Konvergencia Wall Street k maximám

Americké akciové trhy pokračujú v pozvoľnom raste a konvergujú k októbrovým historickým maximám. Investori sa s optimizmom pozerajú na rok 2026, kde očakávajú pokračovanie solídneho amerického ekonomického rastu, ktorému bude pomáhať ďalší rozmach umelej inteligencie, ako aj uvoľňovanie menovej politiky Fedom, fiškálny impulz a rast firemných ziskov. Konštruktívna atmosféra na trhoch sa pretavila do odrazu amerických dlhopisových výnosov napriek tomu, že obchodníci očakávajú doručenie „cutu“ základných sadzieb na decembrovom mítingu americkej centrálnej banky. Vyššie úročenie amerického dlhu a optimizmus na Wall Street však stláčali nadol ceny zlata. Ropa sa síce odrazila z decembrových miním, keď sa zdá, že pokrok v rokovaniach o ukončení konfliktu na Ukrajine sa zasekol, no rast komodity bol utlmený vzhľadom na výhľad vysokého previsu ponuky v budúcom roku. Dolár ostal pod predajným tlakom pri perspektíve divergencie menových politík v Spojených štátoch a v eurozóne.

Akciové trhy

Wall Street sa v priebehu celého uplynulého týždňa posúvala pozvoľne nahor a konvergovala k októbrovým historickým maximám. Bezprostredným impulzom na to boli rastúce očakávania, že Fed na decembrovom zasadnutí opätovne zníži základné sadzby po tretí raz v tomto roku. Zo širšieho hľadiska sa investori na rok 2026 pozerajú s optimizmom, pričom očakávajú pokračovanie solídneho amerického ekonomického rastu, ktorému bude pomáhať ďalší rozmach umelej inteligencie, ako aj fiškálna expanzia, uvoľňovanie menovej politiky Fedom pri nižších cenách energií a rast firemných ziskov. Európa v zásade kopírovala vývoj v USA, kde sa trhoví hráči s optimizmom pozerajú na rok 2026 z hľadiska ekonomického rastu a rastu firemných ziskov. Celkovo narástol široký americký index S&P 500 o 0,3 percenta pri 0,9-percentnom zisku technologického indexu Nasdaq Composite, pričom bluechipsový európsky index EuroStoxx 50 si polepšil o 1,0 percenta.

Dlhopisové trhy

Napriek tomu, že začiatkom decembra narástla pravdepodobnosť „cutu“ Fedu na koncoročnom zasadnutí FOMC na úrovne nad 90 percent, americká výnosová krivka sa posúvala v minulom týždni mierne nahor. Väčšiu váhu mala konštruktívna atmosféra na finančných trhoch so zníženou averziou voči riziku pri predpoklade solídneho ekonomického rastu USA v budúcom roku. Desaťročný výnos vlády Spojených štátov sa preto odrazil približne o 12 bázických bodov na úroveň 4,15 percenta, pričom krátky koniec zaznamenal takisto pohyb nahor z 3,5 na 3,55 percenta pri dvojročnej splatnosti. Nemecké výnosy sa takisto posunuli nahor pri pozitívnej nálade na finančných trhoch, ako aj pri zverejnení série makrodát, ktoré naznačujú pokračovanie solídnej expanzie ekonomickej aktivity a oživenie aj vo výrobnom sektore.

Komoditné trhy

Ceny ropy sa v minulom týždni mierne odrazili, keď sa Brent posunul nad 63 dolárov a WTI sa vrátila nad 60-dolárovú métu. K odrazu prispeli signály, že rokovania o ukončení konfliktu na Ukrajine sa zasekli. Odraz komodity bol však limitovaný, keď trh kalkuluje, že v budúcom roku bude trh vo výraznom prebytku ťažby nad dopytom. Zlato v minulom týždni stratilo vyše jedného percenta a ponorilo sa pod 4 200 dolárov pri zvýšenej ochote podstupovať riziko na trhoch a pri odraze americkej dlhopisovej výnosovej krivky. 

Devízové trhy

Dolár pokračoval v trende oslabovania z prelomu mesiacov a vzájomný výmenný kurz voči euru vyskočil až k 116,5 centa, čo predstavovalo najslabšie dolárové úrovne od polovice októbra. Hlavným faktorom bolo presvedčenie trhu, že Fed bude v decembri aj v novom roku pokračovať v uvoľňovaní menovej politiky, kým ECB má cyklus znižovania základných sadzieb už za sebou.