Zaujalo nás

Rizikové prirážky podnikových dlhopisov na multiročných minimách

Rizikové prirážky podnikových dlhopisov v investičnom pásme podľa dát agentúry Bloomberg sa u amerických dolárových emitentov pohybujú okolo 70 bázických bodov, čo je najnižšia úroveň od konca 90. rokov minulého storočia. Kreditné spready eminentov v eurozóne v investičnom pásme sú len o málo vyššie, rádovo tesne pod 0,8 percenta, čo sú najnižšie úrovne za ostatných osem rokov. Agregátny ukazovateľ rizikovej prirážky korporátnych bondov naprieč menami, regiónmi len mierne presahuje 100 bodov, čo je najnižšia prémia od roku 2007. Trh podnikových dlhopisov avizuje, že svetovej ekonomike by sa malo dariť, a vníma malé riziko firemných bankrotov. Časť správcov aktív však naznačuje, že riziká na dlhopisových trhoch sú podceňované a kreditné prirážky sú neadekvátne nízke.

Najdôležitejšie z makrodát

• Naprieč Európou boli zverejnené rýchle odhady nálady v sektore služieb aj výroby podľa januárových prieskumov PMI. Vo všeobecnosti sa nálada na úrovni eurozóny oproti decembru nezmenila a naznačuje pozvoľnú expanziu ekonomiky, keď kompozitný indikátor ostal na 51,5 bodu. Mierne sa zlepšil sentiment vo výrobe na 49,4 bodu z decembrových 48,8 bodu, čo však stále naznačuje slabú kontrakciu. Na druhej strane nové objednávky sa zlepšujú a priemyselná produkcia takisto signalizuje oživenie. Z tohto uhľa pohľadu máme opatrný konštruktívny pohľad na spracovateľský priemysel v menovej únii, kde zlepšenie nálady zaznamenali Nemecko aj Francúzsko, dve najväčšie ekonomiky. Sentiment v službách sa agregátne mierne zhoršil, keď za eurozónu dosiahol 51,9 bodu po decembrových 52,4 bodu, celkovo však ukazuje expanziu. Výsledky mnohých predstihových ukazovateľov hovoria o oživení ekonomiky eurozóny, hoci relatívne pomalým tempom pre rôzne neadresované štrukturálne výzvy.
• Rýchly odhad prieskumov PMI za január dorazil aj zo Spojeného kráľovstva, kde sa celkový sentiment meraný kompozitným ukazovateľom prekvapujúco zlepšil až na 53,9 bodu z decembrových 51,4 bodu a dostal sa tak na najvyššie úrovne od apríla 2024. Podpísalo sa pod to najmä zlepšenie nálady v službách na 54,3 bodu z decembrových 51,4 bodu, čo predstavuje 21-mesačné maximá pri odstránení rozpočtovej neistoty a zlepšení knihy nových objednávok. Súčasne sa zlepšil aj sentiment vo výrobe na 51,6 bodu z 50,6 bodu v decembri, čo je najlepšia nálada od augusta 2024, keď rastie nielen výroba, ale prvýkrát po štyroch rokoch aj exportné objednávky.
• Zo Spojeného kráľovstva dorazili aj maloobchodné tržby za december, ktoré pozitívne prekvapili. Na medzimesačnej báze rástli o 0,4 percenta pri konsenze na úrovni –0,1 percenta pričom na medziročnej báze dosiahli 2,5-percentný rast pri očakávaní 1,0 percenta.
• Aj v Spojených štátoch boli zverejnené rýchle odhady prieskumov PMI za január. Kompozitný ukazovateľ hovorí o dynamickej expanzii, keď dosiahol hodnotu 52,8 bodu, čo je mierne zlepšenie z 52,7 bodu v decembri. Nálada vo výrobe sa prakticky nezmenila, keď dosiahla 51,9 bodu oproti decembrovým 51,8 bodu, pričom sentiment v službách ostal nezmenený na decembrových úrovniach 52,5 bodu. Americká ekonomika celkovo ukazuje „no landing“, teda pokračovanie svižného rastu HDP okolo dvoch percent.
• Spotrebiteľská nálada podľa Michiganskej univerzity bola v januári revidovaná oproti rýchlemu odhadu nahor na 56,4 bodu z pôvodných 54,0 bodu, čo znamená, že je najlepšia od augusta 2025. Celková nálada zostáva viac ako o 20 percent nižšia ako v rovnakom období pred rokom. Spotrebitelia naďalej poukazujú na tlak na kúpnu silu v dôsledku zvýšených cien (jednoročné inflačné očakávania sa pohybujú na úrovni 4,0 percenta), spolu s rastúcimi obavami z možného zhoršenia podmienok na trhu práce.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americký prezident Donald Trump cez víkend pohrozil, že uvalí 100-percentné clá na Kanadu, ak podpíše obchodnú dohodu s Čínou. Trump tiež naznačil, že Čína sa pokúsi využiť Kanadu na to, aby sa vyhla plateniu amerických ciel. Kanadský premiér Mark Carney reagoval na hrozbu ciel vyhlásením, že Ottawa sa nechystá úplne zrušiť clá s Čínou. Pred pár dňami však Kanada podpísala dohodu s Čínou o znížení ciel na niektoré tovarové skupiny.
• Ako najnovší horúci kandidát na nového šéfa Fedu sa objavil, aspoň podľa mediálnych špekulácií, Rick Rieder, investičný šéf dlhopisových trhov BlackRock, najväčšieho správcu aktív sveta. Naopak, pravdepodobnostný stávkový trh už nepočíta s nedávnym hlavných favoritom Kevinom Hassettom, keď si americký prezident Donald Trump želá, aby ostal jeho blízkym ekonomickým poradcom. Neprekvapujúco je Rieder vnímaný ako „holubica“ a v nedávnej minulosti sa niekoľkokrát vyjadril, že by preferoval viac uvoľnenú menovú politiku Fedu.

Kľúčové očakávané udalosti

• Z makrodát bude dnes dopoludnia zverejnený prieskum Ifo medzi nemeckými manažérmi z január, kde sa očakáva zlepšenie biznis klímy.
• Zo známejších firiem v pondelok zverejní výsledky Ryanair či Fanuc.