Zaujalo nás

Nike pod tlakom

V posledných mesiacoch sme svedkami dramatického vývoja okolo spoločnosti Nike, ktorej akcie medziročne klesli o viac než 32 percent. Tento pokles  je odrazom celkového ochladenia spotrebiteľského dopytu v maloobchode, ako aj dôsledkom interných zlyhaní v stratégii spoločnosti a externých faktorov v podobe protekcionistickej obchodnej politiky prezidenta Donalda Trumpa.

Spoločnosť reportovala v ostatnom kvartáli 9-percentný pokles tržieb na úroveň 11,27 miliardy dolárov, pričom čistý zisk medziročne klesol o viac než tretinu na 794 miliónov dolárov. Obzvlášť alarmujúci bol 17-percentný pokles predaja na čínskom trhu, ktorý dlhodobo predstavuje jeden z pilierov globálnej expanzie Nike. 
Jedným z kľúčových faktorov tohto vývoja je zmena stratégie spoločnosti. Pod vedením nového výkonného riaditeľa Elliotta Hilla sa Nike snaží reštartovať biznis zmenou cenovej politiky a spoluprácou s influencermi, no výsledky sú zatiaľ nepresvedčivé. Spoločnosť zvýšila ceny niektorých modelov topánok (Air Max 270 či Zoom Fly 6) o 2 až 6 percent, pričom oficiálne to zdôvodnila sezónnym plánovaním. Mnohí analytici to však považujú za nepriznanú reakciu na rastúce náklady spôsobené colnou politikou Spojených štátov.
Americké clá totiž výrazne zasiahli kľúčové dodávateľské reťazce spoločnosti. Hoci spoločnosť Nike znížila svoju závislosť od Číny (dovoz z Číny klesol z 23 percent v roku 2020 na 16 percent v roku 2024), výrazne posilnila výrobu vo Vietname, na ktorý sa vzťahuje 46-percentné clo, ktoré je zatiaľ až do júla odložené. Až polovica topánok značky Nike dnes pochádza práve z Vietnamu, čo vystavuje firmu riziku dodatočných nákladov. Tie sa následne prenášajú na spotrebiteľa, čím sa znižuje konkurencieschopnosť voči značkám ako Adidas či New Balance.
Nike sa tak dostáva do pozície, keď musí reagovať na súbeh viacerých problémov – od spomalenia globálneho dopytu cez nevydarené strategické rozhodnutia manažmentu až po makroekonomické a politické tlaky.  Spoločnosť by mala v snahe o udržanie líderstva v dynamickom segmente športového oblečenia flexibilne manažovať svoje operácie a inovovať svoje produktové portfólio.

Najdôležitejšie z makrodát

• Rýchly odhad rastu spotrebiteľských cien z Nemecka za máj ukazuje graduálne zvoľňovanie inflačných tlakov. Medziročné tempo rastu cien ostalo stabilné na 2,1 percenta ako v apríli, no medzimesačne sa dynamika spomalila na 0,1 percenta z 0,4 percenta v apríli. Harmonizovaná inflácia dosiahla na medziročnej báze 2,1 percenta s malým spomalením z 2,0 percenta v apríli pri decelerácii na medzimesačnej báze na 0,2 percenta z 0,5 percenta v apríli. Jadrová inflácia sa takisto zvoľnila na 2,8 percenta v porovnaní s rovnakým obdobím minulého roka z 2,9 percenta v apríli. K dezinflačnému trendu prispievajú tovary a potraviny, ako aj pokles cien energií, v službách je inflácia zatiaľ relatívne neoblomná, no chladnúci trh práce a spomaľovanie rastu miezd by ju v nasledujúcich mesiacoch mali skrotiť. Predpokladáme, že rast cien v Nemecku v nasledujúcich mesiacoch preto klesne pod 2,0 percenta, čo bude dávať ECB priestor na ďalšie uvoľňovanie menovej politiky.
• Nemecké maloobchodné tržby v apríli medzimesačne poklesli o 1,1 percenta, čo bolo negatívne prekvapenie pri očakávaní rastu o 0,2 percenta. Neistota okolo obchodnej vojny sa podpisuje aj pod opatrnosť spotrebiteľa. Medziročne však tržby pokračovali v raste už 12. mesiac v rade (čo je však výsledok nízkej porovnávacej bázy).
• V piatok boli zverejnené aprílové úverové štatistiky z eurozóny, ktoré napriek neistote a napätiu okolo colnej politiky ukázali zrýchľovanie rastu úverov v súkromnom sektore. Úvery domácnostiam zrýchlili medziročné tempo rastu na 1,9 percenta z 1,7 percenta v marci. Tempo rastu úverov podnikom sa zrýchlilo na 2,6 percenta z 2,4 percenta v marci. Tieto tvrdé dáta signalizujú, že solídna investičná aktivita by mohla pokračovať aj v čase zvýšenej neistoty.
• Americké inflačné tlaky podľa Fedom preferovaného ukazovateľa PCE sa v apríli znížili na 2,1 percenta na medziročnej báze z 2,3 percenta v marci, pričom jadrový index PCE klesol na 2,5 percenta z 2,7 percenta v marci a je najnižší od roku 2021! Naďalej však predpokladáme, že centrálna banka bude opatrná pri uvoľňovaní menovej politiky vzhľadom na nejasný dosah ostatného chaosu okolo obchodnej vojny. PCE report ukázal aj solídny aprílový rast osobných príjmov domácností a výdavkov. 
• Z USA v piatok dorazil aj prieskum Chicago PMI za máj, kde sa sentiment zhoršil na 40,5 bodu zo 44,6 bodu v apríli, čo signalizuje hlbokú kontrakciu aktivity. Je zrejmé, že výsledok súvisí najmä s obchodným napätím.
• Finálne čísla americkej spotrebiteľskej dôvery podľa Michiganskej univerzity za máj boli revidované nahor oproti flashovému odhadu na 47,9 bodu. Ide o zlepšenie oproti aprílu, no stále je to relatívne slabý sentiment, čo bude znamenať opatrnosť spotreby.
• Cez víkend boli zverejnené prieskumy PMI z Číny, ktoré ukázali, že výrobný sektor v máji ostal v nálade signalizujúcej kontrakciu (49,5 bodu vs. 49,0 bodu v apríli). Nálada v službách sa takisto takmer nezmenila (50,3 bodu vs. 50,4 bodu v apríli) a signalizuje slabú expanziu. Neistota okolo obchodnej vojny teda nedovolí výrazne zrýchliť ekonomickú aktivitu v Číne napriek začínajúcim menovým a fiškálnym stimulom.
  

Dôležité správy z ekonomiky

• Americký prezident Donald Trump pred víkendom vyhlásil, že plánuje zvýšiť dovozné clá na oceľ na 50 percent z 25-percentnej úrovne, čo by malo vstúpiť do platnosti 4. júna. Európska únia signalizovala, že ak sa tak stane, pričom s administratívou Bieleho domu nebude dohodnuté žiadne rozumné riešenie, prijme protiopatrenia, ktoré vstúpia do platnosti spolu s už prijatými opatreniami 14. júla, prípadne aj skôr podľa situácie.
• Americký prezident Donald Trump obvinil Čínu, že porušuje predbežnú obchodnú dohodu s USA. Čína na tieto obvinenia reagovala kritikou na americké obmedzenia vývozu technológie na výrobu čipov. 
• Niekoľko týždňov ustupujúce obchodné napätie, keď sa americký prístup k colnej politike zdal viac konštruktívny, sa znova do istej miery stupňuje, čím vytvára na trhoch nervozitu, no nie paniku. Trhy si totiž myslia, že väčšina Trumpových vyhrážok či zvýšení ciel napokon nevstúpi do platnosti a používa to len ako spôsob vytvárania tlaku na zrýchlenie obchodných rokovaní a zlepšenie podmienok vyjednávania s ostatnými krajinami.

Kľúčové očakávané udalosti

• Naprieč Európou budú zverejnené finalizácie prieskumov PMI výroby za jún.
• Z USA dorazia finálne čísla PMI výroby za jún spolu s výsledkami podobného prieskumu ISM výrobného sektora za rovnaký mesiac.