Zaujalo nás

Pamäťové čipy letia hore

Pamäťové čipy celosvetovo prudko zdražujú, keď v niektorých segmentoch sa ceny od februára viac než zdvojnásobili, keďže výrobcovia nestíhajú pokryť dopyt ťahaný AI a dátovými centrami. Zásoby DRAM („dynamic random-access memory“ – volatilná operačná pamäť, v ktorej sa dáta ukladajú do drobných kondenzátorov a musia sa pravidelne obnovovať) u dodávateľov spadli v októbri len na 2 – 4 týždne (z 3 – 8 týždňov v júli a 13 – 17 týždňov na konci roka 2024), čo ešte viac priťahuje špekulatívny kapitál a sprísňuje trh. Juhokórejská spoločnosť SK Hynix podľa prepisu pre analytikov odhaduje, že nedostatok potrvá minimálne do konca roka 2027, pričom Samsung minulý mesiac zvýšil ceny serverových pamätí až o 60 percent. Veľkí odberatelia ako Microsoft, Google, Amazon či Meta si preto „zabezpečujú“ dodávky vopred a OpenAI pre projekt Stargate počíta do roku 2029 s potrebou až 900 000 waferov mesačne – zhruba dvojnásobok dnešnej globálnej mesačnej produkcie. TrendForce a Counterpoint očakávajú, že ceny pokročilých aj starších pamätí do štvrtého štvrťroka vzrastú približne o 30 percent a začiatkom roka 2026 môžu pridať ďalších okolo 20 percent. Dosah už vidno aj na koncových produktoch, spoločnosť Realme varuje, že smartfóny by mohli do júna zdražieť o 20 – 30 percent, zatiaľ čo japonské obchody v Akihabare limitujú nákupy diskov a modulov a miestami majú vypredanú tretinu ponuky. Celá situácia sa z „komponentového“ problému posúva k makro riziku, keď hrozí spomalenie investícií do digitálnej infraštruktúry v hodnote stoviek miliárd dolárov a opätovné priživovanie inflačných tlakov.

Najdôležitejšie z makrodát

• Včera skoro ráno bol zverejnený čínsky index nákupných manažérov v sektore služieb od spoločnosti RatingDog za november, ktorý klesol z 52,6 bodu v októbri na 52,1 bodu, čo je aj v súlade s konsenzom. Znamená to mierne spomalenie, ale sektor služieb v Číne stále expanduje. Keďže výsledok presne zodpovedal očakávaniam, pre trhy je to neutrálny signál a pre People´s Bank of China to ponecháva priestor na uvoľnenú politiku.
• V eurozóne finálne hodnoty indexu nákupných manažérov v sektore služieb za november dosiahli 53,6 bodu, čo je viac než flashových 53,1 bodu a nad úrovňou 53,0 bodu z októbra, pričom kompozitný PMI vzrástol na 52,8 bodu oproti rýchlemu odhadu 52,4 bodu a hodnote 52,5 bodu z októbra.
• Aj finalizácia dát PMI služieb z Nemecka ukázala na ich revíziu mierne nahor oproti rýchlemu odhadu na 53,1 bodu z 52,7 bodu, čo však stále znamená ústup z 54,6 bodu v októbri. Kompozitný index PMI bol následne tiež revidovaný nahor na 52,4 bodu z flashových 52,1 bodu, čo však ukazuje na pomalšie tempo expanzie oproti 53,9 bodu z októbra.
• Aj zo Spojeného kráľovstva dorazili finálne dáta PMI služieb za november, ktoré boli tiež revidované nahor oproti rýchlemu odhadu. Index dosiahol hodnotu 51,3 bodu po rýchlom odhade na úrovni 50,5 bodu, čo je však pod októbrovou úrovňou 52,3 bodu. Následnej revízie sa dočkal aj kompozitný index PMI, ktorý dosiahol 51,2 bodu verzus flashová hodnota 50,5 bodu, čo takisto zaostávalo za októbrovými levelmi 52,2 bodu.
• Finálne hodnoty kompozitného indexu nákupných manažérov v USA za november dosiahli úroveň 54,2 bodu, čo je menej než rýchly odhad 54,8 bodu aj 54,6 bodu z októbra. Podobne aj index PMI v službách bol revidovaný nadol na 54,1 bodu z rýchleho odhadu 54,8 bodu po 54,8 bodu v októbri. Oba ukazovatele však zotrvávajú komfortne nad 50-bodovou hranicou, čo naznačuje pokračujúcu expanziu amerického súkromného sektora.
• Z USA dorazil aj index zásobovacích manažérov ISM v sektore služieb za november, ktorý príjemne prekvapil hodnotou 52,6 bodu oproti očakávaným 52,0 bodu a po 52,4 bodu v októbri. Index ukazuje najrýchlejšie tempo expanzie sektora služieb od marca a signalizuje robustný stav americkej ekonomiky pri ustupujúcich cenových tlakoch.
• V USA sklamal novembrový report o zmene zamestnanosti v súkromnom sektore od spoločnosti ADP, keď počet pracovných miest v súkromnom sektore klesol o 32-tisíc, pričom trh čakal prírastok 5-tisíc po októbrovom čistom prírastku na úrovni 47-tisíc.
• Tvrdé dáta z priemyselnej produkcie z USA ukázali jej mierny medzimesačný rast za september o 0,1 percenta v súlade s konsenzom po poklese o 0,3 percenta v auguste, pričom medziročne rástla o 1,6 percenta v porovnaní s augustovou dynamikou 0,8 percenta. 

Dôležité správy z ekonomiky

• Americký minister financií Scott Bessent povedal, že aj keby Najvyšší súd obmedzil či zrušil využitie núdzových právomocí (IEEPA) na clo, Washington vie „efekt cla“ rýchlo napodobniť cez iné zákonné kanály. Spomenúť možno najmä národnobezpečnostné clá podľa § 232 zákona o rozšírení obchodu, odvetné opatrenia na „nekalé praktiky“ podľa § 301 zákona z roku 1974 či širšie použitie antidumpingových a vyrovnávacích ciel (vrátane prístupu, ktorý považuje podhodnotenú menu za subvenciu). Bessent zároveň pripustil, že v prípade prehry pred súdom by vláda mohla vracať „približne polovicu“ vybraných ciel, čo by znamenalo desiatky miliárd dolárov a technicky náročný refund očistený o clo započítané v cenách zmlúv. V širšom kontexte visí nad trhmi aj neistota z prebiehajúcich sporov, keď odvolací súd už časť „núdzových ciel“ pozastavil a upozornil, že ide o zásadnú otázku delegovania právomocí a finálne slovo má Najvyšší súd. Pre investorov to znamená, že tarifné riziko zostáva zvýšené bez ohľadu na verdikt buď cez pokračovanie ciel, alebo cez funkčný „náhradný mix“, doplnený selektívnymi zákazmi vo verejnom obstarávaní, exportnými kontrolami či cielenými sankciami, ktoré môžu sektorovo prepisovať marže a oceňovanie.
• Administratíva amerického prezidenta Donalda Trumpa predstavila iniciatívu „Freedom Means Affordable Cars“, ktorá má „resetovať“ štandardy spotreby paliva (CAFE) a podľa rezortu dopravy má priniesť Američanom odhadovanú úsporu 109 miliárd dolárov, pričom cieľom je nahradiť pravidlá bývalého amerického prezidenta Joa Bidena a klásť dôraz na voľbu spotrebiteľov a bezpečnosť. Podľa správy zo stanice WTOP by nový rámec nastavil flotilový priemer pre ľahké vozidlá približne na 34,5 míle na galón, kým Bidenove pravidlá smerovali zhruba k 50 míľam na galón do roku 2031 a rátali s každoročným sprísnením o 2 percentá (pre osobné autá od modelového roku 2027 a pre SUV a ľahké úžitkové vozidlá od roku 2029). Biely dom zároveň kritizoval predchádzajúce nastavenie ako „nelegitímny mandát na elektromobily“ a tvrdí, že nové štandardy znížia náklady pre spotrebiteľov aj výrobcov. Pri oznámení v Oválnej pracovni Donald Trump vyhlásil, že „oficiálne ukončuje“ Bidenove CAFE pravidlá, ktoré podľa neho zaťažovali automobilky a komplikovali výrobu. WTOP pripomína, že okrem palivovej efektívnosti predchádzajúci balík obsahoval aj prísne limity výfukových emisií, ktoré mali urýchliť nástup elektromobilov, keď práve tento smer chce nový návrh zmierniť. Ak bude návrh formálne predložený a prejde legislatívnym procesom, znamenal by posun v regulácii v prospech spaľovacích modelov a pomalšie tempo sprísňovania palivovej úspornosti oproti trajektórii posledných rokov.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dopoludnia dorazia dáta z Európy, keď zaujmú maloobchodné tržby eurozóny za október, ktoré napovedia o sile domáceho dopytu na konci roka. Popoludní sa pozornosť presunie do USA, kde sa zverejnia tradičné týždenné štatistiky nových aj pokračujúcich žiadostí o podporu v nezamestnanosti.
• Z firiem dnes reportuje svoje hospodárske výsledky za tretí kvartál zo známych mien Hewlett Packard, Kroger či Dollar General.