Graf týždňa: Wall Street v „tvare K“

Americké akciové trhy pokračujú v prepisovaní historických maxím, keď sú tlačené najmä Big Tech firmami okolo umelej inteligencie solídnymi výsledkami za tretí kvartál, ako aj lepšími než očakávanými projekciami do budúcnosti, ktorým sekunduje pokles obchodného napätia vrátane dosiahnutia novej (hoci len dočasnej) dohody medzi Spojenými štátmi a Čínou a uvoľňovanie menovej politiky. Pod povrchom však vidno veľké roztváranie nožníc v rámci indexu S&P 500 na viacerých úrovniach. To vytvára zlovestné signály.

Trhová kapitalizácia Magnificent 7, teda veľkolepej sedmičky Big Tech firiem podnikajúcich na rozvoji umelej inteligencie, sa zvýšila na rekordných 37 percent celkovej kapitalizácie vlajkového amerického akciového indexu S&P 500. Hodnota týchto firiem narástla od začiatku roka o štvrtinu a od aprílového prepadu vyvolaného chaosom amerického prezidenta Donalda Trumpa okolo colnej politiky vyskočila približne o 70 percent. Čipový gigant Nvidia ako firma s najväčšou trhovou kapitalizáciu, ktorá najviac benefituje z rastu dopytu po výpočtovom výkone súvisiacom s umelou inteligenciou, narástla od začiatku roka o vyše polovicu a od aprílovej korekcie o viac ako 100 percent.  Vďaka tomu tvorí rekordných 8,2 percenta trhovej kapitalizácie indexu.

Širší trh však značne zaostáva, keď si index S&P 500 od začiatku roka stihol pripísať „len“ niečo vyše 15 percent a od aprílového dna si polepšil o zhruba 40 percent. Navyše podstatná časť trhu sa pohybuje opačným smerom. Tretina firiem indexu klesla o viac ako 20 percent z 52-týždňových maxím a nachádza sa v medvedej zóne.

Na 12-mesačných maximách sa obchoduje pri rekordných úrovniach americkej burzy menšie percento firiem z S&P 500 ako na 12-mesačných minimách, čo je značná anomália a čo v minulosti pomerne spoľahlivo signalizovalo vrchol trhu pred výraznou korekciou. Takéto prípady nastali v decembri 1999, v novembri 2007, v júli 2015 a v novembri 2021.  

Mnohé iné technické faktory vydávajú varovné signály možného ústupu vrátane mimoriadne slabej „šírky trhu“ o viac ako jednu smerodajnú odchýlku od 12-mesačného priemeru.

Signifikantná je za ostatné mesiace divergencia medzi rely akcií okolo umelej inteligencie a cyklickými spotrebiteľskými akciami, ktoré sú pod predajným tlakom pri chladnutí trhu práce a skeptickej spotrebiteľskej nálade s určitou krehkosťou ekonomiky mimo technológií.

Inak povedané, na Wall Street vidíme takzvaný „tvar K“. Úzka časť trhu vedená tými najväčšími technologickými firmami rastie, keď im rastú aj marže. A zvyšok stagnuje či zaostáva. 

Je náročné povedať, či príde nejaký ráznejší pullback, no každopádne aktuálny vývoj ukazuje veľkú ľahostajnosť trhových participantov k tomuto riziku.

Graf 1: Vývoj technológií voči zvyšku trhu od začiatku roka

Graf 2: Rast podielu Magnificent 7 na celkovej trhovej kapitalizácii S&P 500

Graf 3: Počet akcií indexu S&P 500 obchodovaných na 52-týždňových maximách a minimách

Graf 4: Od začiatku septembra kôš akcií okolo umelej inteligencie rastie, kým cyklické akcie spotrebiteľských statkov klesajú

Graf 5: Ziskové marže Big Tech firiem od začiatku roka rastú, kým vo zvyšku indexu S&P 500 klesajú

Graf 6: Šírka amerického trhu je mimoriadne nízka