Spravodajstvo 31.03.2026

Graf týždňa: Dva príbehy americkej ekonomiky - očakávania a správanie

V posledných týždňoch v USA vzniká zaujímavý rozpor, keď prieskumy hovoria o zhoršujúcej sa nálade (sentiment = ako sa ľudia cítia a čo očakávajú), no rýchle ukazovatele reálnej aktivity zatiaľ nehlásia prudké brzdenie.

Denný index spotrebiteľskej nálady od spoločnosti Morning Consult klesá naprieč príjmovými skupinami, či už ide o domácnosti s príjmom pod 50-tisíc dolárov, strednú triedu (50- až 100-tisíc) alebo vyššie príjmy nad 100-tisíc. Inými slovami, pesimizmus je široký, „nielen“ u jednej vrstvy.

Popritom sa objavuje aj ďalší nervózny signál – rýchle denné meranie inflácie (Truflation = alternatívny „denný“ odhad inflácie), ktoré sa po výraznom spomalení tempa v roku 2025 začiatkom roka 2026 otáča späť nahor. To je citlivé najmä v prostredí, kde do hry vstupujú geopolitické riziká a ceny energií, pričom ľudia majú tendenciu prenášať drahšie palivá do očakávania „zase bude všetko drahšie“, aj keď sa to ešte plne neprejavilo v nákupoch.

Keď sa však pozrieme na „tvrdé“ dáta spotreby domácností (nie na náladu), obraz je (zatiaľ) stabilnejší. Týždenné tržby „rovnakých predajní“ (Redbook = rast tržieb v porovnateľných pobočkách veľkých reťazcov) zostávajú v medziročnom pluse. Do toho sa pridáva cestovanie, kde sa denné dáta o príletoch na veľké americké letiská držia okolo nuly až mierne v pluse a hotelový trh (obsadenosť, priemerná cena izby a tržba na dostupnú izbu) sa neprepadá, teda skôr pokračuje v typickom sezónnom „pílovitom“ vzore bez jasného zlomu.

Zatiaľ ide skôr o „ničenie nálady“ než o „ničenie dopytu“ a práve preto budú v ďalších týždňoch kľúčové rýchle dáta (spotreba, cestovanie, ceny), ktoré ukážu, či sa pesimizmus preleje aj do reálneho správania. Pravdepodobne spotreba utrpí, ak sa konflikt na Blízkom východe neutrasie. Na druhej strane americká ekonomika vykazuje relatívnu robustnosť, keď ju podporuje boom investícií okolo umelej inteligencie, ako aj pozitívny vietor do chrbta z legislatívy One Big Beautiful Bill v podobe daňových škrtov a deregulácie. Inak povedané, stále by mohla dosiahnuť solídny rast, ak by ju mal podporiť aj veľký energetický sektor s vysokými exportmi plynu a ropy.

Graf 1: Spotrebiteľská nálada slabne naprieč príjmovými skupinami