Zaujalo nás

Reshoring na obzore

Podľa najnovšej analýzy agentúry Bloomberg v priebehu zverejňovania posledných kvartálnych výsledkov hovorilo rekordné množstvo amerických firiem o reshoringu, teda o presune aktivít späť do USA. Z indexu S&P 500 to bolo zhruba 50 firiem, z indexu Russell 200 až 190 firiem. Táto aktivita prudko stúpa s colnou politikou novej americkej administratívy na čele s prezidentom Trumpom.

Najdôležitejšie z makrodát

• Prezidentka ECB Christine Lagardová vyhlásila, že meniaci sa svetový poriadok a zmena americkej hospodárskej politiky vytvára priestor na posilnenie medzinárodnej sily eura. „Ekonomická logika nám hovorí, že verejné statky musia byť financované spoločne. A toto spoločné financovanie by mohlo byť základom pre postupné zvyšovanie ponuky bezpečných aktív v Európe,“ dodala Lagardová. Naznačila tým, že by EÚ/eurozóna mala smerovať k spoločnej emisii a spoločnému ručeniu za dlh, voči čomu je dnes veľmi veľký odpor.

Dôležité správy z ekonomiky

• V priebehu mája sa do pozornosti trhu dostali dlhodobé dlhopisové výnosy naprieč vyspelým svetom, ktoré urobili ďalší veľký krok nahor, čo znamená, že sú na úrovniach, kde boli naposledy pred dvoma či troma dekádami. Veď britský 30-ročný výnos pokoril na jar métu 5,5 percenta, americký 5,0 percenta a japonský sa dostal nad 3,0 percenta. Dlhé konce  výnosových kriviek v Európe sa pritom rovnako pohybujú v rastovej trajektórii na multiročných maximách pri raste strmosti výnosových kriviek. Bear-steepening mód bondového trhu, kde dlhý koniec výnosovej krivky rastie rýchlejšie ako krátky koniec, ktorého najnovšiu vlnu vidno od jesene minulého roka, s akceleráciou v priebehu mája, je znepokojujúci najmä v kontexte toho, že centrálne banky uvoľňujú menovú politiku a makroekonomický vývoj hovorí o zvoľňovaní ekonomickej aktivity najmä pod tlakom obchodného napätia a chaosu okolo americkej hospodárskej politiky pod taktovkou prezidenta Donalda Trumpa. To znamená, že faktor očakávaní nastavenia oficiálnych sadzieb hral minimálnu rolu pri posune výnosov nahor. Naopak, kľúčový bol rast term premium, ktorý sa konečne odrazil v mnohých krajinách z dlhodobo záporných úrovní pri odraze rozdielu medzi vládnymi výnosmi a overnight index swapmi (ktoré sa tiež v mnohých krajinách nachádzali pred pár rokmi pod nulou). Za vyššími dlhopisovými výnosmi či skôr ich návratom na štandardné úrovne po anomálii nulových sadzieb a konci 40-ročného býčieho trhu sa podpisuje v rozhodujúcej miere predpoklad vyššej inflácie, ako aj vyššie kreditné riziko štátnych dlhopisov. Ide o výsledok nelichotivého vývoja verejných financií a meniaceho sa geopolitického reliéfu sveta.

Kľúčové očakávané udalosti

• Z Nemecka bude zverejnená spotrebiteľská dôvera podľa Gfk za jún.
• Na úrovni eurozóny bude publikovaný májový indikátor ekonomického sentimentu a ukazovateľ biznis klímy.
• V Spojených štátoch bude zverejnená spotrebiteľská dôvera podľa Conference Board za máj. Okrem toho z USA dorazia aj dáta objednávok tovarov dlhodobej spotreby za apríl.