Zaujalo nás

NVidia má v MSCI Indexe väčšiu váhu ako celé Japonsko, UK alebo Čína

V globálnom akciovom indexe MSCI ACWI má  technologický gigant NVIDIA váhu približne 5,28 percenta, teda viac než celé Japonsko so 4,82 percenta. Jedna americká firma tak prevyšuje aj Spojené kráľovstvo (3,18 percenta), Čínu (3,18 percenta), Kanadu (2,89 percenta), Francúzsko (2,36 percenta) či Nemecko (2,08 percenta). Od roku 2021 sa podiel Japonska postupne znižoval, kým NVIDIA od roku 2023 prudko rástla. Váha Číny sa z vyšších úrovní v priebehu rokov posunula približne k 3,18 percenta, čo znižuje jej vplyv na „svetový“ index. Takáto koncentrácia znamená, že výkonnosť jedinej firmy dokáže citeľne hýbať celým ACWI indexom a tým aj pasívnymi portfóliami. Pre riadenie rizika to zvýrazňuje potrebu kontrolovať expozíciu na megacapoch a hľadať diverzifikáciu mimo USA. Zároveň to ukazuje, ako rýchlo sa môže meniť geografická váha v indexe, keď kapitál prúdi tam, kde najrýchlejšie rastú tržby a zisky.

Najdôležitejšie z makrodát

• Zo Spojeného kráľovstva dorazila séria dát z pracovného trhu, ktorá ukázala pokračovanie trendu jeho chladnutia. Miera nezamestnanosti podľa metodiky ILO stúpla k septembru (trojmesačný priemer) na 5,0 percenta z augustovej úrovne 4,8 percenta, počet žiadateľov o dávku v nezamestnanosti narástol za október k 29-tisíc pri poklese zamestnanosti o 22-tisíc osôb. To sa pretavuje aj do spomalenia dynamiky rastu platov k septembru (trojmesačný priemer) na 4,8 percenta z augustových 5,0 percenta.
• Včera bol zverejnený prieskum ZEW medzi nemeckými finančníkmi za november, jeden z najviac prominentných predstihových ukazovateľov miestnej ekonomiky, ktorý ukázal, že sentiment sa oproti októbru nezlepšil, práve naopak, indikátor klesol na 38,5 bodu z októbrových 39,3 bodu. Medzi finančníkmi klesá dôvera, že tvorcovia nemeckej hospodárskej politiky dokážu adresovať najpálčivejšie problémy miestnej ekonomiky. Hoci investičný impulz do infraštruktúry pomôže oživeniu ekonomiky, štrukturálne problémy v nej ostávajú. Hodnotenie súčasnej situácie sa zlepšilo len minimálne z –78,7 bodu na –80,0 bodu. Eufória po upokojení nervozity okolo obchodnej vojny a dosiahnutí obchodnej dohody so Spojenými štátmi skôr klesá, keď nemecká vláda zatiaľ neoznámila veľké reformy a balík zdrojov na obnovu infraštruktúry sa pretaví skôr až v druhej polovici budúceho roka.

Dôležité správy z ekonomiky

• Americký investor Michael Burry tvrdí, že veľké tech firmy umelo nafukujú zisky tým, že pri masívnych investíciách do AI infraštruktúry predlžujú „užitočnú životnosť“ serverov a čipov z bežných zhruba 2-3 rokov až na 5-6 rokov. Tým pádom vykazujú nižšie odpisy a lepší účtovný zisk dnes, no rizikom je „odpisová stena“ v ďalších rokoch. Burry odhaduje, že medzi rokmi 2026 – 2028 by takto mohlo dôjsť k „nadhodnoteniu“ ziskov približne o 176 miliárd dolárov, pričom upozorňuje najmä na veľkých cloudových hráčov. Podobné obavy o udržateľnosť AI-capexu a účtovanie nákladov zaznievajú aj od ďalších veteránov trhu, napríklad Jima Chanosa. Fakty na pozadí sú také, že veľkí poskytovatelia cloudu skutočne postupne predlžovali odpisové obdobia serverov (z približne 3 na približne 6 rokov), čo krátkodobo zlepšuje marže. 
• Washington a Bern pracujú na dohode, ktorá by znížila 39-percentnú colnú sadzbu stanovenú v auguste na švajčiarsky tovar. Podľa správ by sa sadzba mohla priblížiť k 15 percentám, čo by ju zladilo s rámcom, ktorý USA uplatňujú na EÚ. Biely dom potvrdil, že sa na znížení ciel pracuje, pričom rokovania bežia paralelne s balíkom švajčiarskych investícií v USA (energetika, infraštruktúra), ktoré majú pomôcť vyrovnať bilanciu a uľahčiť politickú dohodu. Pre exportérov (farmácia, strojárstvo, hodinky) by ústup ciel zmiernil tlak na marže a logistiku a pre amerických dovozcov by to zlepšilo cenové podmienky. Z trhového pohľadu ide o pozitívny signál pre transatlantický tovarový tok a inflačné náklady v dodávateľských reťazcoch, hoci definitíva závisí od finálneho textu a podpisu.
• Sergio Gor bol slávnostne vymenovaný za veľvyslanca USA v Indii a súčasne osobitného vyslanca pre Južnú a Strednú Áziu, Biely dom od neho čaká rýchle „rozmrazenie“ vzťahov po tarifných sporoch. Prioritou budú clá/obchod, spolupráca v obrane a technológiách a dohoda o kritických nerastoch. Gor už absolvoval stretnutia s indickým premiérom Naréndrom Módím a šéfom diplomacie Subrahmanjamom Džajšankarom. Americký prezident Donald Trump pri tejto príležitosti naznačil, že je ochotný znížiť  súčasné vysoké clá pre krajinu pohybujúce sa na úrovni 50 percent vrátane 25-percentného cla pre nákupy ruskej ropy. Trump vyhlásil, že India v ostatnom čase výrazne znížila nákupy ruskej ropy, hoci oficiálne štatistiky ukazujú, že za október nakúpila zhruba rovnaké množstvá ako v septembri.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnes z Nemecka prídu finálne údaje o indexoch spotrebiteľských cien (CPI) za október a harmonizované indexy spotrebiteľských cien (HICP) za október, ktoré poskytujú prehľad o vývoji cien pre spotrebiteľov.
• Dnes zo známejších firiem reportujú svoje hospodárske výsledky za tretí kvartál napríklad Cisco, British American Tobacco, Hon Hai Precision či Transdigm.