Týždenný sumár: Blízky východ a Kimi K3 diktovali trhom

Wall Street počas uplynulého týždňa kolísala pod vplyvom dvoch protichodných faktorov. Na jednej strane trhy podporili priaznivé júnové inflačné makrodáta, ktoré signalizujú zvoľňovanie cenových tlakov, solídne kvartálne výsledky bankového sektora a pokračujúce investície do umelej inteligencie. Na druhej strane investorov znepokojovalo opätovné vyostrenie konfliktu medzi USA a Iránom na Blízkom východe, ktoré zvýšilo riziko narušenia globálnych dodávok energií cez Hormuzský prieliv, kde tranzit výrazne klesá. Napätie ďalej zvyšuje hrozba uzatvorenia prielivu Báb el-Mandeb v Červenom mori, o čo by sa mohli postarať húsijskí rebeli podporovaní Iránom v prípade pokračujúcich amerických  útokov na iránsku infraštruktúru. Ropa Brent prudko reagovala na eskaláciu bojov v oblasti Hormuzského prielivu, keď sa posunula k  takmer 90-dolárovej hranici. Obmedzenia námornej prepravy  v prielive a útoky na energetickú infraštruktúru zostali dominantnou témou komoditných trhov. Zlato reagovalo poklesom o viac ako tri percentá, keď sa dostalo pod tlak počas kolísania úrokových sadzieb a amerického dolára. Obchodovanie uzatváralo v blízkosti úrovne 4 000 dolárov za uncu. Výnos 10-ročného amerického štátneho dlhopisu sa na začiatku týždňa dostal nad 4,6 percenta, neskôr však klesol späť k úrovni 4,5 percenta, keď júnová americká inflácia aj výrobné ceny preukázali slabšie inflačné tlaky. Nemecké štátne dlhopisy sa pohybovali podobným smerom, keď výnos 10-ročného nemeckého dlhopisu rástol k úrovni 3,2 percenta s poklesom k úrovni 3,1 percenta ku koncu týždňa. Na oboch trhoch sú dlhopisové výnosy však vyvýšené pre odraz cien ropy, ktorá za mesiac zdražela o vyše 20 percent. Menový pár EUR/USD zaznamenal rovnako ako úrokové sadzby zvýšenú volatilitu, lenže bez marginálnej zmeny, keď sa obchodoval väčšinu času zhruba v 100-bodovom pásme medzi 114 a 115 dolárovými centmi.

Akciové trhy

Americké akciové trhy počas týždňa reagovali predovšetkým na zhoršujúcu sa geopolitickú situáciu na Blízkom východe s obnovou bojových operácií a blokádou Hormuzského prielivu, rotáciou kapitálu do defenzívnych sektorov, ktorá ovplyvnila trojicu hlavných amerických indexov. Široký index S&P 500 stratil počas týždňa viac ako jeden a pol percenta, technologický index Nasdaq Composite stratil takmer tri percentá a bluechipsový index Dow Jones stratil takmer jedno percento. Investori primárne vyberali zisky z technologických gigantov, zo sektora spotrebného tovaru a komunikačných služieb a kapitál presúvali do energetiky, ktorá benefitovala z odrazu cien ropy alebo nehnuteľností. Mínusom pre Wall Street bol aj tzv. deepseek 2.0 moment, keď sa na trhu „zjavil“ čínsky jazykový model umelej inteligencie Kimi K3, ktorý dokonca prekonal mnohé americké modely s výnimkou Fable 5 od Anthropicu a GPT 5.6 od OpenAI vo väčšine parametrov. To opätovne vytváralo nervozitu ohľadne veľkosti kapitálových výdavkov hyperškálerov a následne aj z valuácií ich polovodičových dodávateľov. Ukazuje sa, že čínske modely sa výkonnosťou priblížili americkým, keď ich v jednotlivých oblastiach porovnávania dokonca porazili. Problémom amerických modelov je v tomto prípade niekoľkonásobne nižšia cena čínskych modelov. Polovodičový index Philadelphia Semiconductor reagoval pádom, keď týždeň uzavrel nižšie takmer o 10 percent. Od historických maxím, ktoré dosiahol v druhej polovicu júna, stratil dvadsať percent, čím sa technicky dostal do medvedieho trhu. To sa pretavilo aj do pádu japonských a kórejských akcií s veľkou expozíciou voči čipovým firmám, ktorý bol prehlbovaný rozväzovaním napákovaných pozícií. Výsledku na konci týždňa nepomohol ani priaznivý štart firemnej výsledkovej sezóny za druhý kvartál, ktorú odštartoval finančný sektor, keď Bank of America a JP Morgan Chase uzatvorili obchodovanie na nových historických maximách.

Dlhopisový trh

Dlhopisový trh počas minulého týždňa balansoval medzi priaznivými júnovými inflačnými dátami, keď došlo k dramatickému zníženiu inflačných tlakov na oboch brehoch Atlantiku, a zhoršujúcou sa situáciou na Blízkom východe, keď ropa Brent vzrástla o viac ako 17 percent a posunula sa takmer k 90 dolárom. Americké výnosy 10-ročného štátneho dlhopisu vzhľadom na protichodné tlaky ukončili obchodovanie takmer bez zmeny na úrovni 4,5 percenta. Krivka štátnych dlhopisov počas týždňa napriek rastu energií pripomínala bull steepener, keď krátkodobé úrokové sadzby dvojročného štátneho dlhopisu klesli v porovnaní s desaťročným dlhopisom rýchlejšie. Dlhopisoví investori v tomto prípade prehodnotili očakávania potenciálneho zvyšovania sadzieb americkou centrálnou bankou smerom nadol a predpokladajú, že v najbližšom čase bude len čakať, ako sa budú vyvíjať makrodáta a situácia na Blízkom východe. Nemecké 10-ročné dlhopisy v porovnaní s americkými reagovali omnoho dynamickejšie na rast energií, keď sa v rámci obchodovania priblížili k hranici 3,2 percenta, keďže obnova blokovania Hormuzského prielivu bude mať väčší vplyv na Európu ako čistého importéra energií s veľkou expozíciou voči Perzskému zálivu. 

Komoditné trhy

Ropa Brent hrala v komoditných trhoch opätovne kľúčovú rolu, keď si počas týždňa pripísala zisk viac ako 17 percent a  obchodovanie uzatvárala tesne pod 90-dolárovou métou. Opätovné uzavretie Hormuzského prielivu, riziko uzatvorenia prielivu Báb el-Mandeb v Červenom mori, o čo by sa mohli postarať húsijskí rebeli podporovaní Iránom, vzájomné  raketové útoky USA a Iránu na infraštruktúru, energetiku a odsoľovacie zariadenia na pitnú vodu v krajinách Perzského zálivu znamenali eskaláciu konfliktu, a tým aj zvýšenie neistoty ohľadom budúcej ponuky ropných produktov.

Zlato sa počas týždňa opätovne pokúšalo o nastolenie rastového trendu. Zvýšenie geopolitickej nestability s negatívnou koreláciou voči rope však spôsobilo jeho opätovný pokles, keď došlo ku krátkodobému obchodovaniu pod hranicou 4 000 dolárov za uncu. Zlato nakoniec počas týždňa stratilo dve a pol percenta a aj napriek pádu amerického dolára proti košu mien a poklesu 10-ročných úrokových sadzieb si nedokázalo pripísať zisky. 

Devízové trhy

Na devízových trhoch štvrtý týždeň v rade nedošlo k marginálnej zmene páru eura voči doláru. Menový pár EUR/USD konsolidoval 114 dolárových centov s výkyvmi do oboch strán, keď sa krátkodobo obchodoval pod úrovňou 114 dolárových centov a rovnako sa približoval ku kľúčovej hranici 115 dolárových centov. Menový pár reagoval na zverejnené pozitívne inflačné dáta zo Spojených štátov za jún, ktoré mali tendenciu dolár oslabovať, a zvýšenú energetickú neistotu, ktorá mu, naopak, pomáhala.