Zaujalo nás

Európske problémy s LNG plynom

Ceny európskeho plynu narástli z decembrových miním o vyše 50 percent, prekročili métu 40 eur a pohybujú sa na najvyšších úrovniach od jari 2025. Mimoriadne chladné počasie počas januára spôsobilo rapídny rast spotreby plynu na starom kontinente približne o 25 percent oproti dlhodobému priemeru. Trh je vystresovaný aj z pomerne prázdnych zásobníkov, keď vstupovali do vykurovacej sezóny naplnené na podstatne nižších úrovniach ako v zime 2024/2025 pre vyššie ceny letného plynu ako zimného. Stav naplnenosti v EÚ klesá k 40 percentám a v Nemecku sa blíži dokonca k 30 percentám, čo sú rekordné minimá v tomto období roka. Ak klesnú pod 20 percent, z technického hľadiska z nich bude náročné pre slabý tlak čerpať plyn. Výrazný vplyv na ceny má aj vysoká expozícia Európy voči LNG dodávkam z USA. Rastúce politické rozpory medzi USA a EÚ zvyšujú riziká, že Biely dom použije plyn ako páku a môže obmedziť jeho export a vyvolávať cenové šoky. Aj bez tohto faktora však LNG trh znamená závislosť cien od amerického počasia, súťaž o kubíky s Áziou, logistické obmedzenia či geologické vplyvy. To predstavuje štrukturálne riziká, ktoré znamenajú tvrdé zakódovanie permanentne vyšších minimálnych cien a volatility, najmä počas zimy, do európskeho plynového trhu.

Najdôležitejšie z makrodát

• Eurostat v piatok zverejnil rýchly odhad rastu ekonomiky eurozóny za štvrtý kvartál 2025, ktorý prekonal očakávania. Medzikvartálne tempo rastu dosiahlo 0,3 percenta, čo je nad konsenzom 0,2 percenta a rovnaká dynamika ako v treťom kvartáli. Medziročné tempo rastu dosiahlo 1,4 percenta, čo je nad konsenzom 1,2 percenta, a takisto ide o rovnakú dynamiku ako v treťom kvartáli. Na pomery EÚ/eurozóny ide o solídne tempo rastu, kde predstihové ukazovatele na prelome rokov naznačujú zlepšenie a cyklické oživenie, ktoré však bude limitované štrukturálnymi protivetrami (preregulovanosť, byrokracia, vysoké ceny energií, vysoké dane, veľká miera prerozdeľovania zdrojov a technologické zaostávania, čo znamená nízky potenciálny rast pre pomalý rast produktivity). Pozitívom je, že veľké ekonomiky ako Nemecko (ktoré konečne opúšťa dlhoročnú stagnáciu), Taliansko a Španielsko akcelerujú rast, čo dokáže kompenzovať aj slabosť Francúzska.
• Z eurozóny dopoludnia boli zverejnené aj údaje o miere nezamestnanosti za december, ktorá klesla na 6,2 percenta. Výsledok bol mierne lepší než trhové očakávania, ktoré počítali so stabilizáciou na 6,3 percenta, rovnako ako predchádzajúca novembrová hodnota 6,3 percenta.
• Z Nemecka dorazil rýchly odhad rastu spotrebiteľských cien za december, ktorý v súlade s odhadmi ukázal mierne zvýšenie inflačných tlakov. Inflácia rástla na medziročnej báze 2,1-percentnou dynamikou po 1,8-percentnom tempe v januári. Podľa harmonizovanej metodiky rástli ceny medziročne tiež 2,1-percentným tempom po 2,0 percenta v novembri. Odraz inflácie bol výsledkom vyšších cien energií a čiastočne aj odrazu cien potravín a nákladov na zdravotníctvo s rastom cien poistenia. 
• Z Nemecka dorazili aj štatistiky nezamestnanosti za január, kde miera nezamestnanosti ostala oproti decembru nezmenená na úrovni 6,3 percenta. Počet nezamestnaných prekročil psychologickú hranicu troch miliónov už druhýkrát za 11 rokov. Predpokladáme pozvoľné chladnutie trhu práce, čo naznačujú mnohé predstihové ukazovatele. Pripočítajte k tomu prebiehajúce oznámenia o potenciálnych opatreniach na znižovanie nákladov v automobilovom priemysle a v ďalších priemysloch a pokračujúci nárast bankrotov a zdá sa, že podmienky sa najprv zhoršia, než sa zlepšia v rámci cyklického oživenia ekonomiky v druhej polovici roka.
• Zo Spojených štátov dorazil index cien výrobcov za december, ktorý ukázal vyššie inflačné tlaky v porovnaní s očakávaniami. Medzimesačne ceny rástli 0,5-percentným tempom pri konsenze 0,2 percenta. Na medziročnej báze 3,0-percentnou dynamikou pri konsenze 2,7 percenta, čo je rovnaké tempo ako v novembri. Jadrové ceny výrobcov dokonca zrýchlili dynamiku na 3,3 percenta medziročne po 3,0-percentnom raste v novembri. To signalizuje, že inflačné tlaky v ekonomike môžu ustupovať len pomaly a výrobcovia začnú viac cítiť efekt ciel.
• V USA bol zverejnený aj prieskum Chicago PMI za január, ktorý ukázal na výrazné zlepšenie nálady v spracovateľskom priemysle v okolí Chicaga, keď index narástol na 54,0 bodu z decembrových 43,5 bodu. Ide o prvú úroveň sentimentu v expanzívnom pásme (nad 50 bodmi) po 22 mesiacoch kontrakcie.
• Z Číny cez víkend dorazili prieskumy nálady v ekonomike za január, ktoré poukázali na pokračujúcu slabosť aktivity. Index nákupných manažérov vo výrobe klesol na 49,3 bodu, čím zaostal za trhovým očakávaním 50,1 bodu a zostal pod hranicou rastu. Index v nevýrobnom sektore sa znížil na 49,4 bodu oproti konsenzu 50,3 bodu, pričom pod 50 bodov sa dostal aj kompozitný PMI, ktorý dosiahol 49,8 bodu v porovnaní s očakávaním 50,7 bodu. Údaje tak signalizujú opätovné utlmenie ekonomickej aktivity na začiatku roka, čo môže negatívne ovplyvniť sentiment na finančných trhoch v úvode týždňa. Slabší obraz potvrdil aj súkromný RatingDog index nákupných manažérov vo výrobe (bývalý Caixin), ktorý v januári síce mierne vzrástol na 50,3 bodu, no len nepatrne prekonal hranicu expanzie, čo poukazuje na krehké oživenie výrobného sektora.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americký prezident Donald Trump pred víkendom oznámil, že nominantom na nového šéfa Fedu je  Kevin Warsh, ostatný favorit na toto miesto. Warsha musí ešte schváliť Senát Kongresu, čo by mala byť už len formalita, a následne v máji nahradí dosluhujúceho Jeroma Powella, ktorý v ostatných mesiacoch čelil ťažkej kritike Trumpa pre neochotu výraznejšie uvoľňovať menovú politiku. Trh prijal Warshovu nomináciu s určitou úľavou, keď už v minulosti pôsobil vo Fede a na Wall Street je vnímaný ako človek, ktorý nemá vždy rovnaké názory ako Trump. To by mohlo znamenať, že by nemusel podľahnúť tlaku na nadmerné uvoľňovanie menovej politiky, čo znamená pokles obáv o stratu nezávislosti centrálnej banky. Aj preto dolár reagoval na jeho nomináciu posilnením pri skokovitom oslabení zlata a striebra. Napriek tomu Warsha nemožno označiť za „jastraba“, i keď taký človek by sotva dostal od Trumpa nomináciu.
• Kevin Hassett, šéf Národnej ekonomickej rady, poradného orgánu Bieleho domu, ktorý bol dlho favoritom na post šéfa Fedu, uviedol, že Federálny rezervný systém mal minulý týždeň znížiť sadzby a rozhodnutie o ich ponechaní na súčasnej úrovni označil za chybu. Dodal, že silný rast môže pokračovať bez rastúcej inflácie a pochválil nomináciu Kevina Warsha prezidentom Trumpom za šéfa Fedu s tým, že Biely dom je presvedčený o jeho potvrdení a chce stabilitu v ekonomickom tíme. Hassett zároveň deklaroval podporu politike silného dolára.
• Americký Senát schválil rozpočtový kompromis, ktorý má zabezpečiť financovanie väčšiny federálnej vlády až do konca fiškálneho roka a zároveň poskytnúť čas na dohodu o spornom financovaní ministerstva vnútornej bezpečnosti. Keďže Snemovňa reprezentantov bude o balíku hlasovať až dnes a platnosť súčasného rozpočtu vyprší už v piatok o polnoci, USA sa nevyhnú aspoň krátkemu čiastočnému uzavretiu vlády. Očakáva sa však, že Snemovňa dohodu schváli a americký prezident Donald Trump ju následne podpíše, čím by sa shutdown rýchlo skončil.
• Americký prezident Donald Trump opäť pritvrdil v obchodnej politike a naznačil, že Spojené štáty budú tvrdšie postupovať voči krajinám, ktoré podľa neho spolupracujú s geopolitickými rivalmi USA. Uviedol, že India plánuje nakupovať ropu z Venezuely namiesto dodávok z Ruska, čo Washington vníma ako prijateľný kompromis a krok smerom k zmierneniu napätia v bilaterálnych vzťahoch. Trump zároveň pripustil, že Spojené štáty by mohli zrušiť dodatočné clá na indický tovar, ak Dillí obmedzí spoluprácu s Moskvou a zapojí sa do nového energetického rámca podporovaného USA. Podstatne tvrdší tón však Trump zvolil voči Kanade, ktorej pohrozil vysokými clami v prípade uzavretia obchodnej dohody s Čínou. Podľa jeho slov by takýto krok umožnil Pekingu získať neprimeraný vplyv a obchádzať americké obchodné bariéry. Vyjadrenia zapadajú do širšej stratégie, v ktorej Trump využíva obchodnú politiku ako nástroj geopolitického tlaku a dáva najavo, že prehlbovanie vzťahov s Čínou bude mať pre spojencov USA jasné ekonomické dôsledky.

Kľúčové očakávané udalosti

• Pondelok prinesie viacero dôležitých makroekonomických údajov najmä z Európy, kde budú zverejnené indexy nákupných manažérov vo výrobnom sektore za január (Nemecko, Veľká Británia), nemecké maloobchodné tržby za december. Taktiež sa zverejní index nákupných manažérov vo výrobnom sektore za január z USA a okrem toho aj prieskum ISM výrobného sektora za január.
• Pozornosť investorov sa zároveň sústredí na štart výsledkovej sezóny, keď svoje hospodárske výsledky oznámia spoločnosti ako Walt Disney, Palantir Technologies, Tyson Foods či NXP Semiconductors.