Týždenný sumár: Eskalácia napätia na Blízkom východe a rast výnosov dlhopisov prerušili rely amerických akcií

Wall Street počas uplynulého týždňa stratila časť predchádzajúcich ziskov, keď sa do centra pozornosti investorov dostala kombinácia rastúcich geopolitických rizík spätých najmä s Blízkym východom, vyšších dlhopisových výnosov pre obavy o fiškálny výhľad USA a prehodnocovania valuácií technologického sektora. Výrazne lepšie sa darilo energetickému sektoru, podporenému rastom cien ropy a geopolitickou rizikovou prémiou. Makroekonomické dáta priniesli zmiešaný obraz. Americký trh práce zostal relatívne odolný, keď nové žiadosti o podporu v nezamestnanosti ostali na nízkych úrovniach, zatiaľ čo viaceré predstihové indikátory signalizovali pokračujúcu solídnu ekonomickú aktivitu. Pozornosť investorov sa však sústredila najmä na dlhopisové trhy. Výnos amerického 10-ročného štátneho dlhopisu sa počas týždňa pohyboval v okolí 4,6 až 4,75 percenta, pričom krátkodobú úľavu prinieslo oznámenie amerického ministerstva financií o navýšení spätných odkupov 10-ročných a 30-ročných štátnych dlhopisov minimálne na 4 miliardy dolárov. Výnos nemeckého 10-ročného dlhopisu počas týždňa vzrástol na úroveň 3,25 percenta, keď kopíroval vývoj na druhej strane Atlantiku. Menový pár EUR/USD počas týždňa rástol a ku koncu týždňa sa obchodoval v blízkosti 1,17 dolára za euro. Významnou témou týždňa zostával vývoj na Blízkom východe. Pretrvávajúce napätie medzi USA a Iránom, neistota okolo Hormuzského prielivu a obavy o globálne dodávky energií podporovali rast cien ropy. Benchmark Brent sa dostal na úroveň 94 dolárov za barel, čo zároveň udržiavalo inflačné očakávania na zvýšených úrovniach. Zlato profitovalo zo statusu bezpečného prístavu a po prudkom raste sa obchodovalo nad úrovňou 4 600 dolárov za uncu.

Akciové trhy

Wall Street uzatvárala týždeň poklesom trojice hlavných amerických indexov a tým ukončila trojtýždňový rast. Široký index S&P 500 klesol takmer o jeden a pol percenta, index Nasdaq Composite zaznamenal pád o dve percentá a index Dow Jones klesol o necelé percento. Výkonnosť indexov ťahal nadol predovšetkým sektor informačných technológií a polovodičové spoločnosti, industriálny sektor a utility. Dôvodom bol pokračujúci rast dlhodobých výnosov amerických štátnych dlhopisov, ako aj neúspešný pokus Ministerstva financií USA zmierniť tlak na trh zvýšením objemu odkupovaných štátnych dlhopisov s dlhou splatnosťou financovaných emisiou krátkodobých štátnych pokladničných poukážok. Investori zároveň pokračovali v prehodnocovaní očakávanej návratnosti investícií do umelej inteligencie a začali vo väčšej miere zohľadňovať riziká spojené s rastúcou kapitálovou náročnosťou tohto segmentu. Súčasne dochádzalo k diverzifikácii portfólií, keďže obchodníci zvyšovali pravdepodobnosť prudšej korekcie vzhľadom na vysokú koncentráciu rastu na úzkej skupine spoločností. Výsledkom bol mierny nadvýnos sektorov zdravotníctva a energetiky. Energetický sektor profitoval z pokračujúceho napätia na Blízkom východe, obmedzení prepravy ropy cez Hormuzský prieliv a rozširovania konfrontácie medzi Iránom a Spojenými štátmi. K jeho výkonnosti prispieval aj dlhodobý investičný deficit v odvetví spolu s rastúcimi cenami ropy a rafinérskymi maržami. Tieto faktory viedli k výraznému rastu tržieb aj ziskovosti energetických spoločností v rámci kvartálnych výsledkov hospodárenia. Pozitívna reakcia investorov sa následne prejavila rastom cien akcií, pričom energetický sektor sa stal najvýkonnejším sektorom roku 2026.

Dlhopisové trhy

Dlhopisový trh minulý týždeň zaznamenal rast výnosov amerických štátnych dlhopisov naprieč celou krivkou, keď obchodníci reagovali na rast inflačných tlakov v podobe vzrastajúcej ropy Brent, výšku vládneho deficitu Spojených štátov, ktorá presiahla 40 biliónov amerických dolárov, rast emisií korporátnych dlhopisov najmä technologických firiem, ktoré potrebujú zdroje na umelú inteligenciu, ako aj neúspešný pokus Ministerstva financií Spojených štátov v manažovaní výnosov štátneho dlhu, keď emitovalo krátkodobé poukážky a spätne skupovalo z trhu 10- až 30-ročné americké štátne dlhopisy. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu vzrástol nad 4,7 percenta a obchodovanie uzatvoril takmer na 4,74 percenta, 30-ročný americký výnos vzrástol na úroveň 5,3 percenta, najvyššiu úroveň od júna 2007, obchodovanie však uzatvoril na 5,27 percenta. Nemecký 10-ročný výnos kopíroval správanie amerických dlhodobých výnosov, keď vzrástol takmer na 3,3 percenta, úroveň naposledy videnú v máji a apríli 2011. Rast výnosov amerických štátnych dlhopisov vplýval aj na derivátový trh úrokových sadzieb, na základe ktorého obchodníci započítavali ponechanie hlavnej úrokovej sadzby Fedu v rozmedzí 3,50 – 3,75 percenta s pravdepodobnosťou 60 percent na septembrovom mítingu. 

Komoditné trhy

Komoditný trh dokázal počas týždňa ťažiť z poklesu amerického dolára, ako aj rastu trhom implikovaných inflačných očakávaní amerických štátnych dlhopisov, vďaka čomu jednotlivé komoditné indexy dokázali uzatvoriť týždeň v zisku. Zlato vzrástlo viac ako o päť percent, keď nadviazalo na rely predchádzajúcich dvoch týždňov a ukončilo obchodovanie na  4 602 dolároch za uncu. Žltý kov podporovala aj snaha amerického ministra financií Scotta Bessenta tlmiť rast dlhého konca americkej výnosovej krivky (hoci nie celkom úspešný).

Ropa Brent otvorila obchodovanie pod 89 dolármi za barel a počas týždňa získala viac ako päť percent, keď profitovala z pokračujúcej eskalácie konfliktu medzi Spojenými štátmi a Iránom, uzatvoreného Hormuzského prielivu s veľmi obmedzenou dopravou, ako aj prielivu Báb el-Mandeb. Americký prezident Donald Trump v stredu ohlásil voči Iránu širšiu formu sekundárnej ekonomickej vojny, keď Spojené štáty budú sankcionovať ďalšie iránske banky, blokovať prístup k dolárovému systému, ako aj sankcionovať krajiny, ktoré budú s Iránom obchodovať. V reakcii na vyhlásenia Bieleho domu Spojené arabské emiráty pozastavili obchodovanie s Iránom, zatiaľ čo Čína sa k ekonomickým sankciám vyjadrila odmietavo a označila ich za nátlakovú taktiku, ktorá neprispieva k riešeniu konfliktu. Ropa Brent ukončila týždenné obchodovanie nad úrovňou 93 dolárov za barel, čo predstavuje takmer sedempercentný nárast.

Devízové trhy

Menový pár EUR/USD zaznamenal štvrtý rastový týždeň v poradí, keď si pripísal zisk takmer jedno percento a uzatvoril obchodovanie blízko 117 dolárových centov, čo predstavuje trojmesačné maximá. Rast eura podporilo relatívne zlepšenie makroekonomických ukazovateľov eurozóny na čele s augustovými rýchlymi odhadmi indexov nákupných manažérov, ktoré signalizujú cyklické oživenie. Euro benefitovalo z poklesu úrokového diferenciálu na krátkom konci výnosovej krivky, najmä pri 2-ročných sadzbách, ktorý klesol miestami pod 130 bázických bodov, kým koncom júna sa pohyboval takmer na 170 bodoch.