Zaujalo nás

Európsky autotrh ožíva

Predaje nových áut v EÚ sa od začiatku roka do konca októbra zvýšili medziročne o 1,4 percenta, pričom ide už o štvrtý mesiac rastu za sebou, hoci objem je stále pod úrovňami spred kovidu. Trhový podiel batériových elektromobilov dosiahol za desať mesiacov 16,4 percenta, pričom na štyroch najväčších trhoch rástli registrácie batériových elektromobilov najviac v Nemecku (+39,4 percenta), ďalej v Belgicku (+10,6 percenta), Holandsku (+6,6 percenta) a vo Francúzsku (+5,3 percenta). Benzínové autá výrazne stratili, keď registrácie klesli o 18,3 percenta na približne 2 milióny vozidiel a ich podiel spadol na 27,4 percenta z vlaňajších 34 percent. Ešte prudšie padol dopyt po diesloch, kde trhový podiel za rovnaké obdobie klesol na 9,2 percenta po poklese registrácií o 24,5 percenta. Skupina Volkswagen si udržala pozíciu lídra, keď v októbri predala približne 250 000 áut (+7,9 percenta medzimesačne) s podielom 28,8 percenta a od začiatku roka je na +5,1 percenta. Škoda Auto v októbri zrýchlila na +12,8 percenta a jej trhový podiel dosiahol 7,6 percenta, pričom od začiatku roka je na +10,6 percenta. Celkovo tak dáta ACEA ukazujú pokračujúci posun od spaľovacích motorov smerom k elektrifikácii, no s tým, že trh sa stále reštartuje len postupne.

Najdôležitejšie z makrodát

• V Spojených štátoch sa investori sústredili na maloobchodné tržby za september, ktoré vzrástli medzimesačne o 0,2 percenta, pričom očakávania boli na úrovni 0,4 percenta po raste o 0,6 percenta v auguste.
• Index výrobných cien v USA za september stúpol medzimesačne o 0,3 percenta a medziročne dosiahol 2,7 percenta, čo zodpovedá očakávaniam a predchádzajúcim údajom. Jadrový index výrobných cien sa zvýšil medzimesačne len o 0,1 percenta a medziročne o 2,6 percenta, čo je mierne pod odhadmi (0,1 percenta a 2,6 percenta) a pod predchádzajúcimi augustovými hodnotami (-0,1 percenta a 2,9 percenta).
• Americká spotrebiteľská dôvera za november podľa Conference Board klesla na 88,7 bodu, čo je pod konsenzom 93,5 bodu a pod predchádzajúcou hodnotou 95,5 bodu. Ide o sedemmesačné minimá, keď sa domácnosti obávajú slabého ekonomického rastu, vyšších cenových tlakov a ochladzujúceho sa trhu práce.
• Z USA dorazili aj dáta nedokončených predajov domov za október, ktoré vzrástli na mesačnej báze o 1,9 percenta, pričom sa očakával iba nárast o 0,5 percenta, a v predchádzajúcom mesiaci stúpli len o 0,1 percenta.
• V Nemecku finálne údaje o hrubom domácom produkte za tretí štvrťrok potvrdili stabilizáciu ekonomiky. Medzikvartálny rast HDP dosiahol 0,0 percenta, čo zodpovedá očakávaniam a je zlepšením oproti predchádzajúcemu poklesu o -0,2 percenta za druhý kvartál. Medziročne HDP vzrástol o 0,3 percenta, čo je v súlade s konsenzom a predchádzajúcim tempom rastu v druhom kvartáli. Nemecká ekonomika zostáva stagnujúca bez výrazného rastu. Nádej na oživenie dáva očakávaná implementácia fiškálnych stimulov v budúcom roku.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americký minister financií Scott Bessent oznámil, že dokončil rozhovory s piatimi finalistami na post šéfa americkej centrálnej banky a hlavným motívom diskusií bola potreba zjednodušiť fungovanie Fedu. Podľa neho je inštitúcia príliš komplikovaná a jej operácie sa začínajú trieštiť, čo zvyšuje riziko neprehľadnosti pre trhy aj verejnosť. Dôraz na „odtučnenie“ procesov by mohol znamenať prehľadnejšiu komunikáciu, menej paralelných nástrojov a jasnejšie ukotvenie politických cieľov. Pre investorov to naznačuje potenciálny posun k predvídateľnejšiemu rámcu, v ktorom má väčšiu váhu jadro menovej politiky a menej ad hoc zásahov. Bessent zároveň avizoval, že meno kandidáta by malo byť známe do Vianoc, čo udrží pozornosť trhu na „osobnostnom“ faktore budúcej politiky. Výber šéfa Fedu tak môže krátkodobo zvýšiť volatilitu, no dlhodobo by zjednodušenie štruktúry a komunikácie mohlo posilniť kredibilitu a prenos menovej politiky. Investorom sa preto oplatí sledovať, ako jednotliví kandidáti pristupujú k nástrojom bilancie, forward guidance a dohľadu nad finančnou stabilitou. Favoritom na tento post, ktorého preferuje Biely dom, je Kevin Hassett, ktorý je dnes na čele Národnej hospodárskej rady, poradného orgánu americkej administratívy.
• Japonská centrálna banka podľa trhových komentárov pripravuje pôdu na skorší krok smerom k sprísneniu menovej politiky, keďže prioritu preberá slabý jen a jeho dosahy na cenovú stabilitu. Jen sa v posledných dňoch prepadol späť k zhruba 158 za dolár a minister financií opakovane varoval pred možnou intervenciou, čo udržiava volatilitu na forexe zvýšenú. Na dlhopisovom trhu sa započítava scenár prísnejšej politiky, keď výnos 10-ročného japonského štátneho dlhopisu sa posunul približne k 1,8 percenta, najvyššej úrovni od globálnej finančnej krízy. Politické správy vrátane novej vládnej garnitúry a fiškálnych stimulov ustupujú do úzadia, pretože trh primárne rieši kurz jenu a tempo domácej inflácie. Investori budú v najbližších týždňoch sledovať najmä zasadnutie BoJ, centrálnej banky, signály zo mzdových rokovaní a ďalšie verbálne či priame zásahy úradov na devízach. Zahraničné hlasy vrátane amerického ministerstva financií zároveň vyzývajú, aby Japonsko ponechalo centrálnym bankárom manévrovací priestor pri rozhodovaní, čo ešte viac podčiarkuje, že kurzové tlaky prekrývajú bežný politický cyklus.
• Britský rozpočet bude pre trhy kľúčovým testom fiškálnej spoľahlivosti, ak plán nepresvedčí investorov o dostatočnom „fiškálnom vankúši“, výnosy britských dlhopisov môžu znova vyletieť a v krajnom prípade si vyžiadať „druhý rozpočet“, upozorňujú správcovia aktív. Pre Bank of England prichádza rozpočet tesne pred citlivo vyvažovaným rozhodnutím o sadzbách, keď inflácia síce poľavuje, no hlasovanie menového výboru banky môže byť tesné a časť trhu počíta skôr s ponechaním sadzieb a prípadným znížením až v decembri. Analytici zároveň varujú, že pretrvávajúca neistota ohľadom budúcich daní dusí firemné investície, keď bez jasného a dôveryhodného rámca rozpočet úplne nerozptýli trhové obavy. Pre libru to znamená asymetrické riziko, keď fiškálne „jastrabí“ rozpočet by ju mohol podporiť, ale ak bude financovanie založené skôr na vyššom zadlžení než na príjmoch/úsporách, reakciou môže byť skôr slabšia mena a strmšia výnosová krivka. Na akciách by z prísnejšieho tónu mohli ťažiť banky a poisťovne (vyššie reálne výnosy, menej fiškálneho rizika), zatiaľ čo domáce defenzívy a stavitelia sú citliví na mix daní a hypotekárnych nákladov. Suma sumárum, rozpočet môže krátkodobo rozhýbať libru aj gilts viac než bežné makrodáta, no rozhodujúca bude dôveryhodnosť trajektórie dlhu a signál pre načasovanie budúcich znížení sadzieb BoE.

Kľúčové očakávané udalosti

• Popoludní sa pozornosť bude sústreďovať na USA, kde dorazia objednávky tovarov dlhodobej spotreby za september, chicagský index nákupných manažérov za november, osobné príjmy a výdavky za september a pravidelné týždenné údaje o nových a pokračujúcich žiadostiach o podporu v nezamestnanosti. Okrem toho večer bude zverejnená Béžová kniha Fedu, ktorá podá informácie o stave ekonomickej aktivity v jednotlivých regiónoch Fedu. Tieto publikácie môžu krátkodobo pohnúť s očakávaniami ohľadom úrokových sadzieb, s výnosmi dlhopisov aj vývojom dolára.