Zaujalo nás

Paradox aktuálneho konfliktu

Šéf JPMorgan Jamie Dimon poukázal na zaujímavý paradox aktuálneho konfliktu s Iránom, kde hoci krátkodobo výrazne zvyšuje geopolitické a ekonomické riziká, z dlhodobého pohľadu môže podľa neho zvýšiť šance na stabilnejší mier na Blízkom východe. Kľúčom je zbližovanie záujmov hlavných aktérov v regióne, keď krajiny ako Saudská Arábia, SAE či Katar spolu s USA a Izraelom čoraz viac preferujú stabilitu a predvídateľné prostredie. Dimon zároveň zdôraznil, že bez bezpečnosti nemôže región dlhodobo priťahovať kapitál. Prílev zahraničných investícií, ktorý bol v posledných rokoch významným motorom rastu, je ohrozený, ak pretrváva riziko útokov na infraštruktúru vrátane technologických a energetických projektov. Konflikt tak priamo zasahuje ekonomické fundamenty regiónu, nielen cez ceny ropy, ale aj cez investičné rozhodnutia. Z pohľadu trhov ide o ďalší faktor, ktorý zvyšuje neistotu v krátkodobom horizonte, no zároveň otvára otázku, či aktuálna eskalácia nemôže viesť k trvalejšiemu geopolitickému usporiadaniu, ktoré by v budúcnosti znížilo rizikovú prémiu v cenách aktív.

Najdôležitejšie z makrodát

• Zo Spojeného kráľovstva dorazil inflačný report za február, ktorý poukázal na stabilizáciu cenových tlakov. Spotrebiteľské ceny rástli na medziročnej báze tempom 3,0 percenta, čo bolo v súlade s očakávaniami trhu aj januárovou hodnotou. V medzimesačnom vyjadrení ceny vzrástli o 0,4 percenta po predchádzajúcom poklese. Jadrová inflácia sa medziročne mierne zrýchlila na 3,2 percenta z januárových 3,1 percenta a v mesačnom porovnaní takisto zaznamenala solídny nárast. Tieto dáta sú však v kontexte konfliktu na Blízkom východe a odrazu cien energií úplne irelevantné a trh na ne v zásade nijako nereagoval. 
• Z Nemecka bol zverejnený marcový Ifo index podnikateľskej klímy, ktorý sa rázne zhoršil na 86,4 bodu z 88,4 bodu vo februári, za čím stoja vyššie ceny energií a zvýšená neistota v dôsledku konfliktu okolo Iránu. Hodnotenie súčasnej situácie ostalo oproti februáru nezmenené na úrovni 86,7 bodu, no ak sa situácia na Blízkom východe rýchlo neupokojí, sentiment sa bude zhoršovať. Index očakávaní už klesol na 86,0 bodu z 90,2 bodu vo februári a je tak najnižší od februára 2025.

Dôležité správy z ekonomiky

• Prezidentka Európskej centrálnej banky Christine Lagarde naznačila, že ECB je pripravená sprísniť menovú politiku aj v prípade, že očakávaný nárast inflácie bude len dočasný. Podľa nej môže už aj krátkodobé prekročenie inflačného cieľa nad úrovňou 2 percent viesť k miernemu zvýšeniu úrokových sadzieb, keďže ignorovanie takéhoto vývoja by mohlo podkopať dôveryhodnosť centrálnej banky. Za zhoršením inflačného výhľadu stojí najmä energetický šok vyvolaný konfliktom na Blízkom východe a narušením dodávok cez Hormuzský prieliv, ktorý vytlačil ceny energií výrazne nahor. ECB preto revidovala svoje prognózy smerom k vyššej inflácii, pričom v nepriaznivých scenároch nevylučuje ani výraznejšie zrýchlenie cenového rastu. Centrálna banka zároveň upozorňuje, že bude pozorne sledovať najmä cenové očakávania firiem a vývoj miezd, keďže práve tie budú kľúčové pre ďalšie rozhodovanie o nastavení menovej politiky.
• Predstavitelia veľkých energetických spoločností upozorňujú na rastúce riziko nedostatku energií v dôsledku pretrvávajúceho konfliktu s Iránom a obmedzeného tranzitu cez Hormuzský prieliv. Ceny ropy v posledných týždňoch výrazne vzrástli a krátkodobo sa priblížili k úrovniam približne 120 dolárov za barel, pričom trh reaguje najmä na výpadky dodávok a obavy z ďalšieho narušenia produkcie. Problémy sa zatiaľ najviac prejavujú v Ázii, no podľa zástupcov sektora sa postupne prenášajú aj do Európy, kde vlády začínajú prijímať opatrenia na zmiernenie dosahov rastúcich cien energií. Situáciu komplikuje aj napätý trh s ropnými produktmi a očakávaný silný dopyt po plyne, ktorý môže sťažiť dopĺňanie zásob pred ďalšou zimou. Energetické firmy zároveň varujú, že výpadky produkcie v rozsahu miliónov barelov denne môžu mať dlhodobejší charakter a že voľné kapacity na trhu sú prakticky vyčerpané, čo zvyšuje citlivosť cien na akékoľvek ďalšie geopolitické šoky.
• Biely dom oznámil, že americký prezident Donald Trump sa stretne s čínskym prezidentom Si Ťin-pchingom v Pekingu 14. a 15. mája, pričom pôjde o dlhoočakávaný samit dvoch najväčších ekonomík sveta. Stretnutie bolo odložené približne o šesť týždňov, najmä v dôsledku eskalácie konfliktu na Blízkom východe. Administratíva zároveň potvrdila, že neskôr v tomto roku sa uskutoční aj reciprocitná návšteva vo Washingtone. Načasovanie samitu naznačuje, že USA očakávajú, že vojenský konflikt s Iránom by mohol trvať približne 4 až 6 týždňov, čo by umožnilo presun pozornosti späť na geopolitické a obchodné vzťahy s Čínou.

Kľúčové očakávané udalosti

• Vývoj na trhoch bude diktovať najmä situácia okolo Iránu a pohyb cien ropy.
• Zo Spojených štátov budú zverejnené pravidelné týždenné dáta o nových a pokračujúcich žiadostiach o podporu v nezamestnanosti.
• Z eurozóny budú zverejnené dáta menovej zásoby M3 za február. ECB okrem toho poskytne štatistiky úverovej aktivity za február z eurozóny.
• Z veľkých firiem dnes bude reportovať hospodárske výsledky za predošlý kvartál Meituan a Air China.