Zaujalo nás

Americká vláda sa spolieha na krátke refinancovanie

Až 85 percent emitovaného dlhu americkej vlády v ostatných mesiacoch tvoria štátne pokladničné poukážky s krátkou splatnosťou. Vláda to využívala s cieľom držať náklady dlhu čo najnižšie pri rastúcej výnosovej krivke, keď na dlhšie obdobie by si musela požičiavať drahšie. Táto stratégia je veľmi riziková a krátkozraká s veľkým refinančných rizikom. USA však disponujú hlavnou rezervnou menou sveta a nateraz si tento (často kritizovaný postup) môžu dovoliť. Pri ostatnom sploštení výnosovej krivky, keď aj dvojročné sadzby vyskočili nad 4,0 percenta, však tento postup prestáva byť až taký atraktívny.

Najdôležitejšie z makrodát

• Zo Spojeného kráľovstva včera dorazila séria dát z pracovného trhu, ktoré na prvý pohľad vyzerajú solídne. Miera nezamestnanosti (trojmesačný kĺzavý priemer k aprílu) mierne klesla na 4,9 percenta z 5,0 percenta v predošlom mesiaci. Zamestnanosť (trojmesačný kĺzavý priemer k aprílu) narástla o 100-tisíc osôb a priemerná hodinová mzda medziročne dynamicky (trojmesačný kĺzavý priemer k aprílu na medziročnej báze) rástla 4,4-percentnou dynamikou, teda rovnako ako v marci, čo prekonalo očakávania trhu. Po povrchom však dáta vyzerajú menej robustne. Rast zamestnanosti drží najmä vládny sektor, pričom sektory naviazané na spotrebu domácností ako maloobchod a pohostinstvo prepúšťajú ľudí. Okrem toho solídne tempo rastu miezd je takisto výsledkom rastu vo verejnom sektore. Inak povedané, britský trh práce sa zhoršuje pri tom, ako sa spomaľuje dynamika ekonomického rastu.
• Zo Spojených štátov dorazili pravidelné týždenné dáta z trhu práce, ktoré ukázali jeho solídny stav. Nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti dosiahli 226-tisíc, čo je menej ako v predošlom reportovanom týždni, no viac ako štvortýždenný priemer na úrovni 223-tisíc. Pokračujúce žiadosti o podporu v nezamestnanosti stoja na úrovni 1,81 milióna, čo je úroveň, okolo ktorej sa pohybujú už niekoľko mesiacov.
• V USA bol zverejnený aj Philly Fed Manufacturing Survey za jún, kde sa sentiment zlepšil na 10,3 bodu z májových -0,4 bodu, čo je najmä výsledok očakávaní ukončenia konfliktu na Blízkom východe s poklesom cien ropy.

Dôležité správy z ekonomiky

• Včera mala zasadnutie Bank of England, ktorá podľa očakávaní ponechala nastavenie menovej politiky bezo zmeny so základnou sadzbou na úrovni 3,75 percenta pri pomere hlasovania 7 : 2, čo takisto nie je prekvapením. Vyhlásenie zo zasadnutia je relatívne nevýrazné a pre viac signálov bude potrebné počkať na aktualizovanú prognózu s tlačovou konferenciou na konci júla.  Zdá sa, že by trvalo dlho, kým by päť neutrálnejších až holubičích členov menového výboru podporilo zvýšenie, ak nedôjde k výraznému vzplanutiu napätia na Blízkom východe, čoho pravdepodobnosť klesá. Predpokladáme, že sú čoraz viac presvedčení, že druhé kolo inflačných tlakov je nepravdepodobné a makrodáta to majú tendenciu podporovať. Firmy majú obmedzenú pricing power alebo aspoň viac ako v roku 2022 počas poslednej energetickej krízy. A vplyv je jasnejšie viditeľný v údajoch o zamestnanosti, kde zamestnanosť v spotrebiteľskom sektore stále klesá a tempo rastu miezd sa zvoľňuje. Sčítané a podčiarknuté, napriek dočasnému odrazu inflačných tlakov očakávame, že banka nezvýši úrokové sadzby a skôr ich začne v roku 2027 znižovať.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnes v Spojenom kráľovstve zverejnia maloobchodné služby. V pondelok v skorých ranných hodinách očakávame zasadnutie čínskej centrálnej banky BPOC.