Zaujalo nás

Rast výnosov na dlhopisoch v kombinácii s oslabovaním domácej meny?

Väčšinou sa niečo také deje chudobným krajinám, ktoré majú problém s obsluhou štátneho dlhu. Od „dňa oslobodenia“, keď americká administratíva uvalila na celý svet masívne obchodné clá, s tým však majú skúsenosť aj Spojené štáty. Od začiatku apríla oslabil americký dolár voči košu svetových mien o 4,8 percenta, zatiaľ čo výnos na 10-ročných dlhopisoch stúpol o 15 bázických bodov.

Najdôležitejšie z makrodát

• Americký minister financií Scott Bessent vyhlásil, že očakáva deeskaláciu americko- čínskych vzťahov vo veľmi blízkej budúcnosti. Bessent ďalej uviedol, že súčasný „status quo“ vysokých ciel medzi oboma krajinami je neudržateľný. Zdôraznil, že cieľom politiky Bieleho domu nie je decoupling, teda oddelenie sa od Číny, ale rebalansovanie Pekingu smerom k domácej spotrebe a USA smerom k výrobe. Pozitívny pohľad na Čínu včera ponúkla aj hovorkyňa Bieleho domu Karoline Leavittová, keď signalizovala, že administratíva robí kroky smerom k obchodnej dohode s Čínou. Navyše na trhoch sa podľa portálu Politico objavovali správy, že Spojené štáty sú blízko k uzatvoreniu obchodných dohôd s Japonskom a s Indiou. Všetky tieto správy zlepšovali náladu na trhoch, čo sa pretavilo do odrazu Wall Street.
• Americký prezident Donald Trump urobil krok späť ohľadne kritiky (často oprávnenej) šéfa Fedu Jeromea Powella a po tom, ako ho nedávno nazval „major loser“ a signalizoval, že hľadá spôsoby, ako ho vyhodiť z funkcie, včera deklaroval, že „nemá zámer“ ho prepustiť (na čo nemá ani právomoci). Je to pomerne bežné správanie Trumpa, ktorý dokáže otočiť o 180 stupňov z večera do rána, a k tejto otočke ho zrejme prinútila nervozita trhu, ktorý začal mať pochybnosti o tom, že by si Fed vedel udržať nezávislosť, čo zvyšovalo predajné tlaky na americké aktíva.
  

Dôležité správy z ekonomiky

• Miera úspor amerických domácností, firiem a vlády agregátne klesla v závere minulého roka pod nulu, len tretíkrát od 2. svetovej vojny, čo robí Spojené štáty úplne závislé od zahraničného kapitálu. A to v čase, keď investori radikálne znižujú expozíciu voči dolárovým aktívam pre podkopanú dôveru v americkú hospodársku politiku s neprívetivým správaním voči svojim spojencom a veriteľom. Komfortné refinancovanie amerického dvojitého deficitu (rozpočtu a bežného účtu platobnej bilancie) začína byť problémom, čo sa pretavuje do tlakov na rast amerických dlhopisových výnosov. Americký minister financií Scott Bessent sa preto snaží zlepšiť atraktivitu amerického dlhu, keď tento rok potrebuje získať na trhu viac ako 10 biliónov dolárov. Dôveru v americký dlh možno zlepšiť fiškálnou konsolidáciou s redukciou rozpočtových schodkov. Tu sa zdá cesta zarúbaná pri pláne predĺžiť daňové škrty, pričom úspory DOGE agentúry sú redukované nadol a z ciel sa rovnako vyberie málo, najmä keď Biely dom ustupuje od agresívneho protekcionizmu. Inou možnosťou je rozpredaj štátnych fyzických aktív, čo však nepôjde z večera do rána podobne ako privatizácia štátnych firiem Fannie Mae a Freddie Mac. Pozornosť sa preto bude sústreďovať na úpravu doplnkového ukazovateľa finančnej páky amerických bánk, z ktorého budú zrejme vyňaté štátne dlhopisy, čo by umožnilo zvýšiť ich držbu na bankových bilanciách o viac ako jeden bilión dolárov. To by malo zvýšiť dopyt po amerických dlhopisoch a pomôcť stabilizovať ich výnosy.

Kľúčové očakávané udalosti

• Naprieč Európou aj zo Spojených štátov budú zverejnené flashové odhady nálady v ekonomike podľa prieskumov PMI za apríl.
• V USA budú okrem toho zverejnené marcové čísla predajov nových domov a večer bude publikovaná aj Béžová kniha Fedu.
• V plnom prúde pokračuje kvartálna firemná výsledková sezóna, kde dnes oznámia hospodárske výsledky za prvý kvartál okrem iných Philip Morris, IBM, AT&T, Texas Instruments, Boeing či General Dynamics.