Zaujalo nás

Striebro láme rekordy

Striebro koncom novembra prelomilo svoje historické maximum, keď sa posunulo nad 55-dolárovú úroveň. Ťahá ho kombinácia očakávaného zníženia sadzieb americkej centrálnej banky, slabšieho dolára a prílevov do fondov, pričom navyše citeľne pomáha priemyselný dopyt z fotovoltiky a širšej elektroniky. Trh je napätý aj na fyzickej strane, čo zvyšuje citlivosť ceny na krátkodobé výkyvy a vysvetľuje, prečo je striebro od začiatku roka vyššie o takmer 100 percent. Výhľady bánk sa posúvajú nahor, napríklad HSBC zvýšila priemernú cenu na 38,56 dolára na rok 2025 a na 44,50 dolára na rok 2026, čo naznačuje priestor na ďalší rast. Ak Fed v decembri skutočne poľaví a geopolitické napätie pretrvá, šanca na testovanie nových rekordov zostane zvýšená. V krátkom horizonte však treba počítať s vyššou volatilitou a s rizikom rýchlej realizácie ziskov po prudkom raste, keďže sentiment a obavy z ušlého výnosu sa stali významnou súčasťou príbehu.

Najdôležitejšie z makrodát

• Rýchly odhad nemeckého harmonizovaného indexu spotrebiteľských cien za november vyšiel medziročne na 2,6 percenta medziročne oproti 2,3 percenta v októbri, medzimesačne klesol na -0,5 percenta v porovnaní s októbrovou hodnotou 0,3 percenta. Rýchly odhad indexu spotrebiteľských cien podľa národnej metodiky za november ukázal na 2,3-percentnú infláciu medziročne, čo je v súlade s predošlou hodnotou, a medzimesačne klesol o 0,2 percenta v porovnaní s októbrovou hodnotou 0,3 percenta. Celkovo sa ukazuje, že inflácia v krajine ostáva stále relatívne vysoká, čo je argumentom proti ďalšiemu uvoľňovaniu menovej politiky ECB. Špeciálne pri očakávaní oživenia ekonomiky pre fiškálny impulz.
• Nemecké maloobchodné tržby klesli v októbri o 0,3 percenta medzimesačne oproti očakávanému rastu o 0,1 percenta a po predchádzajúcom zvýšení o 0,3 percenta, medziročne sú vyššie o 0,9 percenta oproti predchádzajúcim 3,4 percenta. Trh práce sa drží stabilne (hoci pozvoľne chladne), miera nezamestnanosti zostala za november na 6,3 percenta, počet nezamestnaných vzrástol o tisíc osôb oproti očakávaným štyrom tisícom a po predchádzajúcom poklese o dvetisíc. 
• Z Číny cez víkend dorazili prieskumy nálady v ekonomike, keď index nákupných manažérov vo výrobe za november dosiahol v súlade s očakávaním 49,2 bodu a presiahol 49,0 bodu v októbri, vo sfére služieb klesol na 49,5 bodu pod trhové očakávanie 50,0 bodu a pod 50,1 bodu v októbri, kompozitný sa ustálil na 49,7 bodu oproti konsenzu 50,0 bodu. Tieto hodnoty naznačujú mierny návrat k utlmeniu aktivity na prelome mesiaca, čo sa môže odraziť na úvodnom sentimente budúceho týždňa. Taktiež bol zverejnený súkromný RatingDog index nákupných manažérov v sektore výroby za november (bývalý Caixin), ktorý tiež klesol na 49,9 bodu v porovnaní s konsenzom 50,5 bodu aj s predošlou októbrovou hodnotou 50,6 bodu.

Dôležité správy z ekonomiky

• Nemecký kancelár Friedrich Merz avizoval, že vláda „urobí všetko“, aby v roku 2035 nenastal tvrdý zlom v automobilovom priemysle, a chce v EÚ presadiť zmiernenie zákazu predaja áut so spaľovacími motormi po tomto dátume. Cieľom je umožniť aj po roku 2035 predaj vysokoefektívnych spaľovacích motorov, pričom vláda argumentuje ochranou konkurencieschopnosti odvetvia pod rastúcim tlakom čínskej konkurencie a náročného prechodu na elektromobilitu. Po dohode koaličných partnerov má Merz zaslať list predsedníčke Európskej komisie Ursule von der Leyenovej s novou nemeckou pozíciou. Pripomína tiež, že pôvodná dohoda EÚ o roku 2035 obsahuje revíznu doložku, ktorú Komisia plánuje urýchliť a predstaviť už na konci tohto roka. Merz zároveň zdôrazňuje podporu rozvoja elektromobility a hovorí, že elektrické autá sú „hlavná ulica“, po ktorej sa ide, no prechod má byť plynulý a technologicky otvorený. Zmeny by boli kľúčové aj pre české firmy prepojené na nemecké automobilky a ich dodávateľské reťazce. Celé posolstvo smeruje k postupnej transformácii bez šoku pre pracovné miesta a investície.
• Svetový obchod podľa WTO v treťom štvrťroku citeľne spomalil. Dočasný impulz z predzásobovania pred americkými clami sa vyčerpal a dopyt sa vracia k bežnejšiemu rytmu. Barometer WTO klesol na 101,8 bodu, čo síce ešte signalizuje mierny rast, no s viditeľnou stratou dynamiky oproti prvej polovici roka. Pre trhy to znamená menší tlak na prepravné kapacity a normalizáciu dodacích lehôt, ale aj slabšiu oporu pre cyklické sektory priemyslu a komodity. Firmy, ktoré si naplnili sklady v predstihu, teraz viac odkladajú nové objednávky a sledujú, či sa clá a geopolitické riziká nepreklopia do dopytového útlmu. Politika tak preberá väčšiu rolu než logistika: ďalší vývoj bude závisieť od smerovania obchodných bariér a odolnosti spotreby v USA a Európe. Ak sa sentiment vo výrobe rýchlo nezdvihne, tempo obchodu sa pravdepodobne udrží pri zemi aj na začiatku budúceho roka.

Kľúčové očakávané udalosti

• Dnes bude v centre pozornosti séria finálnych indexov nákupných manažérov vo výrobe za eurozónu, Nemecko, Spojené kráľovstvo a Spojené štáty, ktoré ukážu, či sa priemysel udržuje v expanzii a ako sa vyvíjajú nové objednávky a zamestnanosť.