Stav amerických verejných financií vzbudzuje obavy investorov

V minulom týždni panovala na finančných trhoch nervozita, ktorá viedla k zvýšenej volatilite a miernemu výpredaju rizikových aktív. Trh dostáva pod tlak zhoršujúca sa fiškálna pozícia Spojených štátov v čase rastúcich inflačných tlakov. So snahou o znižovanie daní a zvyšovanie výdavkov novej americkej administratívy je cesta ku konsolidácii verejných financií v nedohľadne a narastajú obavy z ich udržateľnosti. To v kombinácii so znížením investičného ratingu USA od agentúry Moody’s prispieva k odlivu investorov z amerických aktív. Pod predajným tlakom sa tak po dlhšom čase ocitli akcie, dolár i štátne dlhopisy, ktorých výnosy strmo stúpali prevažne na dlhšom konci krivky, keď spolu s konštruktívnejším prístupom Spojených štátov k colnej politike klesá riziko recesie v USA a to znižuje pravdepodobnosť skorého znižovania základných sadzieb Fedom. 

Akciové trhy

Pozitívna nálada na finančných trhoch z konštruktívneho prístupu Bieleho domu k colnej politike sa nateraz vyčerpala a pod ťarchou zhoršujúcej sa fiškálnej kondície amerických verejných financií investori realizovali svoje predchádzajúce zisky. Spúšťačom bol rast výnosov na amerických dlhopisoch, ktorý viedol k výpredaju rizikových aktív, primárne akcií. Olej do ohňa prilial opäť aj americký prezident Donald Trump, ktorý oznámil, že obchodné rokovania s EÚ nikam nevedú, a tak zvažuje 50-percentné clo na európske tovary s platnosťou od 1. júna. Akcie však dokázali časť strát vymazať, keď trhy predpokladali, že Trump len blafuje a clá tak ako v minulosti nakoniec nevstúpia do platnosti. Celkovo blue chips index Dow Jones stratil 2,47 percenta, rovnako stratil aj technologický index Nasdaq Composite a širší index S&P 500 odpísal 2,61 percenta. Výrazne lepšie na tom boli európske akcie, keď paneurópsky index STOXX Europe 600 poklesol o 0,75 percenta, nemecký index DAX spadol o 0,58 percenta, zatiaľ čo sa britský index FTSE 100 zvýšil o 0,38 percenta. Londýnsky parket reagoval rastom na prelomovú dohodu medzi Veľkou Britániou a EÚ, ktorá má za cieľ zresetovať a zlepšiť vzájomné vzťahy po brexite.

Dlhopisové trhy

Americká ekonomika zápasí s vysokým zadlžením, konsolidácia verejných financií však, zdá sa, nepatrí k prioritám novej americkej administratívy a jej snaha o nižšie dane a vyššie výdavky pôsobí opačne. Výnosy amerických štátnych dlhopisov nasledované európskymi konkurentmi tak zaznamenali strmý rast, ktorý sa týkal primárne dlhých splatností citlivých na stav verejných financií. Americký 10-ročný výnos vzrástol nad 4,5 percenta a 30-ročný až nad päť percent na najvyššie úrovne od októbra 2023. Dolárové sadzby s kratšou splatnosťou, ktoré sú, naopak, citlivejšie na vývoj menovej politiky, skôr stagnovali. Finančné trhy naďalej zaceňujú zhruba dve štandardné zníženia úrokových sadzieb Fedu v tomto roku. Prispieva k tomu pretrvávajúca odolnosť americkej ekonomiky, ktorá aj napriek clám a vyššej inflácii zatiaľ nevykazuje znaky zásadnejšieho spomalenia. Riziko zavedenia 50-percentných ciel zo strany USA na európske tovary vytvorilo nakoniec tlak na pokles európskych sadzieb, v prípade nemeckého 10-ročného benchmarku pod hranicu 2,6 percenta.  

Komoditné trhy

S rastúcou rizikovou averziou na trhu sa cena zlata odrazila o 1,9 percenta až na 3 357 dolárov. Ropa mala celý týždeň tendenciu klesať, keď zlepšujúce sa prospekty rastu svetovej ekonomiky a zhoršujúcu sa bezpečnostnú situáciu na Blízkom východe zatieňuje zvyšovanie produkcie kartelu OPEC+. Cena ropy sa v prípade amerického benchmarku WTI prepadla o 1,54 dolára až k úrovni 60 dolárov za barel na 61,53 dolárov. Severomorská ropná zmes Brent sa predávala o percento nižšie, tesne pod 65 dolármi za barel.

Devízové trhy

Na devízovom trhu v minulom týždni výrazne strácal americký dolár, ktorý voči euru oslabil o 1,75 percenta na úroveň 1,135 EUR/USD. Výhľad americkej ekonomiky nie je príliš priaznivý a zadlžovanie krajiny sa stáva neúnosné, čo potvrdila aj agentúra Moody’s zhoršením investičného ratingu. Navyše ani obchodné spory USA s EÚ nie sú zažehnané. V takomto prostredí tak dolár nedokáže plniť svoju funkciu bezpečného útočiska v čase neistoty.