Spravodajstvo 09.09.2025 Adam Kumičík, analytik J&T BANKY

Graf týždňa: Rekordné spätné odkupy akcií

Spätné odkupy akcií (tzv. buybacks) sa stali jedným z kľúčových nástrojov finančného manažmentu veľkých amerických korporácií. V roku 2025 by sa objem spätných odkupov mohol opäť priblížiť k biliónovej hranici, ktorú trh naposledy dosiahol v roku 2022. Tento trend ťahajú najmä technologické giganty ako Apple, Alphabet (Google) a Microsoft, ktoré disponujú enormnými hotovostnými rezervami. Napríklad Apple v prvom polroku späť odkúpil akcie za viac než 50 miliárd dolárov. Zároveň ide o firmy, ktoré si vďaka vysokým ziskom a stabilnému cash flow môžu dovoliť využiť odkupy na udržanie hodnoty akcií aj v prostredí menovej neistoty a zmien úrokových sadzieb.

Z historického hľadiska sa boom buybackov začal po roku 1982, keď americký SEC zmenil pravidlá a umožnil firmám spätne odkupovať vlastné akcie bez toho, aby boli obvinené z manipulácie s trhom. Tento nástroj sa odvtedy stáva čoraz populárnejším, najmä v časoch, keď firmy nemajú dostatok investičných príležitostí alebo chcú signalizovať dôveru vo vlastný rast. V posledných rokoch sa však objavuje aj kritika – niektorí odborníci upozorňujú na to, že masívne odkupy môžu umelo nafukovať ceny akcií a zvyšovať nerovnosti medzi investormi a zamestnancami.

Dva priložené grafy ilustrujú vývoj objemu buybackov v historickom kontexte aj v porovnaní s čistými nákupmi . Zatiaľ čo čisté nákupy od roku 2019 stagnujú, objem spätných odkupov prudko rastie, čo naznačuje, že firmy sú hlavným motorom rastu trhov v posledných rokoch. Divergencia medzi buybackmi môže byť signálom, že trh je viac závislý od firemného správania ako od širokej investičnej participácie.

Z makroekonomického hľadiska spätné odkupy znižujú počet akcií v obehu, čím zvyšujú zisk na akciu (EPS) a často aj cenu akcií, čo môže podporiť sentiment investorov. Na druhej strane však tieto operácie neznamenajú reálne investície do výroby, výskumu alebo zamestnanosti, čo môže dlhodobo brzdiť rast produktivity. Európa, ktorá má menej rozvinutý trh s cennými papiermi a obmedzené využívanie buybackov, za týmto trendom zatiaľ nezaostáva, no zároveň prichádza o potenciálny mechanizmus stimulácie kapitálových trhov.

Graf 1: Historický rast spätných odkupov akcií v S&P 500