Zaujalo nás

Rozchádzajúce sa ropné benchmarky

Pred izraelsko-americkou vojenskou operáciou v Iráne a iránskymi odvetnými útokmi na Perzský záliv sa hlavné ropné benchmarky pohybovali v úzkom rozmedzí rádovo šesť dolárov od seba. Dnes sa tieto rozdiely výrazne rozšírili. Ománska ropa, ktorá nečelí problému zablokovaného Hormuzského prielivu, sa obchoduje okolo 150 dolárov, lebo je jednoducho dostupná a dopytovaná v čase najväčšieho ponukového šoku v histórii.  Dubajská ropa, ktorá je hlavným benchmarkom pre Áziu, sa obchoduje nad 125 dolármi, keď v zásade kopíruje ománsky benchmark. Murban ropa, ktorá je z Abú Zabí, je kótovaná okolo 115 dolárov, keď časť z nej obchádza Hormuzský prieliv cez ropovod Fujairah. Brent ako hlavný svetový benchmark je nad 110 dolármi a len široko odzrkadľuje stres na trhu. Americká ropa WTI, ktorá je štandardne dodávaná do Oklahomy, zaznamenala najmenší pohyb od začiatku vojny a obchoduje sa pod 100 dolármi, hoci sa objavujú špekulácie, že americká vláda intervenovala na tomto trhu s cieľom stlačiť ceny nadol. 

Najdôležitejšie z makrodát

• Z eurozóny dorazili finálne hodnoty inflácie za február, ktoré potvrdili stabilizáciu cenových tlakov podľa flashových údajov. Medziročné tempo rastu spotrebiteľských cien dosiahlo 1,9 percenta, čo je mierne viac než 1,7 percenta v januári. Jadrová inflácia sa medziročne zvýšila na 2,4 percenta z 2,2 percenta v predchádzajúcom mesiaci. Ak by sa tento vývoj potvrdil aj v ďalších mesiacoch, mohol by obmedziť priestor na rýchlejšie uvoľňovanie menovej politiky zo strany ECB, najmä ak by cenové tlaky zostávali mierne zvýšené.
• Z USA dorazili štatistiky cien výrobcov za február, ktoré sa odrazili výrazne viac v porovnaní s konsenzom trhu. Medzimesačne rástli 0,7-percentnou dynamikou pri očakávaní 0,3 percenta a na medziročnej báze dosiahlo tempo rastu 3,4 percenta, pričom konsenzus očakával 2,9 percenta. Ešte výraznejšie rástli jadrové ceny výrobcov, medzimesačne 0,5-percentnou dynamikou pri očakávaní 0,2 percenta a medziročne až 3,9-percentným tempom pri očakávaní 3,7 percenta. Je teda možné, že vyššie americké dovozné clá sa začínajú viac pretavovať do reálnej ekonomiky.

Dôležité správy z ekonomiky

• Fed na marcovom zasadnutí podľa očakávaní ponechal základnú úrokovú sadzbu bez zmeny v pásme 3,50 – 3,75 percenta už na druhom zasadnutí v rade pomerom hlasov 11 : 1, kde za zníženie sadzieb hlasoval len „Trumpov človek“ Steve Miran, ktorého mandát sa však končí. Vo vyhlásení zo zasadnutia sa neprekvapujúco píše, že neistota okolo ekonomického vývoja sa zvýšila a dosah vývoja na Blízkom východe na americkú ekonomiku je neistý. Zaujímavé je, že v aktualizovanej jarnej ekonomickej prognóze bol revidovaný odhad rastu HDP na rok 2026 nahor na 2,4 percenta z decembrových 2,3 percenta, zlepšená bola aj projekcia rastu na budúci rok na 2,3 percenta z 2,0 percenta, ako aj na rok 2028 na 2,1 percenta z 1,9 percenta.  Odhady vývoja nezamestnanosti ostali takmer nezmenené (4,4 percenta na tento rok, 4,3 percenta na rok 2027 a 4,2 percenta na rok 2028). Zvýšili sa však projekcie menovopolitickej jadrovej inflácie (v metodike PCE) na 2,7 percenta v tomto roku z pôvodných 2,5 percenta a na budúci rok na 2,2 percenta z 2,1 percenta, pričom na rok 2028 ostali nezmenené na cieľové 2,0 percenta. Projekcie nastavenia úrokových sadzieb sa však oproti decembru nezmenili, keď Fed očakáva jeden „cut“ v tomto aj v budúcom roku. Šéf Fedu Jerome Powell zopakoval, že inflácia ostáva o niečo zvýšená, ekonomické implikácie vojny v Iráne sú neisté a ostatný odraz krátkodobých inflačných očakávaní je výsledkom vyšších cien ropy. Vývoj nastavenia menovej politiky ostane, pochopiteľne, závislý od zverejnených dát, no je zrejmé, že ak nenastane ústup inflácie (a táto šanca klesá s každým ďalším dňom vojny v Iráne), tak Fed už skončil s uvoľňovaním menovej politiky (minimálne, kým nepríde k výraznému ochladeniu trhu práce, ktorý by znižoval inflačné tlaky).
• Administratíva amerického prezidenta Donalda Trumpa dočasne na 60 dní pozastavila platnosť Jonesovho zákona, ktorý od roku 1920 vyžaduje, aby prepravu medzi americkými prístavmi zabezpečovali výlučne americké lode (vyrobené v USA a s americkou posádkou). Cieľom tohto kroku je zmierniť napätie na energetickom trhu a umožniť flexibilnejší dovoz a distribúciu komodít ako ropa, zemný plyn či uhlie v čase eskalácie konfliktu s Iránom. Rozhodnutie prichádza v období prudkého rastu cien ropy, keď sa Brent dostal nad 109 dolárov za barel a WTI sa obchodovala okolo 99 dolárov za barel. Uvoľnenie pravidiel má umožniť využitie širšej flotily tankerov, keďže plavidiel, spĺňajúcich podmienky Jonesovho zákona, je menej než 100. Analytici však upozorňujú, že efekt opatrenia môže byť len čiastočný. Problémom zostáva štrukturálny nesúlad, keď americké rafinérie sú často prispôsobené na spracovanie ťažšej ropy, zatiaľ čo USA produkujú prevažne ľahkú bridlicovú ropu. Napriek tomu krok signalizuje snahu vlády stabilizovať dodávky a obmedziť cenové šoky v čase geopolitického napätia.
• Na trhu sa objavujú správy, že americká administratíva údajne zvažuje zavedenie exportného cla na americkú WTI ropu či dokonca chce obmedziť jej export do zahraničia s cieľom ochrany domáceho trhu. To by znamenalo, že ropa Brent by mohla skokovito narásť a ešte viac ceny ropných derivátov vo svete pri narušení logistických reťazcov. Jednoducho politika America First by znamenala veľké náklady pre zvyšok sveta.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dianie okolo Iránu bude naďalej v epicentre pozornosti finančných trhov.
• Zo Spojeného kráľovstva budú zverejnené dáta z trhu práce v podobe miery nezamestnanosti za január.
• V priebehu popoludnia sa pozornosť presunie na rozhodnutia centrálnych bánk vrátane Bank of England a Európskej centrálnej banky.
• Zo Spojených štátov budú zverejnené pravidelné týždenné dáta o žiadostiach o podporu v nezamestnanosti, štatistiky predaja nových rezidenčných nehnuteľností za január, stavebné povolenia za január.
• Z USA bude zverejnený aj index priemyselnej aktivity filadelfského Fedu za marec.
• Dnes zverejňujú svoje hospodárske výsledky za štvrtý kvartál spoločnosti ako Alibaba, Accenture, AIA, ENEL Societa per Azioni a FedEx.