Zaujalo nás

Nasdaq mieri k takmer nepretržitému obchodovaniu

Nasdaq požiadal americkú SEC (Securities and Exchange Commission – Komisiu pre cenné papiere a burzy, hlavný regulačný orgán dohliadajúci na kapitálové trhy v USA) o schválenie rozšírenia obchodných hodín na 23 hodín denne počas pracovného týždňa, teda prakticky nonstop od pondelka do piatka. Nová obchodná seansa by prebiehala od 21.00 do 4.00 h newyorského času, čím by sa výrazne rozšírilo súčasné rozpätie premarketu, hlavnej seansy a aftermarketu. Ak regulátori návrh schvália, zmeny by mohli vstúpiť do platnosti v druhej polovici roka 2026, pravdepodobne na začiatku tretieho štvrťroka. Cieľom je vyhovieť globálnym investorom, ktorí chcú obchodovať americké akcie vo vlastných časových pásmach, najmä v Ázii a Austrálii. Zároveň však rastú obavy z nižšej likvidity a vyššej volatility počas nočných hodín, keď je na trhu menej účastníkov. Podobným smerom sa uberá aj newyorská burza NYSE, ktorá plánuje obchodovanie 22 hodín denne, čo naznačuje širší posun USA smerom k takmer nepretržitým akciovým trhom.

Najdôležitejšie z makrodát

• Zo Spojených štátov dorazil inflačný report za november, ktorý prekvapujúco ukázal na rázne spomalenie inflačných tlakov. Index spotrebiteľských cien rástol na medziročnej báze o 2,7 percenta, pričom konsenzus očakával rast 3,1 percenta po 3,0-percentnej dynamike z októbra. Jadrová inflácia sa takisto spomalila na 2,6 percenta z 3,0-percentnej úrovne v októbri pri konsenze 3,0 percenta a pohybuje sa na najnižších úrovniach od marca 2021! Tieto čísla budú dávať väčší priestor Fedu na to, aby pokračoval v uvoľňovaní menovej politiky na jar budúceho roka. 
• Popritom bol publikovaný aj pravidelný týždenný balík z trhu práce z USA, keď nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti zostali na 224-tisíc oproti predošlým 237-tisíc a zhodne s konsenzom 224-tisíc, zatiaľ čo pokračujúce žiadosti vzrástli na 1 897 000 z predošlých 1 830 000, pričom trh čakal 1 930 000.
• Z prieskumov priemyslu v USA sa pozornosť sústredila na Philadelphia Fed Manufacturing index výroby v okolí Filadelfie za december, ktorý sa prepadol na -10,2 bodu z -1,7 bodu v novembri, kým konsenzus rátal so zlepšením na 2,5 bodu.

Dôležité správy z ekonomiky

• ECB včera v súlade so širokým očakávaním ponechala nastavenie základných úrokových sadzieb bez zmeny. To znamená, že hlavná depozitná sadzba ostala od júnového zasadnutia na úrovni 2,0 percenta, čo je zhruba na úrovni neutrálnej sadzby v eurozóne, ktorá nebrzdí ani nestimuluje ekonomický rast s cieľom ovplyvniť rast spotrebiteľských cien. To pomerne jasne indikuje, že by sa musela stať nejaká nečakaná negatívna udalosť, ktorá by posunula inflačné očakávania nadol, aby banka dodatočne znížila úrokové sadzby. ECB pritom v aktualizovanej prognóze zlepšila mierne projekcie rastu HDP na 1,4 percenta oproti septembrovému 1,2 percenta, pričom v budúcom roku očakáva rast na úrovni 1,2 percenta, čo je takisto revízia nahor zo septembrového 1,0 percenta a v roku 2027 očakáva rast na úrovni 1,3 percenta. Prvýkrát zverejnila aj odhad rastu na rok 2028 na úrovni 1,4 percenta. Odhady rastu spotrebiteľských cien boli posunuté nahor v budúcom roku na 1,9 percenta zo septembrovej úrovne 1,7 percenta, na rok 2027 však boli znížené na 1,8 percenta zo septembrového 1,9 percenta (čo je však výsledkom avizovaného odloženia emisných povoleniek ETS2), pričom prvýkrát bola zverejnená projekcia na rok 2028 vo výške 2,0 percenta. V kontexte update makroekonomického výhľadu ostáva latka dodatočného znižovania úrokových sadzieb relatívne vysoko a banka je aktuálne v dobrej pozícii, aby vyčkávala, ako sa situácia vyvinie. To naznačil aj slovník prezidentky ECB Christine Lagardovej, ktorá potvrdila celkom priaznivý výhľad rastu, hoci v prostredí zvýšenej neistoty, a preto zdôraznila opcionalitu v rozhodovaní na budúcich mítingoch, kde môžu byť na stole všetky tri možnosti (zníženie, ponechanie sadzieb či zvýšenie). Cyklus uvoľňovania menovej politiky ECB je, zdá sa, na konci, čo je aj konsenzus trhu. My by sme nevylúčili v roku 2026 dodatočné uvoľňovanie menovej politiky v prípade, že oživenie ekonomiky bude slabšie s veľkou medzerou výstupu (rast pod potenciálom), ak by prišlo k ďalšiemu oneskoreniu implementácie ohláseného fiškálneho stimulu v Nemecku či k ďalším politickým turbulenciám vo Francúzsku, alebo ak by sa kurz eura ráznejšie posilnil.
• Včera mala zasadnutie aj Bank of England, ktorá v súlade s očakávaniami znížila základné úrokové sadzby o 25 bázických bodov na 3,75 percenta. Rozhodnutie o znížení však bolo prekvapujúco tesné, keď skončilo pomerom 5 ku 4 a vyznelo mierne jastrabo. A to napriek tomu, že banka konštatovala, že inflácia vyzerá menej výrazná, no zároveň dodala, že na ďalších mítingoch môže byť rozhodovanie opäť tesné, čím chcela deklarovať, že menová politika sa blíži k neutrálnej úrovni všeobecne predpokladanej na úrovni mierne nad 3,0 percenta. Pozoruhodné je aj to, ako sa stierajú rozdiely medzi „holubicami“ a „jastrabmi“ v bankovej rade. V novembri bola deliaca čiara jasná: „holubice“, ktoré sa čoraz viac obávali stagnácie na trhu práce, chceli pokračovať v znižovaní úrokových sadzieb. „Jastrabi“ poukazovali na modelové dôkazy, ktoré naznačujú, že inflácia bude štatisticky s väčšou pravdepodobnosťou dlhšie na vyššej úrovni, ak raz prekročí trojpercentnú métu, a zároveň na riziko, že rastúce inflačné očakávania by mohli vyvolať trvalejší tlak na ceny. Všetko to stále platí, ale v zápise zo zasadnutia „jastrabi“ aj „holubice“ poukazujú na prieskumy, ktoré hovoria, že očakávania rastu miezd sa v posledných mesiacoch ustálili v rozmedzí 3,5 – 4 percenta. Z toho vyplýva, že skutočný rast miezd, ktorý klesol, už nemusí ďalej výrazne klesať. Vlastné prieskumy banky medzi finančnými riaditeľmi (Decision Maker Panel) budú opäť zverejnené začiatkom januára a budú mať zrejme kľúčový význam. Na druhej strane niektorí jastrabí bankári sa zdajú spokojnejší s infláciou po tom, ako nedávny jesenný rozpočet obsahoval opatrenia, ktoré budú mať negatívny vplyv na celkovú mieru inflácie v novom roku. Celkovo stále predpokladáme, že banka pri relatívnej krehkosti ekonomiky a pokračovaní dezinflačného vývoja doručí v budúcom roku ďalšie dve zníženia sadzieb po 25 bázických bodov.
• Japonská centrálna banka dnes v skorých ranných hodinách zvýšila úrokové sadzby v súlade s predpokladmi trhu o 25 bázických bodov na 0,75 percenta, čo je najvyššia úroveň za posledných 30 rokov. Banka zároveň uviedla, že reálne úrokové sadzby by mali zostať „výrazne negatívne“ a dodala, že priaznivé finančné podmienky budú naďalej pevne podporovať hospodársku aktivitu.

Kľúčové očakávané udalosti

• V dopoludňajších hodinách bude zverejnený index spotrebiteľskej dôvery zo spoločnosti GfK za január v Nemecku a britské maloobchodné tržby za november.
• Popoludní v USA investori sledujú štatistiku predaja existujúcich domov za november a finálny decembrový index spotrebiteľskej dôvery Michiganskej univerzity. 
• Mimo USA sa ešte pozornosť upiera na rýchly odhad indexu spotrebiteľskej dôvery v eurozóne z prieskumu Európskej komisie za december.
• Z firiem dnes reportujú svoje kvartálne hospodárske výsledky napríklad Paychex, Carnival Corp, Carnival ADS.