Zaujalo nás

Výstraha od Raya Dalia

Zakladateľ hedžového fondu Bridgewater Associates Ray Dalio upozorňuje, že americké akcie nesú čoraz viditeľnejšie znaky bubliny, živené veľkým príbehom umelej inteligencie a ochotou platiť za budúci rast čoraz viac. Zároveň však dodáva, že samotná diagnóza „bublina“ nie je dôvod na okamžitý útek z trhu, kľúčový je však spúšťač, ktorý by prehnané očakávania „prepichol“. Takým spúšťačom môže byť sprísnenie finančných podmienok, slabšie než očakávané firemné zisky, prípadne regulačné prekážky, ktoré zbrzdia monetizáciu investícií do umelej inteligencie. Riziko podľa neho nespočíva v krátkodobej volatilite, ale v tom, že dnešné vysoké valuácie môžu viesť k nízkym dlhodobým výnosom, ak sa príbehy nenaplnia číslami. Preto odporúča skôr trpezlivosť a riadenie rizika než časovanie trhu a dôležitá je diverzifikácia, menšia páka a sústredenie na kvalitu cashflow. Inými slovami, bublina sama osebe nevelí „predaj“, ale vyžaduje väčšiu pokoru, lepšiu disciplínu a pripravenosť na možné prekvapenia.

Najdôležitejšie z makrodát

• Hlavným včerajším makrozverejnením bol nonfarm payrolls report z amerického trhu práce za september, ktorý prekvapujúco ukázal na čistý prírastok 119-tisíc pracovných miest, čo výrazne prekonalo konsenzus trhu na úrovni 50-tisíc miest. Na druhej strane tvorba pracovných miest bola revidovaná za predchádzajúce dva mesiaca nadol o 33-tisíc pracovných miest. Miera nezamestnanosti podľa reportu navyše narástla na 4,4 percenta zo 4,3 percenta v auguste, pričom tempo rastu miezd sa spomalilo na 0,2 percenta na medzimesačnej báze z 0,4 percenta v auguste, hoci na medziročnej báze ostalo na nezmenenej úrovni 3,8 percenta. Celkovo sa pracovná sila zvýšila o 470-tisíc ľudí, no zamestnanosť len o 251-tisíc, čo potvrdzuje trend ochladzovania trhu práce. Hoci report nie je taký skvelý ako headline číslo tvorby miest, stále dáva relatívne nízku pravdepodobnosť toho, že Fed v decembri doručí „cut“.
• Okrem toho dorazili z USA aj pravidelné týždenné dáta žiadostí o podporu v nezamestnanosti. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti za týždeň končiaci 15. novembrom klesli na 220-tisíc z predchádzajúcich 228-tisíc, zatiaľ čo pokračujúce žiadosti za týždeň končiaci 8. novembrom vzrástli na 1,974 milióna oproti predchádzajúcim 1,946 milióna. To naznačuje, že počet ľudí, ktorí hľadajú podporu dlhodobo, mierne stúpol, aj keď nové žiadosti zostávajú na nízkej úrovni.
• Z USA bol zverejnený aj prieskum Philly Fed Manufacturing Survey za november, ktorý ukázal zlepšenie na -1,7 bodu z -12,8 bodu.
• V eurozóne prieskum novembrovej spotrebiteľskej dôvery zostal na úrovni -14,2 bodu, len tesne pod konsenzom a rovnako ako v októbri. Domácnosti v eurozóne zostávajú opatrné v míňaní, čo môže brzdiť dynamiku domáceho dopytu a spomaľovať oživenie ekonomiky.

Dôležité správy z ekonomiky

• Japonská vláda oznámila veľký stimulačný balík v objeme 21,3 bilióna jenov s cieľom podporiť spomaľujúcu sa ekonomiku a pomôcť spotrebiteľom, ktorí bojujú so zvýšenou infláciou. Balík je založený na troch pilieroch: riešenie rastúcich cien, dosiahnutie silnej ekonomiky a posilnenie obranných a diplomatických kapacít. Kabinet tiež uviedol, že rozšíri granty miestnych samospráv a poskytne dotácie na účty za elektrinu a plyn. Vláda údajne plánuje zrušiť aj dane z benzínu. Tvorcovia hospodárskej politiky tiež plánujú zriadiť 10-ročný fond na posilnenie kapacít v oblasti stavby lodí a do fiškálneho roka 2027 zaviesť opatrenia na zvýšenie výdavkov na obranu na 2 percentá svojho hrubého domáceho produktu. Vláda uviedla, že „rýchlo zostaví“ dodatkový rozpočtový návrh na financovanie týchto opatrení a plánuje ho schváliť do konca roka s pomocou opozičných strán.
• Americký prezident Donald Trump podpísal dekrét, v ktorom upravuje dovozné clá na Brazíliu. Podľa novej úpravy sa ruší clo na hovädzie mäso, kávu a pomarančový džús ako aj na letecké súčiastky z Brazílie. Trumpova administratíva si v ostatnom čase uvedomuje, že clá začínajú škodiť najmä nízkopríjmovým domácnostiam, a preto adresuje tieto problémy rôznymi colnými výnimkami.

Kľúčové očakávané udalosti

• Piatok prinesie rýchly odhad novembrových indexov nákupných manažérov PMI (kompozitný, v sektore služieb a výroby) naprieč hlavnými ekonomikami (eurozóna, Nemecko, Spojené kráľovstvo, USA). Vo Veľkej Británii budú ráno v centre pozornosti maloobchodné tržby za október, barometer sily spotrebiteľa a vplyvu vyšších sadzieb na dopyt. Popoludní v USA uzavrie týždeň finálny novembrový index dôvery Michiganskej univerzity.
• Trhy budú pozorne sledovať vystúpenie prezidentky ECB Christine Lagardovej.