakávaným 219-tisíc a predchádzajúcim 218-tisíc, pričom pokračujúce žiadosti dosiahli 1,939 milióna oproti konsenzu 1,960 milióna a predchádzajúcemu 1,943 milióna. Podnikové objednávky za september medzimesačne stúpli len o 0,2 percenta oproti predchádzajúcemu rastu o 1,3 percenta.
• V eurozóne maloobchodné tržby v októbri medzimesačne stagnovali, čo zodpovedalo konsenzu, zatiaľ čo septembrové čísla boli revidované smerom nahor k nepatrnému nárastu o 0,1 percenta. Medziročne rast tržieb zrýchlil na 1,5 percenta oproti očakávanému 1,4 percenta a predchádzajúcemu 1,2 percenta.

Dôležité správy z ekonomiky

• Prepúšťanie v USA tento rok prekročilo 1,17 milióna plánovaných zrušení pracovných miest, čo je medziročne o 54 percent viac a zároveň najviac od pandemického roku 2020. Len v novembri firmy nahlásili vyše 71-tisíc plánovaných škrtov, pričom najčastejšími dôvodmi sú reštrukturalizácie, zatváranie prevádzok, nástup automatizácie a umelej inteligencie a tiež vplyv ciel na nákladové a dodávateľské reťazce. Dátumom to zodpovedá fáze, keď mnohé spoločnosti dokončujú ročné rozpočty a upravujú kapacity na rok 2026. Z hľadiska trhu práce to naznačuje slabnúcu tvorbu miest v častiach ekonomiky citlivých na produktivitu a marže, aj keď celková zamestnanosť sa môže udržiavať vďaka silnejším sektorom služieb. Vyšší objem oznámených prepúšťaní typicky zmierňuje rast miezd a môže utlmiť spotrebu v prvých mesiacoch budúceho roka. Pre menovú politiku to zvyšuje argumenty na uvoľnenie podmienok financovania, najmä ak sa slabšia dynamika trhu práce spojí s pokračujúcim poklesom inflácie. Údaje zverejnila spoločnosť Challenger, Gray & Christmas, ktorá sleduje plánované redukcie naprieč odvetviami v rámci USA.
• Japonské výnosy prudko vystrelili na mnohoročné maximá, keď 30-ročné sa dostali do stredných 3 percent, kým 10-ročné sa priblížili k 2 percentám, najvyššie od roku 2007. Silná aukcia dlhého JGB (výrazne vyšší dopyt) krátko zrazila výnosy, no celkový tlak ostáva, keďže trh zaceňuje možný decembrový krok Bank of Japan smerom k sprísneniu. Kombinácia vyšších očakávaných sadzieb a fiškálnej expanzie financovanej dlhom splošťuje krivku a drží náklady financovania Japonska pod lupou investorov.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnes dorazia kľúčové európske dáta: ráno nemecké podnikové objednávky za október, správa o vývoji HDP eurozóny za tretí kvartál a taktiež finálne hodnoty zmeny zamestnanosti za tretí kvartál v eurozóne. 
• Popoludní sa pozornosť presunie do USA, kde budú zverejnené osobné príjmy a výdavky za september vrátane PCE inflácie (hlavného ukazovateľa Fedu) za september, predbežný decembrový index spotrebiteľskej dôvery Michiganskej univerzity, import a export za november a obchodná bilancia za november.
• Z firiem dnes reportuje svoje hospodárske výsledky za tretí kvartál Victoria's Secret Co.