Graf týždňa: Spotová fyzická ropa 30 čísel nad papierovou
Dated Brent, teda ropa s fyzickou dodávkou, sa tesne pred dosiahnutím prímeria medzi Spojenými štátmi a Iránom obchodovala na úrovni 144,42 dolára za barel, čo sú rekordné úrovne, ktoré prekonali aj maximá z roku 2008. Dated Brent sa obchodovala s prémiou vyše 30 dolárov voči papierovému futures kontraktu s najbližším vyrovnaním, teda front month kontraktom, ktorý je v júni. Ide o rekordný rozdiel, ktorý sa štandardne pohybuje na úrovni okolo troch dolárov. Stojí za tým napätie na fyzickom trhu s nedostatkom ropy pre rafinérie, ktorý sa dostáva do kritickej fázy po prerušení dodávok ropy z Perzského zálivu, čo papierový trh zaceňoval „len“ ako veľký výpadok ponuky.
Konflikt na Blízkom východe a obmedzená priechodnosť Hormuzského prielivu vytvorili najväčší ropný ponukový šok v histórii a vytlačili cenu ropy Brent na trojciferné úrovne miestami nad 110 dolárov. To je však pod rekordmi z roku 2008 a aj nižšie ako pred letom 2022, čo boli dozvuky výpadkov ropy po ruskej invázii na Ukrajinu. Sčasti aj preto, že výpadky dodávok cez Hormuzský prieliv sa podarilo aktuálne rádovo z dvoch tretín nahradiť sériou opatrení – ropovodmi v Saudskej Arábii a v Spojených arabských emirátoch, odsankcionovaním ruskej a iránskej ropy zaparkovanej na mori, uvoľnením strategických ropných rezerv krajín G7 či bilaterálnymi dohodami krajín s Iránom na bezpečnom priechode cez túto vodnú cestu.
Po vyše mesiaci trvajúcom konflikte, keď do Európy dorazili posledné tankery z Perzského zálivu, však pozorovať fyzický deficit ropy pre rafinérie v regióne, pričom o ropu musia súťažiť aj s „novou“ ázijskou konkurenciou. Preto sa dated Brent, teda de facto spotová ropa s fyzickou dodávkou, posunula v tomto týždni nad 144 dolárov, čo sú nové historické rekordy, hoci futures kontrakt sa pohyboval „len“ okolo 110 dolárov.
Dated Brent je trhové hodnotenie promptne fyzicky prepraveného barelu po mori v severozápadnej Európe (dodávka o 10 dní až mesiac). ICE Brent je na druhej strane štandardizovaný, centrálne zúčtovaný futures kontrakt, ktorého konečné vyrovnanie v hotovosti je prepojené s forwardovým trhom s nákladom ropy Brent prostredníctvom definovaného procesu exspirácie. Tieto dve ceny sú prepojené, ale nemerajú rovnakú expozíciu v čase alebo v rovnakom bode komoditného reťazca.
V čase ropného šoku, keď sa fyzický nedostatok, respektíve výpadok dodávok z Perzského zálivu prelial z Ázie už aj do Európy, sa preto ceny týchto dvoch rôp Brent začínajú rozchádzať, keď tá so spotovou dodávkou sa posúvala dynamicky nahor, čo len ukazuje, kde sa v ropnom komplexe začne ako v prvom bode reťazca pretavovať napätie, či dopytovo-ponuková nerovnováha .
Prvá bola na rane dated Brent, ak bude ponukový šok pretrvávať, zasiahne to ešte viac aj forwardový trh s fyzickou dodávkou, teda tzv. cash BFOE trh, a následne sa to prejaví ešte viac aj v klasických papierových futures kontraktoch s neskoršou dodávkou (čo sa doteraz dialo relatívne limitovane, keď forwardová krivka je síce vyššie ako pred dvomi či tromi týždňami, no stále v hlbokej „backwardácii“, čo znamená, že ropa s neskorším dátumom dodania je lacnejšia ako so skorším dátumom).
Graf 1: Vývoj cien fyzickej a papierovej ropy Brent
Graf 2: Vývoj cenových rozdielov medzi futures Brentu a fyzickým Brentom
Graf 3: Komplex ropy Brent a vzájomné vplyvy na ceny
