Akciám dodal silu holubičí Fed

Americké akcie pokračujú v prepisovaní svojich rekordných maxím vďaka upokojeniu nervozity ohľadne colnej politiky, vďaka pokroku v obchodných rokovaniach medzi USA a Čínou, priaznivým firemným výsledkom i začiatku uvoľňovania menovej politiky Fedu. V prvej reakcii na rozhodnutie znížiť úrokové sadzby o štvrť percenta a náznak ďalších dvoch znížení sadzieb do konca roka sa americké výnosy zosúvali strmo nadol (10-ročný výnos sa dostal až pod štyri percentá), dolár oslaboval na najnižšie úrovne od jesene 2021 na úrovni 1,19 EUR/USD a zlato navyšovalo svoje rekordné maximá až k hranici 3 700 dolárov. Keďže sa však ukázalo, že prvý „cut“ sadzieb je skôr preventívny defenzívny krok, ktorý má zabrániť ďalšiemu zhoršovaniu trhu práce a nie podporiť hospodársky rast, pričom inflačné riziká zostávajú zvýšené a ďalšie zníženia budú závisieť od prichádzajúcich dát, s výnimkou akcií, pri prehodnocovaní agresívneho ťaženia Fedu nastal ku koncu týždňa obrat na trhu, americké výnosy začali opäť rásť a dolár posilňoval.

Akciové trhy

Uplynulý týždeň sa na americkej Wall Street niesol v znamení holubičieho Fedu, ktorý po prvýkrát v tomto roku znížil úrokové sadzby o štvrť percenta. Šéf Fedu Jerome Powell sa síce k ďalšiemu znižovaniu sadzieb nezaviazal a optimizmus trhu ohľadom ďalších „cutov“ miernil tým, že nasledujúci vývoj bude závisieť od makroekonomického vývoja, vo výhľade centrálnych bankárov (dot-plot projekcia) bolo zjavné očakávanie ďalších dvoch znížení sadzieb do konca roka. K tomu bol dodaný i výhľad jedného zníženia sadzieb v rokoch 2026 a 2027. Trh si to vyložil ako absenciu zvyšovania úrokových sadzieb v priebehu najbližších dvoch rokov, čo potvrdil celkovo rizikový trend na amerických akciách, ktoré tak opäť prepisovali svoje maximá. Ku konštruktívnej nálade prispel i relatívny pokrok v obchodných rokovaniach medzi USA a Čínou, kde bola dosiahnutá dohoda ohľadom spoločnosti TikTok. Celkovo blue chips index Dow Jones pridal 1,05 percenta, širší index S&P 500 sa zvýšil o 1,22 percenta a technologický index Nasdaq Composite stúpol o 2,21 percenta. Európske akcie v týždennom horizonte sčítali mierne straty s výnimkou parížskej burzy, ktorej index CAC 40 pridal 0,36 percenta. Paneurópsky index STOXX Europe 600 klesol o 0,13 percenta, britský index FTSE 100 sa znížil o 0,72 percenta a nemecký index DAX odpísal 0,25 percenta.

Dlhopisové trhy

V prvej reakcii na rozhodnutie Fedu znížiť úrokové sadzby o štvrť percenta a náznak ďalších dvoch znížení sadzieb do konca roka sa americké výnosy zosúvali strmo nadol, pričom 10-ročný benchmark sa dostal až pod hranicu štyroch percent na najnižšie úrovne od apríla. Neskôr však prišlo k prehodnocovaniu agresívneho ťaženia Fedu a ku koncu týždňa nastal opätovný nárast výnosov a americká desiatka sa zastabilizovala o šesť bb vyššie na úrovni 4,13 percenta. Európske dlhopisy za americkou konkurenciou značne zaostávali, keď nemecký 10-ročný referenčný výnos stúpol len o tri bb na 2,75 percenta.

Komoditné trhy

S vyhliadkami holubičieho Fedu a pretrvávajúcich geopolitických hrozieb zlato i naďalej plní rolu bezpečného prístavu. Cena žltého kovu stúpla o 1,16 percenta a pomaly testuje rekordnú hranicu 3 700 dolárov, ku ktorej jej chýba ešte 15 dolárov. Ropa oscilovala okolo nuly s minimálnymi stratami, keď obavy z výpadku ruskej produkcie vyvažuje rastúca produkcia kartelu OPEC+.

Devízové trhy

Proti doláru stáli v prvej polovici týždňa obavy, že Fed by mohol prekvapiť a znížiť sadzby razantnejšie, ako sa očakávalo. To sa však nestalo, pričom v hre zatiaľ nie je ani agresívnejší mód uvoľňovania menovej politiky. Krátkodobo tak vzájomný kurz hlavného menového páru EUR/USD spadol pod hladinu 119 centov na najnižšie úrovne od júna 2021, no priaznivejší úrokový diferenciál vrátil dolár rýchlo do hry a vzájomný kurz v týždennom horizonte stagnoval okolo úrovne 1,715 EUR/USD.