Zaujalo nás

Exguvernérka Fedu a sporné obchody: čo prezradil etický audit

Bývalá členka Rady guvernérov Fedu Adriana Kuglerová porušila interné pravidlá pre obchodovanie, čo ukázali novozverejnené podklady Úradu pre vládnu etiku (OGE). Dokumenty opisujú viac ako tucet transakcií v roku 2024 vrátane obchodov s Apple či Southwest Airlines, pričom časť z nich prebehla počas prísnych „blackout“ období okolo zasadnutí FOMC, keď sú obchody zakázané. Fed následne necertifikoval jej záverečné majetkové priznanie a záležitosť postúpil generálnemu inšpektorovi, ktorý začal vyšetrovanie. Adriana Kuglerová v auguste 2025 náhle rezignovala, pričom uviedla, že sporné obchody vykonal jej manžel bez jej vedomia, čo potvrdzuje aj jazyk v záznamoch OGE. Prípad prichádza po tom, ako Fed po škandáloch z roku 2021 sprísnil pravidlá (zákaz individuálnych akcií, limity na transakcie, zákaz obchodovania počas blackoutov) a znovu otvára debatu o transparentnosti centrálnej banky. Zaujímavosťou je aj to, že po jej odchode získal Biely dom možnosť rýchlo dosadiť nástupcu, čo má politické dosahy na smerovanie menovej politiky.

Najdôležitejšie z makrodát

• Upresnený rýchly odhad rastu HDP eurozóny za tretí kvartál potvrdil, že ekonomika v treťom štvrťroku vzrástla medzikvartálne o 0,2 percenta, presne v súlade s očakávaniami (a pôvodným odhadom) a rýchlejšie než v predchádzajúcom druhom štvrťroku (0,1 percenta). Medziročné tempo dosiahlo 1,4 percenta, o niečo viac než pôvodný rýchly odhad 1,3 percenta, no menej než v druhom kvartáli (1,5 percenta). Obchodná bilancia za september sa výrazne zlepšila na prebytok 19,4 miliardy eur oproti predchádzajúcim 1,9 miliardy eur, čo naznačuje silnejší vývozný výkon. Rýchly odhad zmeny zamestnanosti stúpol o 0,1 percenta medzikvartálne, v súlade s očakávaniami a rovnako ako naposledy, pričom medziročné tempo sa mierne spomalilo na 0,5 percenta z 0,6 percenta. Rast zostáva umiernený, cenové tlaky sa výraznejšie nemenia a vonkajší obchod eurozóny získava pôdu.

Dôležité správy z ekonomiky

• Na Wall Street beží výrazná vlna predajov „insiderov“ – členov vedenia a veľkých akcionárov – a intenzita týchto predajov je najvyššia od roku 2000. Pre trhy je to citlivý signál najmä v kontexte debát o vysokých valuáciách, špekulatívnych bublinách a ambicióznych ziskových výhľadoch v technologickom segmente a segmente umelej inteligencie. Treba však dodať, že „insider“ predaje môžu mať aj prozaické dôvody (diverzifikácia majetku, dane, likvidita), takže samy osebe nie sú presným „timing“ nástrojom. Historicky skôr zvyšujú pravdepodobnosť konsolidácie cien, než garantujú obrat trendu. Zaujímavé je, že po veľkých rastových ťahoch bývajú predaje koncentrované v skupinách, ktoré najviac ťažili z príbehu (aktuálne infraštruktúra umelej inteligencie a megacapy), čo môže spomaľovať ďalší ťah indexov nahor. Zvýšená aktivita „insiderov“ je žltá vlajka, nie panika, ale výzva prechádzať pozície s prísnejším sitom.
• USA a Švajčiarsko uzavreli novú obchodnú dohodu, ktorá znižuje americké dovozné clá na švajčiarske výrobky na 15 percent, čo by malo uľaviť cenám niektorých priemyselných aj luxusných tovarov.  Ide o podstatnú redukciu 39-percentnej dovoznej sadzby na Švajčiarsko z júla. Súčasne Biely dom oznámil výnimky z vyšších ciel na vybrané agrárne komodity, najmä na kávu, kakao, banány a niektoré druhy hovädzieho mäsa, so snahou tlmiť tlak rastúcich cien potravín v amerických obchodoch. Politicky ide o signál, že administratíva reaguje na infláciu „pri pokladni“, ekonomicky to môže krátkodobo znížiť importné náklady reťazcov. Na druhej strane rozsiahle clá mimo uvedených výnimiek zostávajú v platnosti, takže celkové prostredie obchodu je stále skôr reštriktívne. 

Kľúčové očakávané udalosti

• Európska komisia publikuje aktualizovaný ekonomický výhľad pre EÚ na tento a nasledujúci rok.
• V USA bude zverejnený index priemyselnej výroby Empire State za november, ktorý ponúkne prvý signál o nálade vo výrobe na začiatku mesiaca.