Graf týždňa: Strach na päťmesačnom dne, eufória na vzostupe
Index VIX, široko označovaný ako indikátor strachu Wall Street, klesol na vyše päťmesačné minimá, keď sa pohybuje v okolí 15 bodov. Na trhoch jednoducho srší už dlhší čas „nenalomiteľný“ optimizmus z očakávaní „zakopania sekery obchodnej vojny“ medzi Spojenými štátmi a zvyškom sveta, čo sa začína materializovať oznámením dosiahnutia série obchodných dohôd, naposledy s EÚ, kde sú clá nižšie ako tie, ktoré americký prezident Donald Trump oznámil počas tzv. dňa oslobodenia 2. apríla, respektíve vo „vytýkacích“ listoch, ktoré začiatkom júla rozposlal viac ako 20 krajinám. To by malo zlepšiť ekonomické perspektívy pri poklese pravdepodobnosti recesie a podporiť očakávania solídneho rastu firemných ziskov.
Pozitívnu atmosféru na trhoch s prepisovaním rekordov na Wall Street, čo prispieva k rastu špekulatívneho obchodovania, ktoré je podľa indikátora Goldman Sachs na dvojročných maximách, ovplyvňuje aj skutočnosť, že do pozornosti investorov sa opätovne dostáva technologický boom. Ide najmä o sekulárne priaznivé faktory ako presvedčenie o pokračovaní rozvoja umelej inteligencie, robotiky a ďalších technologických inovácií, ktoré zatiaľ nesklamali (firmy, ktoré v nich podnikajú, dokázali doručovať dynamický nadpriemerný rast tržieb aj ziskov).
Tieto faktory majú očividne (nateraz) navrch nad rizikovými faktormi najmä v podobe stavu verejného dlhu so zhoršujúcim sa stavom verejných financií. Navyše v prostredí hojnej likvidity majú investori sklon prehliadať relatívne bohaté akciové valuácie či skutočnosť, že rely na trhu je pomerne úzko postavená na pár veľkých, najmä technologických firmách. To sa pretavuje do odrazu eufórie na trhoch, ktorá ukazuje až prestrelený optimizmus, ktorý v minulosti naznačoval, že rely na trhoch by mohla vychladnúť s konsolidáciou trhu pred ďalším rastom.
Obrazne povedané, keď sa loď príliš nakláňa na jednu stranu, je bystré sa postaviť na druhú stranu. Veď až 70 percent zobchodovaného objemu na akciovom opčnom trhu sú call opcie ako ochrana, respektíve stávka na ďalší rast Wall Street, kde miera býčieho sentimentu je podľa Bank of America najvyššia od novembrových amerických prezidentských volieb.
Práve v uvoľnenom prostredí, keď trhoví hráči a najmä retailoví investori podceňujú či zľahčujú rôzne riziká a sústreďujú sa len na pozitíva, je potrebné zachovať ostražitosť viac ako inokedy.
Graf 1: Index VIX od apríla systematicky klesá
Graf 2: Indikátor špekulatívneho obchodovania podľa Goldman Sachs sa posunul na dvojročné maximá
Graf 3: Indikátor eufórie podľa Barclay´s je na vzostupe
Graf 4: Indikátor sentimentu na trhu podľa 3 Fourteen Research ukazuje extrémny optimizmus
Graf 5: Meme akciám a akciám obľúbeným medzi retailovými investormi sa darilo od začiatku roka viac ako technologickým akciám či širokému indexu S&P 500
Graf 6: Trh s opciami na americké akcie je dominovaný najmä call opciami, ktoré tvoria takmer 70 percent zobchodovaného objemu
Graf 7: Americká peňažná zásoba na rekordných úrovniach
Graf 8: Valuácie Wall Street sú nadpriemerné
Graf 9: Akciová riziková prémia na Wall Street je na vyše dvojdekádnom minime
Graf 10: Akciový index S&P 500 ostáva silne koncentrovaný
Graf 11: Revízie odhadu ziskov firiem v indexe S&P 500 sú pozitívne
Graf 12: Pravdepodobnosť recesie v USA je pri znižovaní obchodného napätia nízka
Graf 13: Americký verejný dlh v pomere k HDP dynamicky rastie
