Zaujalo nás

Silná aukcia 30-ročných amerických dlhopisov 

Najnovšia aukcia 30-ročných amerických štátnych dlhopisov potvrdila veľmi silný dopyt po dlhom konci výnosovej krivky. Verejný dopyt dosiahol podľa údajov Apollo Global Management rekordnú úroveň, pričom nepriamym účastníkom, ktorí sú považovaní za indikátor zahraničného záujmu, pripadlo až 69,8 percenta emisie, čo je výrazne nad historickým priemerom okolo 64 percent. Primárnym dílerom, ktorí musia odkúpiť zvyšok, ostalo len 5,9 percenta, čo poukazuje na to, že trh absorboval ponuku bez problémov. Celkové aukčné metriky tak signalizujú pretrvávajúci veľmi solídny dopyt po dlhodobých amerických dlhopisoch napriek vyššej úrovni úrokových sadzieb.

Najdôležitejšie z makrodát

• Naprieč Európou boli zverejnené rýchle odhady indexov nákupných manažérov PMI za február, ktoré pozitívne prekvapili lepším ako očakávaným výsledkom a deklarujú prichádzajúce cyklické oživovanie ekonomiky. Na úrovni eurozóny ako celku dosiahol kompozitný ukazovateľ hodnotu 51,9 bodu, čo je najvyššie tempo expanzie od novembra, po januárovej úrovni 51,3 bodu. Výrazne sa zlepšila najmä nálada vo výrobe, ktorá dosiahla 50,8 bodu, čo je najvyššia úroveň od júna 2022. Nové objednávky rastú prvýkrát po šiestich mesiacoch a to rovno najrýchlejším tempom za štyri roky. Nálada v službách sa takisto zlepšila na 51,8 bodu z januárových 51,6 bodu, čo predstavuje dvojmesačné maximá. Nemecko, najväčšia európska ekonomika, vykazuje ďalšie signály zlepšovania sentimentu, keď kompozitný index PMI vyskočil na 53,1 bodu, čo predstavuje najvyššiu úroveň od októbra, po januárovej hodnote 52,1 bodu. Mimoriadne pozitívne vnímame zlepšenie nálady vo výrobnom sektore Nemecka, ktorá sa posunula na 50,7 bodu a je v pásme expanzie prvýkrát za štyri roky, pričom v januári sa pohybovala len na úrovni 49,1 bodu a konsenzus hovoril len o odraze k 49,6 bodu. V Nemecku sa pritom zlepšila aj nálada v službách na 53,4 bodu, čo predstavuje štvormesačné maximá, z úrovne 52,4 bodu v januári. Francúzska ekonomika takisto vykazuje náznaky zlepšovania, hoci kompozitný ukazovateľ je zatiaľ tesne pod hranicou expanzie.
• Sentiment v ekonomike sa zlepšuje aj na Britských ostrovoch, kde kompozitný ukazovateľ narástol na 53,9 bodu z 53,7 bodu v januári a je na najvyššej úrovni od apríla 2024. Podpísalo sa pod to zlepšenie sentimentu vo výrobe, ktorý dosiahol 52,0 bodu, čo je najvyššia úroveň od jari 2024. Nálada v službách ostala takmer bez zmeny na úrovni 53,9 bodu oproti januárovej úrovni 54,0 bodu.
• V Spojenom kráľovstve boli zverejnené aj maloobchodné tržby za január, ktoré prekonali očakávania. Na medzimesačnej báze rástli 1,8-percentným tempom (vs. konsenzus 0,2 percenta) po 0,4-percentnej dynamike rastu za december. Na medziročnej báze dosiahol rast až 4,5 percenta (vs. konsenzus 2,8 percenta) po 1,9-percentnom raste v závere minulého roka. Spotreba domácností teda v januári pozitívne prekvapila pri všeobecnom chladnutí trhu práce.
• V Spojených štátoch bol publikovaný rýchly odhad rastu ekonomiky za štvrtý kvartál, ktorý dosiahol 1,4 percenta na kvartálnej anualizovanej báze po 4,4-percentnom tempe za tretí kvartál. Spomalenie ekonomiky v závere roka sa všeobecne očakávalo v dôsledku vládneho shutdownu trvajúceho šesť týždňov, jeho negatívny dosah bol ešte výraznejší, ako predpokladal konsenzus. Bez vplyvu shutdownu vykazovala ekonomika solídny rast, čo sa týka spotreby domácností so svižným 2,4-percentným anualizovaným tempom a investíciami, ktoré rástli až 3,8-percentným anualizovaným tempom, k čomu v rozhodujúcej miere prispeli investície späté s technologickým rozmachom umelej inteligencie. Zahraničný obchod nepridával k rastu toľko ako v predošlých dvoch kvartáloch, keď vyprchal efekt predzásobenia sa (pre neistotu okolo ciel) a importy sa v závere roka výrazne odrazili. Predpokladáme výrazný odraz ekonomiky v prvom kvartáli, ktorý prinesie výrazné oživenie vládnej aktivity.
• Aj zo Spojených štátov dorazili rýchle odhady nálady v ekonomike podľa prieskumov PMI za január, ktoré ukazujú na svižné tempo expanzie, hoci pomalšie oproti januáru. Kompozitný ukazovateľ PMI totiž klesol na 52,3 bodu z januárových 53,0 bodu. Podpísalo sa pod to najmä zhoršenie nálady vo výrobnom sektore na 51,2 bodu z januárových 52,4 bodu, čo je najpomalšie tempo expanzie od júla 2025.  Mierne sa zhoršila aj nálada v službách, keď dosiahla 52,3 bodu po januárovej úrovni 52,7 bodu a pohybuje sa na 10-mesačnom minime. V úvode roka panovalo v USA pomerne chladné počasie, ktoré narušilo dodávateľský reťazec aj spotrebu domácností, najmä čo sa týka služieb. Je teda možné, že sentiment by sa mohol s príchodom jari zlepšiť.
• Z USA dorazili aj decembrové inflačné štatistiky podľa Fedom preferovaného ukazovateľa PCE, ktorý rástol mierne rýchlejšie v porovnaní s konsenzom. Medzimesačne rástli ceny 0,4-percentnou dynamikou po 0,2-percentnej dynamike v novembri, pričom na medziročnej báze dosiahol rast 2,9 percenta po 2,8-percentnej dynamike v novembri, čo je technicky najvyššia dynamika od októbra 2023. Jadrový index PCE takisto zrýchlil tempo rastu na 0,4 percenta na medzimesačnej úrovni po 0,2-percentnej dynamike za november, pričom na medziročnej úrovni rástol o 3,0 percenta, čo je najrýchlejšie tempo od apríla 2024, po 2,8-percentnej dynamike za november. Ide však o staršie dáta za december, pričom novšie štatistiky (hoci podľa inej metodiky) ukazujú na zvoľňovanie inflačných tlakov.
• Z USA dorazili v piatok aj dáta osobných príjmov a výdavkov za december, ktoré mali rastovú trajektóriu. Príjmy rástli medzimesačne o 0,3 percenta po 0,4-percentnej dynamike v novembri. Výdavky rástli 0,4-percentným tempom, rovnakým ako v novembri. 
• Zo Spojených štátov dorazila aj finalizácia spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity za február, ktorá bola revidovaná mierne nadol na 56,6 bodu oproti rýchlemu odhadu na úrovni 57,3 bodu. Stále však ide o najlepšiu náladu medzi spotrebiteľmi od augusta 2025. Celkovo je však sentiment relatívne krehký a vidieť veľké roztvárajúce sa rozdiely medzi 10 percentami najbohatších, ktorí nemajú až tak hlboko do vrecka, a zvyškom domácností.
• Z USA dorazili v piatok aj štatistiky predajov nových domov za december, ktoré dosiahli 745-tisíc jednotiek, čo je menej ako novembrových 758-tisíc, no viac ako konsenzus na úrovni 730-tisíc. Celkovo predaje nových domov v USA dlhodobo oscilujú okolo 700-tisícovej úrovne s malými výkyvmi.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americká obchodná politika zažila prudký obrat po tom, čo Najvyšší súd USA pomerom hlasov 6 : 3 rozhodol, že americký prezident Donald Trump nemá právomoc zavádzať rozsiahle clá na základe zákona o mimoriadnych ekonomických právomociach (IEEPA). Tým zrušil kľúčovú časť colnej politiky amerického prezidenta Donalda Trumpa, ktorá zasahovala väčšinu hlavných obchodných partnerov USA. Trump však reagoval okamžite a oznámil zavedenie 10-percentného globálneho cla podľa článku 122 obchodného zákona, ktorý umožňuje dočasne uvaliť až 15-percentné clo na maximálne 150 dní bez súhlasu Kongresu. Následne clo ešte cez víkend zvýšil na 15 percent s okamžitou platnosťou, čím obchodné napätie opäť vystupňoval. Nateraz nie je zrejmé, či nezákonne vybrané clá vo výške okolo 170 miliárd dolárov bude musieť americká vláda dovozcom vrátiť. Najvyšší súd o tom nerozhodol a budú o tom rozhodovať súdy nižšej inštancie. Najnovší chaos okolo amerických ciel pritom zrejme povedie k pozastaveniu schvaľovania série amerických obchodných dohôd s viacerými krajinami na čele s EÚ, čo naznačujú už viaceré správy. Európska komisia už naznačila, že bude žiadať objasnenie krokov, ktoré americká administratíva plánuje podniknúť po rozhodnutí Najvyššieho súdu.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnešné dopoludnie prinesie z Nemecka index podnikateľskej dôvery Ifo za február, ktorý napovie viac o nálade firiem v najväčšej ekonomike eurozóny. 
• V USA  budú zverejnené údaje o priemyselných objednávkach za december.
• Dnes svoje hospodárske výsledky za štvrtý kvartál reportujú okrem iných Alibaba, Dominion Energy či ONEOK.