Koniec shutdownu pomohol Wall Street, obavy z valuácií ju však brzdili

Finančné trhy minulý týždeň reflektovali na ukončenie najdlhšieho federálneho shutdownu v histórii USA a na jeho dôsledky na ekonomiku. Americké akcie začali týždeň odrazom, keď pokrok v Kongrese zmiernil obavy investorov o pokračujúcej odstávke vládnych inštitúcií, no následná rotácia sektorov a neistota ohľadom valuácií technologických titulov, najmä zameraných na umelú inteligenciu, zabrzdili odraz, k čomu pomohli aj obavy z negatívnych vplyvov shutdownu na miestny trh práce a spotrebiteľskú dôveru. Ropa reagovala na očakávania zlepšenia risk-on sentimentu, no neskôr sa dostala pod tlak pre kombináciu prebytku ponuky a ochladenia dopytu. Jej stratám však zabránil ukrajinský dronový útok na ruský prístav Novorossijsk. Dolár sa oslabil, keď ukončenie shutdownu znižovalo dopyt po ňom podobne ako obavy z ochladzovania trhu práce,  väčším stratám však zabránili jastrabie komentáre viacerých predstaviteľov Fedu o opatrnosti ďalšieho uvoľňovania menovej politiky, ktoré vytlačili americkú výnosovú krivku nahor. Zlato pri nervóznom obchodovaní na trhoch rástlo, k čomu prispel aj slabší dolár a obavy z rozdávania „helikoptérových peňazí“ americkým prezidentom Donaldom Trumpom.

Akciové trhy

Na Wall Street sa v úvode minulého týždňa prejavila pozitívna správa o pokroku v americkom Senáte ohľadom ukončenia najdlhšieho shutdownu v histórii USA, ktorý napokon trval 43 dní. Technologické a rastové tituly viedli rely, neskôr sa však prejavila sektorová rotácia, keď priemysel, zdravotníctvo a dividendové tituly dosahovali lepšie výsledky než technologické spoločnosti, ktoré pretrvávajúce diskusie o vysokých valuáciách okolo umelej inteligencie obmedzovali a tlačili nadol. Bluechipsový index Dow Jones prepisoval historické maximá, zatiaľ čo technologický index Nasdaq Composite stagnoval, až mierne klesal. Po ukončení 43-dňového shutdownu sa ukázala diverzifikovaná reakcia trhu, kde lacnejšie sektory mimo Big Tech získavali priestor, zatiaľ čo technologické akcie, najmä Magnificent 7, čelili tlaku pre nervozitu z  vysokého ocenenia. Negatívne na celý trh vplývali aj jastrabie komentáre mnohých predstaviteľov Fedu ohľadne decembrového „cutu“ základných sadzieb. Preto široký index S&P 500 na týždennej báze len stagnoval, bluechipsový index Dow Jones dosiahol skromný zisk 0,3 percenta a technologický index Nasdaq Composite zaknihoval 0,5-percentnú stratu. Európske indexy sa počas týždňa pohybovali v súlade s americkým sentimentom. Optimistická nálada z úvodu týždňa podporila očakávanie rýchlejšieho konca shutdownu, no slabší makroobraz v Británii a opatrný prístup investorov k technologickému sektoru priniesli od stredy pokles naprieč hlavnými benchmarkmi.

Dlhopisové trhy

Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu reagoval na očakávania Fedu ohľadom znižovania sadzieb v decembri a dôsledky shutdownu. Na začiatku týždňa mierne vzrástol, keď risk-on nálada znížila dopyt po bezpečí, no stred týždňa priniesol pokles výnosov v očakávaní, že obnovené makrodáta z USA potvrdia ochladenie trhu práce a podporia decembrový „cut“ sadzieb. Vo štvrtok sa výnosy posunuli nahor, keď na trh vplýval najmä jastrabí slovník predstaviteľov Fedu, čo znížilo trhové očakávania sadzieb pod 50 percent v samotnom závere roka. Desaťročný nemecký dlhopis počas týždňa reagoval menej výrazne, držal sa v blízkom pásme 2,7 percenta, s miernym rastom po štvrtkovom posune amerických výnosov a priaznivom rýchlom odhade HDP eurozóny za tretí kvartál, ktorý naznačil určité oživenie lokálneho hospodárstva.

Komoditné trhy

Ropa zaznamenala dynamický vývoj ovplyvnený kombináciou fundamentálnych a geopolitických faktorov.  Ceny boli podporované očakávaniami ukončenia amerického shutdownu a s tým súvisiacim risk-on sentimentom, no následne prišiel prudký pokles po revízii výhľadu OPEC+, ktorý predpokladá dobre zásobený trh v budúcom roku. Ceny sa však v závere týždňa opäť zvýšili v dôsledku pozastavenia ruského exportu z terminálu v Novorossijsku po ukrajinskom dronovom útoku na miestny ropný sklad. Preto ropa prerušila dvojtýždenný pokles a limitovane sa odrazila, keď sa cena severoamerického benchmarku WTI vrátila nad 60 dolárov a severomorskej zmesi Brent nad 64 dolárov.

Zlato si napriek ukončeniu amerického vládneho shutdownu pripísalo dvojpercentný zisk a vrátilo sa vysoko nad psychologickú métu 4 000 dolárov. Na jednej strane ho podporoval slabší dolár, keď obavy z chladnutia lokálneho trhu práce a negatívnych dozvukov shutdownu zvyšovali očakávania, že sa bude pokračovať v uvoľňovaní menovej politiky. Zisky žltého kovu, ktorý sa miestami približoval k úrovni 4 300 dolárov za uncu, boli následne korigované jastrabími komentármi Fedu ohľadom budúceho zníženia sadzieb už v decembri, čo zvyšovalo reálne výnosy a znižovalo dopyt po bezpečnom útočisku.

Devízové trhy

Dolár sa v priebehu minulého týždňa postupne oslaboval, keď sa vzájomný výmenný kurz voči euru oslabil zo 115,5 centa až nad 116-centovú métu. Jeho pohyb odrážal kombináciu pozitívneho sentimentu s očakávaním skorého ukončenia amerického shutdownu, ktorý sa napokon v priebehu týždňa stal skutočnosťou, a obavami z oslabenia ekonomického rastu Spojených štátov práve pre negatívne dosahy shutdownu. Bolo však zaujímavé sledovať, že dolár strácal napriek jastrabím signálom viacerých predstaviteľov Fedu. Možno aj pre obavy z veľkých fiškálnych výdavkov vlády po tom, čo americký prezident Donald Trump avizoval „colnú dividendu“ pre väčšinu domácností vo výške dvetisíc dolárov. Trh si začína myslieť, že Trump bude robiť mimoriadne populistické kroky pred tzv. midterm election, teda doplňujúcimi voľbami do Kongresu.