Graf týždňa: Akým veľkým problémom bude pre trh americký dlh
Fiškálna situácia v Spojených štátoch zostáva napätá. V nasledujúcich 12 mesiacoch bude musieť ministerstvo financií USA refinancovať vládny dlh v objeme presahujúcom osem biliónov dolárov. Keď k tomu pripočítame plánovaný rozpočtový deficit na úrovni dvoch biliónov dolárov, dostávame sa na hrubú výpožičnú potrebu na úrovni astronomických 10 biliónov dolárov. Kto si kúpi také obrovské množstvo nových amerických dlhopisov, zostáva nejasné. Do toho musíme rátať aj s kvantitatívnym uťahovaním zo strany Fedu, keď bude centrálna banka vracať na trh dlhopisy zo svojej bilancie.
Nebolo by preto prekvapením, keby v nasledujúcich mesiacoch napriek presvedčeniu veľkej časti o obrate menovej politiky a znižovaní úrokových sadzieb Fedu pokračoval i naďalej rast výnosov amerických bondov, respektíve by na zvýšených úrovniach zostali dlhšie obdobie. Vo finále nejde vylúčiť ani možnosť, že by bol Fed donútený obnoviť program kvantitatívneho uvoľňovania, čím by podporil masívny nákup štátnych bondov. Teoreticky extrémnou možnosťou by mohlo byť i zavedenie kontroly výnosovej krivky, ktorú Fed naposledy aplikoval v priebehu 2. svetovej vojny.
Graf 1 Americký vládny dlh maturujúci v najbližších 12 mesiacoch (v bln. USD)
Zdroj: Bloomberg