Konštruktívnu náladu na trhoch narušil Blízky východ

Hlavné svetové akciové trhy sa posúvali počas väčšiny minulého týždňa nahor, keď rely čerpala energiu z obnovy rokovaní o nastavení obchodných vzťahov medzi Spojenými štátmi a Čínou a správ o pokroku v nich, kde mala byť dosiahnutá zhoda o implementácii predbežnej obchodnej dohody zo Švajčiarska. Rast akcií podporoval aj priaznivý makroekonomický vývoj, kde ostatne zverejňované reálne dáta hovoria o relatívnej robustnosti americkej ekonomiky s pomerne silným trhom práce a o ustupujúcich inflačných tlakoch, čo stláčalo nadol výnosy na dlhopisových trhoch a viedlo aj k oslabeniu dolára na najnižšie úrovne od jesene 2021, keďže to vytváralo priestor na skoršie uvoľňovanie menovej politiky Fedu. Zlepšujúce sa perspektívy rastu americkej a svetovej ekonomiky pri prospektoch ukončenia colného pretláčania a rastu očakávaní, že Spojené štáty podpíšu sériu obchodných dohôd s významnými obchodnými partnermi, sa podpísali aj pod odraz cien ropy. Forsáž  rastu komodity v závere týždňa dodali rastúce geopolitické napätie okolo Blízkeho východu a následné izraelské útoky na Irán. Ropní obchodníci vidia zvýšené riziko, že by mohlo prísť k narušeniu dodávok ropy z Perzského zálivu na svetové trhy. Celkovo však reakcia trhov na izraelské útoky nebola (zatiaľ) panická a nervozita bola relatívne limitovaná, i keď korekcia na akciových burzách bola obmedzená. Signalizuje to, že trh kalkuluje, že medzi Izraelom a Iránom by nemal vypuknúť otvorený konflikt. Aj preto sa zlato ako bezpečný prístav relatívne obmedzene odrazilo.

Akciové trhy

V priebehu väčšiny uplynulého týždňa panovala na akciových trhoch konštruktívna atmosféra, ktorá bola korunovaná návratom amerického akciového indexu S&P 500 naspäť nad métu 6 000 bodov prvýkrát od februára. Rely čerpala energiu z obnovy rokovaní o nastavení obchodných vzťahov medzi Spojenými štátmi a Čínou a správ o pokroku v nich, kde mala byť dosiahnutá zhoda o implementácii predbežnej obchodnej dohody zo Švajčiarska. Rast akcií podporoval aj priaznivý makroekonomický vývoj, kde ostatne zverejňované reálne dáta hovoria o relatívnej robustnosti americkej ekonomiky s pomerne silným trhom práce a o ustupujúcich inflačných tlakoch, čo stláčalo nadol výnosy na dlhopisových trhoch (čo z valuačného hľadiska relatívne zlacňovalo akcie). Obchodníci zároveň v takomto prostredí vykazovali menšiu citlivosť na kontroverzné vyjadrenia amerického prezidenta Donalda Trumpa ohľadne ciel, útokov na šéfa Fedu Jeromea Powella či roztržky s miliardárom a donedávna blízkym spojencom Elonom Muskom. Až v samotnom závere minulého týždňa, keď Izrael zaútočil na Irán a Teherán útoky opätoval, prišlo k nárastu nervozity (nie však bezhlavej paniky) na akciových trhoch a ku korekcii ich rastu. To znamenalo, že na týždennej báze zaknihoval index S&P 500 mierne straty na úrovni 0,4 percenta, no európske akcie strácali viac, keď si index STOXX 600 odpísal až 1,6 percenta.

Dlhopisové trhy

Dlhopisové výnosy sa v minulom týždni posúvali nadol. Prvým impulzom na to bolo zverejnenie série inflačných štatistík zo Spojených štátov, ktoré ukazovali pozvoľný ústup inflačných tlakov aj skutočnosť, že colné trenice sa zatiaľ príliš neprejavili do rastu cien. V druhej polovici týždňa klesali výnosy v prvej reakcii pod tiažou zvýšenej averzie voči riziku pre výraznejšie bublajúce napätie na Blízkom východe, ktoré vyvrcholilo do izraelských útokov na Irán a iránskej odvety v piatok. Neskôr však piatkový pokles vymazali, keď obchodníci dúfali, že konflikt nevyústi do otvorenej vojny. Referenčný 10-ročný americký výnos však celkovo klesol na týždennej báze o 10 bázických bodov a zatváral na úrovni 4,4 percenta. Desaťročný nemecký výnos klesol o 4 bázické body na 2,55 percenta. 

Komoditné trhy

Ropa v uplynulom obchodnom týždni a najmä v jeho závere skokovito narástla, celkovo približne o 15 percent, keď sa americký benchmark WTI vynoril nad 73 dolárov a severomorská zmes Brent zatvárala nad 75 dolármi. To znamená, že júlový futures kontrakt WTI sa pohybuje na najvyšších úrovniach od konca januára a augustový futures kontrakt Brentu je najvyššie do začiatku februára. V rozhodujúcej miere sa pod to podpísalo eskalujúce napätie na Blízkom východe, ktoré vyústilo do izraelských útokov na Irán, na jeho jadrové zariadenia, popredných vojenských veliteľov, jadrových vedcov, a napokon aj do likvidácie viacerých vojenských cieľov. Nervozitu zvyšovala iránska reakcia v podobe dronových a raketových útokov na Izrael. Trh sa obával, že špirála akcií a reakcií medzi Teheránom a Tel Avivom by sa mohla vymknúť spod kontroly a vyústiť do otvoreného vojenského konfliktu. To vytváralo riziko prerušenia dodávok ropy na svetové trhy z Perzského zálivu pre možné blokovanie Hormuzského prielivu iránskymi silami.

Je potrebné zdôrazniť, že hoci nervozita (nielen) na ropnom trhu narástla, nemožno hovoriť o bezhlavej panike. Ceny ropy po prvotnom 13-14-percentnom intradennom raste v piatok, teda v deň izraelského útoku na Irán, zmazali rádovo polovicu ziskov. Zdá sa totiž, že obchodníci v základnom scenári predpokladajú, že iránsko-izraelské napätie by tak ako v nedávnej minulosti nemalo viesť k reálnemu fyzickému narušeniu ponuky na trhu s ropou. Aj keď rastie neistota a obavy z možnej blokády Hormuzského prielivu, tankery by mali možnosť obísť výsostné iránske vody cez vody, ktoré patria pod Omán a Spojené arabské emiráty. Zároveň trh predpokladá, že Čína ako kľúčový iránsky zákazník by mohla vytvárať tlak na Teherán, aby tak neučinil s cieľom predísť rastu cien ropy. Okrem toho izraelské útoky na Irán zásadne nepoškodili miestnu ropnú infraštruktúru.

Napriek nejasnej situácii by tlaky na ďalší rast cien ropy mohla tlmiť skutočnosť, že ropný trh je aktuálne mimoriadne dobre zásobený s previsom ponuky aj pre kroky OPEC+ dynamicky zvyšovať ťažbu. Medzinárodná energetická agentúra zároveň informovala, že má v zálohe 1,2 milióna barelov núdzovej dennej ťažby, ak by si to situácia vyžiadala.

Zlato si v minulom týždni pripísalo takmer štvorpercentný rast, čo ho posunulo nad 3 430 dolárov tesne pod historické maximá. Išlo najmä o výsledok odrazu v druhej polovici týždňa, keď rástlo geopolitické napätie na Blízkom východe, ktoré eskalovalo do izraelských útokov na Irán a iránskej odpovede.

Devízové trhy

Dolár sa v priebehu väčšiny minulého týždňa oslaboval a miestami sa voči euru obchodoval na najslabších úrovniach od novembra 2021 – nad 116 centmi. Podpísala sa pod to pomerne konštruktívna atmosféra na finančných trhoch, kde ustupovala colná nervozita pri správach o pokroku v obnovených čínsko-amerických obchodných rokovaniach. Mínusom pre zelenú bankovku bolo zverejnenie májového inflačného reportu z USA, ktorý ukazoval odznievanie inflačných tlakov, čo zlepšovalo prospekty skoršieho uvoľňovania menovej politiky Fedu. Až v závere týždňa dolár časť strát vymazal, keď bol vyhľadávaný ako bezpečný prístav v reakcii na vypuknutie konfliktu medzi Izraelom a Iránom. Vzájomný výmenný kurz tak uplynulý týždeň končil okolo úrovne 115,5 dolárového centu, čo predstavuje 1,3-percentný rast.