Zaujalo nás

Globálne fúzie a akvizície sa vracajú na silné úrovne

Globálny trh fúzií a akvizícií sa v roku 2025 výrazne rozbehol a celkový objem transakcií sa podľa dát citovaných agentúrou Bloomberg pohybuje okolo 4,5 bilióna dolárov, čo je približne o 40 percent viac než vlani a smeruje k druhému najvyššiemu výsledku v histórii. Zaujímavosťou je nárast „megadealov“, keď pribudol rekordný počet transakcií nad 30 miliárd dolárov, čo je typické pre obdobia, keď sa manažmenty snažia využiť priaznivé financovanie a vysoké valuácie akcií. Ako príklady sa spomínajú napríklad dohoda Union Pacific o kúpe Norfolk Southern v hodnote zhruba 88 miliárd dolárov (vrátane dlhu) či historicky veľký buyout Electronic Arts okolo 55 miliárd dolárov. Aktivitu podporuje aj očakávanie väčšej likvidity pri začínajúcom cykle znižovania sadzieb, čo znižuje „náklad kapitálu“ pre kupujúcich. Zároveň sa však čoraz častejšie ozývajú varovania, že pri takto rozohriatom trhu môžu byť niektoré aktíva nadhodnotené, a preto sa riziko korekcie pri zhoršení podmienok rýchlo vracia do hry. Celý obraz tak vyzerá ako „silný comeback“ dealmakingu, ale s tým, že udržateľnosť tempa bude závisieť od kombinácie sadzieb, regulácie a vývoja na akciových trhoch.

Najdôležitejšie z makrodát

• Hlavným makrozverejnením stredy bolo zverejnenie dvoch pre vládny shutdown oneskorených nonfarm payrolls reportov z amerického trhu práce za október a november, ktoré potvrdili, že tempo rastu pracovných miest v lokálnej ekonomike sa v ostatných mesiacoch výrazne spomalilo pri odraze miery nezamestnanosti a znižujúcom tempe rastu miezd. To by malo vytvoriť priestor Fedu, aby na jar a v lete budúceho roka doručil ďalšie zníženie základných úrokových sadzieb. V októbri  bol dosiahnutý záporný čistý prírastok pracovných miest vo výške 105-tisíc, čo bolo pochopiteľné vzhľadom na vládny shutdown, kde 162-tisíc zamestnancov prestalo pracovať pre vládu. V novembri ekonomika vytvorila 64-tisíc pracovných miest, čo bolo mierne nad konsenzom na úrovni 50-tisíc, no celkovo sa ukazuje, že prírastky miest sa spomaľujú. Trojmesačný priemer dosahuje len 22-tisíc, pričom v súkromnom sektore je väčšina miest generovaná len v sektoroch vzdelávania, zdravotných služieb, voľného času a pohostinstva. Ostatné sektory strácajú miesta. Miera nezamestnanosti za november sa preto posunula na 4,6 percenta a je najvyššia od kovidu zo septembra 2021, keď v paralelnom prieskume medzi domácnosťami narástol počet nezamestnaných za november približne o 230-tisíc. Aj preto vidno spomaľovanie tempa rastu miezd za november na 3,5 percenta na medziročnej báze, čo je najpomalšie tempo rastu za ostatné štyri roky.
• Z USA dorazili aj predbežné výsledky prieskumu PMI za december, ktoré ukázali na spomalenie tempa expanzie ekonomiky, keď kompozitný index klesol na 53,0 bodu z 54,2 bodu za november. Podpísalo sa pod to zhoršenie sentimentu v službách na 52,9 bodu z novembrových 54,1 bodu a mierne klesol aj sentiment vo výrobnom sektore na 51,8 bodu z 52,2 bodu v novembri. Celkovo však predstihové ukazovatele naznačujú dynamický rast americkej ekonomiky v nasledujúcich mesiacoch.
• V USA boli zverejnené aj štatistiky maloobchodných tržieb za október, ktoré medzimesačne stagnovali pri medziročnom raste o solídnych 3,5 percenta. Dôležitá tzv. kontrolná skupina tržieb (očistená o volatilné položky a lepšie vystihujúca celkové trendy v spotrebe) rástla o 0,8 percenta medzimesačne, čo prekonalo očakávania, a to napriek nervozity okolo vládneho shutdownu. To ukazuje, že spotreba domácností je relatívne robustná.
• Naprieč Európou boli zverejnené rýchle odhady nálady v ekonomike podľa prieskumov PMI za december. Na úrovni eurozóny ako celku sa nálada meraná kompozitným ukazovateľom prekvapujúco mierne zhoršila na 51,9 bodu z novembrových 52,8 bodu. Ide však stále o expanziu aktivity, ktorá je konzistentná so solídnym rastom HDP za štvrtý kvartál pri raste nových objednávok aj zamestnanosti. Zhoršenie sentimentu sa týkalo služieb, kde index klesol na 52,6 bodu z novembrových 53,6 bodu, ako aj výroby, kde sa prehĺbila kontrakcia na 49,2 bodu z novembrových 49,6 bodu. Sentiment sa z hľadiska regiónov zhoršil v dvoch najväčších ekonomikách – v Nemecku a vo Francúzsku, no stále sa nachádza v pásme rastu, pričom zvyšok eurozóny vykazoval relatívne lepšiu náladu.
• Z Nemecka dorazil decembrový prieskum ZEW medzi manažérmi, ktorý ukázal na rast optimizmus, keď sa index očakávaní posunul na 45,8 bodu z 38,5 bodu v novembri. To vytvára nádej, že nemecká ekonomika sa po troch rokoch stagnácie konečne ráznejšie oživí v budúcom roku pre avizovaný veľký fiškálny stimul. Hodnotenie súčasnej situácie sa však podľa ZEW zhoršilo na -80,0 bodu z -78,7 bodu.
• Aj zo Spojeného kráľovstva boli publikované flashové výsledky prieskumov PMI za december, ktoré ukázali na prekvapujúce zlepšenie sentimentu v ekonomike na konci roka oproti novembru. Kompozitný ukazovateľ narástol na 52,1 bodu z novembrových 51,2 bodu, keď sa zlepšila nálada v službách na 52,1 bodu z 51,3 bodu, ako aj v spracovateľskom priemysle na 51,2 bodu z 50,2 bodu.
• Zo Spojeného kráľovstva dorazila aj séria dát z trhu práce, ktoré opäť potvrdzujú jeho ochladzovanie, čo by malo vytvoriť priestor na to, aby Bank of England zajtra aj v budúcom roku pokračovala v uvoľňovaní menovej politiky. Miera nezamestnanosti (trojmesačný priemer) k októbru narástla na 5,1 percenta zo septembrových 5,0 percenta a je najvyššia od januára 2021, pri tom ako ekonomika stratila za toto obdobie 17-tisíc pracovných miest. Súčasne sa spomaľuje aj tempo rastu platov, za október (trojmesačný priemer) na medziročnej báze zvoľnilo na 4,7 percenta zo septembrových úrovní 4,9 percenta. V súkromnom sektore rastú platy už menej ako štvorpercentnou dynamikou, hoci rok začínali okolo šiestich percent.

Dôležité správy z ekonomiky

• Čína v utorok oznámila, že znižuje antidumpingové clá na dovoz bravčového mäsa a vedľajších produktov z EÚ, čím uzavrela ročné vyšetrovanie dovozov európskeho bravčového. Nové sadzby by sa mali pohybovať v pásme 4,9 percenta až 19,8 percenta pre desiatky európskych exportérov, pričom by mali nadobudnúť účinnosť v stredu a platiť päť rokov. Ešte v septembri pritom Peking zaviedol dočasné opatrenia až do 62,4 percenta formou hotovostných depozitov. Celé napätie sa rozbehlo po tom, čo Brusel v minulom roku zaviedol clá až do 45 percent na dovoz čínskych elektromobilov, na čo Čína reagovala vyšetrovaním ako protiopatrením. EÚ je najväčším exportérom bravčového na svete a približne 13 percent ročnej produkcie vyváža, pričom Čína je jej najväčším jednotlivým odberateľom. Správa zapadá do širšieho kontextu obchodných sporov EÚ – Čína, ktoré sa popri potravinách dotýkajú aj elektromobilov, polovodičov či kontroly vývozu strategických surovín, pričom Čína zároveň vykázala rekordný obchodný prebytok presahujúci 1 bilión dolárov (k novembru).
• Spojené štáty podľa denníka Financial Times pozastavili rokovania o technologickej obchodnej dohode so Spojeným kráľovstvom, keďže vo Washingtone rástla nespokojnosť s pomalým tempom vyjednávania. Takzvaná „technology prosperity deal“ bola oznámená v septembri počas štátnej návštevy amerického prezidenta Donalda Trumpa v Londýne a mala podporiť spoluprácu v oblastiach ako umelá inteligencia, jadrová fúzia a kvantové technológie. Trump vtedy dohodu prezentoval ako krok k spoločnému vedeniu „ďalšej veľkej technologickej revolúcie“, zatiaľ čo premiér Spojeného kráľovstva Keir Starmer ju označil za generačný posun vo vzťahoch medzi krajinami. Podľa FT Spojené štáty rokovania prerušili už minulý týždeň, čo potvrdili nemenovaní predstavitelia Spojeného kráľovstva. Londýn však reagoval zmierlivo a zdôraznil, že špeciálne vzťahy s USA zostávajú silné a že Spojené kráľovstvo je naďalej odhodlané dohodu dotiahnuť. Pozastavenie rokovaní prichádza v čase, keď Spojené kráľovstvo podpísalo s americkými technologickými firmami vrátane Microsoftu, Nvidie, Google či OpenAI investičné dohody v objeme približne 31 miliárd libier na rozvoj AI infraštruktúry. Vývoj tak vnáša neistotu do ambicióznych plánov technologickej spolupráce medzi dvoma blízkymi spojencami.

Kľúčové očakávané udalosti

• Už ráno bol zverejnený novembrový inflačný report zo Spojeného kráľovstva.
• Dopoludnia bude zverejnený prieskum biznis klímy Ifo z Nemecka za december.
• Z eurozóny dorazí finalizácia rastu spotrebiteľských cien za november.
• Z USA nebudú zverejnené žiadne podstatnejšie makrodáta. Trhy však budú pozorne počúvať názory Chrisa Wallera a Johna Williamsa z Fedu.
• Z veľkých firiem zverejnia kvartálne hospodárske výsledky Micron a General Mills.